금융 위험의 예방인가, 탐욕의 투기인가? (파생금융상품의 헤지와 스펙 | 양장본 Hardcover)

이경덕

서울대학교사회과학대학무역학과를졸업하고,한국외환은행에서30여년간(1978~2009)근무하면서파생금융상품과관련된많은실무에간여했다.외환딜링,외화자금조달관련부서에서근무하고일본도쿄지점,영국런던지점에서자금및외환딜링업무를담당했으며구성지점,대구지점,소공동지점지점장을역임했다.이후(주)외환선물대표이사겸사장(2009~2011),(주)대광반도체감사(2013),(주)DMC감사(2014~2016),(주)계양정밀부사장겸CFO(2016~2019)를지냈다.
금융회사와기업에서일하면서파생금융상품이우리나라에도입된이래기업과금융소비자들에많은피해를끼쳤고금융회사스스로도큰손실을입은경험을하였다.이들파생금융상품관련실패경험을독자들과공유하고,금융회사에근무하는후배들에게는조금이라도경각심을심어주는계기가되기를바라며이책을낸다.

추천사
머리말

제I부키코(KIKO)의추억
등골이오싹했던1995년의녹인(Knock-in):키코의추억1
2006년환리스크관리기법세미나에서:키코의추억2
2006~2008년,키코상품의춘추전국시대:키코의추억3
영업점평가항목이된키코거래:키코의추억4
종말로치달은키코거래:키코의추억5
그많던‘싱아’는어느은행이다먹었을까?
키코의추억-마무리

제II부헤지와스펙
慧知(Hedge)와須白(Spec:Speculation)
“헤지안한책임은누가지나요?”:유로엔금리선물헤지실패기
또다른키코,ELS
김여사의원캐리트레이드:브라질국채투자기
저금리에혹한엔화대출
너무똑똑했던엔화스와프예금
해운업과외환딜링,어느것이더투기적일까?
2억달러악성후순위채권발행:헤지는어디로?
중소기업의환리스크관리는어떻게해야하나?

제III부원화국제화
금융의삼성전자,동북아금융허브,원화국제화
우리원화,위안과엔사이에서샌드위치신세!
달러/원NDF시장을없애야한다
핀테크와외환브로커,그리고「외국환거래법」
금과금화
투기의끝판왕FX마진거래

왜금융상품투자의실패는계속반복되어왔는가?

1997년선경증권·보람은행·한남투신등이부실화되었던다이아몬드펀드등의사건,2008년부터수많은기업을도산시켰던키코사건,2014년많은개인투자자와증권회사가큰손실을보았던ELS사태와2020년의DLF사태는그기본구조가무서울정도로비슷하다.왜이런사건들은계속반복되어나타나는가?이들금융거래는모두환율금리주가등이현재수준에서크게변하지않으면투자자들이약간의추가수익을얻지만,만약주가환율등이크게요동치는위기상황이되면엄청난손실을보게되어있다.즉한국의투자자들은약간의수익을기대하고위기시누군가의위험을보장해주는거래를한것이고,결과는기대했던수익을못얻고큰손실을떠안은사례이다.이책은개인투자자가금융상품을거래하기시작하거나금융종사자가금융상품을판매하기전에먼저이런문제를정면으로바라보라고말한다.

투자의기본진리에서출발하는진짜경제금융에세이

사람들은금융관련결정을할때,특히헤지(Hedge)나스펙(Spec:Speculation)사이에서중요한결정을할때는금융전문가의의견을따르는경우가많다.그러나금융전문가의조언은듣더라도사업과투자의최종결정은자신이스스로해야한다.최종결정이잘못되면멀쩡한기업이망하기도하고,ELS나DLF처럼안전하다는투자자산의원금이사라지기도한다.금융전문가라는사람의조언이누구를위한것일까를항상생각해야하는것이다.금융거래란위험을수반하지않고는수익이발생하지않는다.이런기본관점에서이책은시작한다.
저자는금융회사와기업에서40년간일하면서파생금융상품이우리나라에도입된이래기업과금융소비자들에많은피해를끼쳤고금융회사스스로도큰손실을입는것을경험했다.그러한경험사례들을생생하게이책에담았고,이를바탕으로독자에게경각심을심어주고자한다.

금융거래란위험을수반하지않고는수익이발생하지않는다.이모든위험을얼마나효율적으로파악하고관리할수있느냐하는것이금융업무의핵심이라고할수있다.우리각자의금융자산관리에도마찬가지로적용되는개념이라고생각한다.말은참쉬운데쉽게되지않는게현실이다.(90쪽:제2부ㆍ慧知와須白)

금융기관종사자,기업금융업무담당자에서부터개인투자자들까지
이책을주목해야하는이유

한국에는투자를권하는재테크관련책은많으나.책대로했다가는손해만보기쉽다.투자의기본진리를기본으로하면서현실생활에도움이될만한금융관련책은많지않다.반면이책은개인투자자들에게파생금융상품의투자와관련한철학을수립하도록할뿐아니라금융과관련한생각의지평을넓혀준다.
또한저자가금융기관과기업에서근무한경험을기초로제시한중소기업의환리스크관리방법은기업인들에게큰도움이될만하다.중소기업도수출입과해외투자등으로환위험에노출되는경우가많으나인력부족등으로환위험관리가어렵다.저자는환위험을영업환위험·거래환위험·환산환위험으로나누어관리방식을설명한다.그리고3개중소기업의구체적사례를들어중소기업의환위험관리가현장에서얼마나어려운지를보여주고,현실성있는여러대안을제시한다.

우리기업이엄청난손실을볼동안이익을가져간곳은어디였을까?
한쪽의손실은다른쪽의이익으로이어지는위험한선물환거래의기억

제I부‘키코의추억’에서는녹인(Knock-in),녹아웃(Knock-out)이라는위험한옵션이붙은선물환을우리기업이많이거래한배경과경로를설명했다.1995년에우리나라최대의공기업과외국투자은행간의녹인이붙은달러/엔선물환거래를중개한경험을통해통화옵션이붙은선물환거래의위험성을설명했다.2006~2008년초의3년간은행들이집중적으로키코상품을판매한후2008년3월말부터는달러/원환율이급등하면서키코거래를한기업의손실이급증했고,일부기업과은행은손실만회를위해더욱위험한옵션이붙은키코를취급했다.그결과수많은기업이도산했다.이후기업들은은행을상대로소송을진행했으나,대부분은행의책임이없다고판결이났다.
우리기업이엄청난손실을입을때반대로누군가는그만큼의이익을봤다.우리기업과체결한키코거래가외환시장에서어떤경로를통해처리되는지거래흐름도를만들어설명했으며,키코거래에대한정부와감독기관,은행의책임을설명하고피해기업에법적판결과는별개로보상할방안을제시했다.

엔화스와프예금,브라질국채투자,DLS…
은행은잘모르는당신에게이상품들을팔아왔다

제II부‘헤지와스펙’에서는제목그대로헤지(Hedge)또는스펙(Spec:Speculation)과관련된각종금융상품에대한이야기를실었다.저자가지점장생활을하면서투기적인엔화대출,절세목적의엔화스와프예금등고객에게큰손실을끼친거래들을겪었다.우리증권회사나은행들이옵션이뭔지모르는고객과한푼두푼아껴저축해목돈을마련하려는서민에게는절대ELS를판매하지않는건전한인식과금융관행이모든임직원의기본상식이되기를저자는바라며,투자자는투자를할때증권회사나은행직원의조언을듣되최종결정은자신이해야한다고강조한다.
2011년이후몇년간국내증권회사를통해유행한브라질국채투자는국내금리가너무낮아고금리채권을찾아국경을넘어자금이이동한것으로서,이런거래는환리스크를회피하지않고열어둔거래라야성립한다.은행이나언론은기업의환리스크관리가중요함을툭하면주장한다.중요하다는것은기업들도모르지않는다.다만실행방안은교과서에나오는말대로되지않는다.중소기업의환리스크관리의현실과실질적인방안에대해서도저자가은행퇴직후제조업체에서일한경험을바탕으로설명했다.

원화의국제화를위한제언
왜우리원화에가해지는각종규제를완화해야하는가

제III부‘원화국제화’에서는우리원화의위상과관련된이야기와그위상을조금이라도높이려면어떻게해야하는지를다뤘다.저자는한국금융이낙후되어국제투자은행과외국인투자자들의놀이터가되는이유가제도적결함때문이라고지적한다.그하나는한국의외환시장이NDF에과도하게의존해정상적인달러/원선물환시장이발전을못하는것이고,또다른하나는원화의국제화가거의안되어한국금융의발전이지지부진하다는것이다.금융감독기관의FX마진거래규제를완화해불법적인사설업체의농간에휘둘리는고객들을제도권으로다시유입해야한다.원화와외화간거래를허용해우리금융회사들이이시장에서주역으로활동할수있는공간을만들어줘야한다.이렇게하는것이금융회사의업무영역과질좋은고용을확대하고조금이나마원화국제화에다가가는길이라는것이이책의주장이다.