이것이 공매도다

이관휘

공매도와주식유동성연구의세계적인권위자다.서울대학교경영대학과노스캐롤라이나대통계학과,오하이오주립대에서공부했고럿거스뉴저지주립대와고려대학교경영학과교수를거쳐현재서울대학교경영대학교수로재직중이다.
서울대학교학술연구교육상과매경이코노미스트상을비롯해고려대학교와서울대학교,한미재무학회와한국증권학회등에서우수연구상,우수강의상,우수논문상등을수차례수상했다.
저자는「공매도투자전략과주가예측Short-SaleStrategiesandReturnPredictability」,「공매도가격테스트유효성검증It’sSHOTime!Short-SalePriceTestsandMarketQuality」등재무경제학분야의최고권위학술지들에발표한논문들을통해글로벌재무경제학계의스타로자리매김했다.
공매도에대한그간의연구를집대성하여세간의뿌리깊은오해와편견을불식시킬책,『이것이공매도다』를통해저자는균형잡힌시각으로공매도의문제점에서순기능까지냉철하게파헤친다.폭넓은시각으로국내외사례와이슈,이론과실증연구,규제현황,정책적조언을유쾌하면서도깊이있게소개한다.

추천의말투자자들을똑똑하게만드는‘이것이공매도다’
프롤로그억울한공매도를위한변론

1부이것은공매도가아니다
공매도에대한오해와진실

공매도,누구냐넌
잘못된작명,억울함의시작
공매도가매도당하는이유
한국과미국의공매도현황
공매도를둘러싼제도의변화

2부공매도는억울하다
말도많고탈도많은공매도를위한변론

누가공매도에돌을던지나
공매도가주가를떨어뜨린다?
공매도가변동성을키운다?
가격조작,그짜릿한유혹
미공개정보를이용한공매도

3부이것이‘진짜’공매도다
예측과통찰로금융생태계를지키는파수꾼

공매도의최대장점,가격효율성
시장이상현상과공매도
공매도는유동성을공급한다
공매도는거짓말사냥꾼이다
다양한투자와헤지전략의수단

4부공매도는반드시필요하다
글로벌주식시장에서답을찾다

공매도와가격효율성에대한글로벌실증연구
금융위기를더키운‘공매도금지’
홍콩의공매도규제를통해알수있는것들
글로벌시장에서의공매도규제회피,가능할까?

에필로그공매도를매도하는손가락을거둬야할때
저자의말|주석|참고문헌|자료출처

“공매도,금지해야할악행인가?”
공매도에관한국내외이슈를모두담았다!
투자자와금융종사자들이반드시읽어야할책!
“(공매도투자자들의)심장을찢어꺼내죽기전까지씹어먹자.”
개인투자자들은공매도란단어를끔찍하게싫어한다.특히외국인투자자나기관에비해공매도기회가제한되고있는우리나라에서공매도에대한적개심은극에달해있다.이를의식한듯정부는최근공매도규제강화안을검토하고있다고발표했다.
재무경제학분야최고권위학술지들에발표한논문을통해‘공매도스타’로자리매김한저자는공매도에대한건전하고폭넓은논의가본격적으로이루어지기를바라는마음으로『이것이공매도다』를집필했다고밝힌다.공매도의역사적과정과주요사례들을비롯하여국내외실증연구에대한깊이있는분석을쉽고유쾌하게풀어냈다.
공매도는‘정보’를기반으로한‘예측’과‘통찰’을통해이루어지는투자방식이다.이런경향은흐름에의존하는감정적투자가시장을휩쓸지못하도록견제하며균형을잡아준다.주가에거품이끼지않고적정한가격을유지하게함으로써투자자의리스크를낮추는가격효율성(priceefficiency)을높이는것이공매도의가장큰기능이다.또한과대평가된주식들이적정가격을유지하도록조정하는가격발견기능,사고자하는사람들이밀려있는시점에적절히주식을공급해주어주식거래를용이하게만들어유동성을공급하는점,가격이오르고있는주식들을매도하고가격이떨어지고있는주식들을매수하는방식의역모멘텀투자로서주가변동성을줄일수있는점등공매도의순기능에대해깊이있게다룬다.
무엇보다공매도의역기능을경계해야한다고강조한다.공매도는시장조작,내부자정보와거짓정보이용등의불법적인행위를하는자들에게큰이익을안겨주는경우가많으므로악용될소지에대비해야한다.하지만이때문에공매도를금지한다면그순기능을차단함으로써시장에더큰혼란과부작용을가지고올가능성이크다.이는교통사고위험이있다고차량운행을금지하는것과마찬가지다.
그렇다면역기능은줄이고순기능을강화하려면어떻게해야할까?저자는이책을통해한국공매도발전을위한3가지제언을건넨다.공매도인프라확충,개인투자자들에대한공매도기회확대,공매도관련반칙과범죄에대한처벌대폭강화가바로그것이다.이처럼『이것이공매도다』는공매도의효과를높여주식시장의발전에이바지할대안까지제시한다.금융종사자들을비롯하여일반투자자들도공매도에대한오해와편견에서벗어나그진가를발견할수있는책이다.

단언컨대가장확실한공매도바이블!
공매도에대한체계적이고균형잡힌안내서!

***공매도의본질에관해깊은인사이트를제공하는역작_황이석(서울대학교경영대학교수)
***일방적으로매도당하고있는공매도를제자리로돌려놓을책_민상기(전서울대학교경영학과교수)
***공매도를두둔하는책이아닌,중립적입장에서알기쉽게쓴책_김형태(김앤장법률사무소수석이코노미스트)

공매도는주가가하락할때마다뭇매를맞고있지만,유명세에비해그에대한정확한개념을아는사람은사실드물다.공매도(空賣渡)에대한반감은‘없는것을판다’는잘못된작명에서시작된다.공매도는없는주식을파는것이아니라주식을빌려서파는‘차입매도’다.없는주식을파는행위,즉무차입공매도는엄연히불법으로무차입공매도와합법적차입매도를확실히구분하는것에서공매도에대한이해가시작된다.이에저자는공매도라는잘못된명칭대신‘차입매도’로바꾸어쓰는것을제안한다.(1부‘이것은공매도가아니다’)
공매도에대한혐오는공매도가주가를떨어뜨리고주가변동성을키워시장을혼란에빠뜨린다는오해에서비롯된다.『이것이공매도다』는학술논문을비롯해다양한연구와실제사례를총체적으로분석하여공매도의영향에대해난무하는오해들을조목조목반박한다.(2부‘공매도는억울하다’)
저자는철저히가려져있는공매도의순기능을발견하고,그것을통해공매도야말로주식시장의건전성을지키는파수꾼임을밝힌다.특히가격효율성을높이고주식시장에유동성을공급하며,다양한투자와헤지전략의수단으로활용가능한공매도의기능에집중한다.(3부‘이것이‘진짜’공매도다’)
그렇다면다른나라에서는공매도가어떻게작동하고있을까?책에서는각국의규제변동전후를비교함으로써우리나라공매도의개선방안을찾는다.특히규제와한시적금지를검토중인국내실정에유의미한데이터를제공하고있다.(4부‘공매도는반드시필요하다’)
『이것이공매도다』는피와살이튀고찢기는금융시장에서공매도가무수한욕을먹으면서도많은나라에서굳건히자리매김하는이유를분석한다.한마디로공매도없이는시장이제대로돌아가지않기때문이다.하지만공매도의순기능이제힘을발휘할수없는현실이란점을함께다루며,공매도가우리나라에정착될수있는방법을고민한다.독자들은이렇듯균형감있는시각과객관적인데이터를바탕으로한이책을통해공매도의진면목을발견하는데서나아가금융시장을읽는통찰을얻을수있을것이다.

[추천글]
일방적으로매도당하고있는공매도를제자리로돌려놓을책_민상기(전서울대학교경영학과교수)

공매도의본질에관해깊은인사이트를제공하는역작_황이석(서울대학교경영대학교수)

무조건공매도를두둔하는책이아니다.중립적입장에서알기쉽게쓴책이다.공매도에관한이야기들중무엇이사실이고허위인지알수있다._김형태(김앤장법률사무소수석이코노미스트)

공매도는자본주의의작은단면이지만,공매도에대한이해는자본주의작동방식을꿰뚫어보는통찰력을제공한다._김재수(인디애나퍼듀대학경제학과교수)

공매도라는시의적절한주제를흥미롭고유쾌하게설명한다.그리고독자들에게묻는다.그동안제대로화내고있었는가를._이동욱(고려대학교경영대학교수)

다양한연구와사례그리고각종뉴스를샅샅이훑어공매도에대한오해와진실을돌아본문제작이다._김군호(에프앤가이드사장)

공매도최고전문가가들려주는흥미진진한이야기들을탐독하면서공매도야말로주식시장의건전성을담보하는파수꾼이라는사실에눈뜨게될것이다._김우찬(고려대학교경영대학교수)

공매도의순기능과문제점을균형잡힌시각으로바라본현직경영학교수의참신한이의제기_강민균(JKL파트너스부사장)

재무금융분야의심화된전문지식이나학계의연구결과를일반대중이접할수있게하는…심상치않은책_김누리(한양대학교경영학부교수)

주식공매도의필수적역할(essentiality)에대해탐구한시도이다._김영식(서울대학교경제학과교수)

탑저널논문으로글로벌재무경제학계에서공매도관련스타가되신이관휘교수님의쾌도난마해설이돋보이는책_김영한(성균관대학교글로벌경영학과장)

공매도분야연구의세계적인권위자다.동시에복잡하고어려운개념들을쉽고재미있는비유로설명하는재담가_김우진(서울대학교경영대학교수)

공매도에관한세계적권위자인저자는공매도에대한잘못된믿음과진실을정확하게가려내고그에기반한정책적조언을제시한다._김정욱(서울대학교경영대학교수)

공매도에대한오해와이에대한진실을학문적관점에서접근하되대중이쉽게이해할수있게서술한‘공매도의진실고백서_남욱(나이스신용평가부사장)

젊은경제학자의용기있는주장…담담한어조로대화하듯풀어낸이야기라더욱설득력이있다._민경부(미래에셋대우WM총괄대표/부사장)

깊이있는내용을이해하기쉽고재미있게읽을수있도록쓰여있어…깨달음과배움을준다._백경원(CFA한국협회부회장)

재미있고사고를자극한다.골치아프고어렵다고여기는재무금융전문분야이야기를지은이는쉽게풀어간다._백복현(서울대학교경영대학교수)

최근이슈가되었던국내외의실제사례들과연결시키면서독자들의흥미와몰입도를극대화시킨다._어준경(연세대학교경영대학교수)

공매도를바라보는시선은일반적으로매우부정적…공매도의‘억울함’이이책을통해풀릴수있을것_왕수봉(아주대학교경영대학교수)

공매도에대한이런단상이오해였을수도있겠다는생각을하게만드는책_이동협(SBSPD,〈수저와사다리〉연출)

편견과오해가난무하고설명하기어려운주제를다루었음에도…흥미진진하게그말하는바를따라갈수있게했다._이상윤(에이투파트너스대표)

공매도에대한보다깊은이해와실제투자에어떻게활용될수있는지에관심있는분들께이책을적극추천한다._이인무(카이스트경영대학원교수)

논란이되는제도에대해업계와정책당국,그리고대중들에게제대로알리려는노력이책속곳곳에담겨있다._차문현(타임폴리오자산운용부사장)

기관투자자나개인투자자는물론특히거대기금운용자,시장감독자는반드시읽어보아야할공매도이론서_한동주(전NH아문디자산운용대표,전국민연금기금운용전략실장)

공매도의중요성에대한대중의정확한인식은효율성을위해필연적…시장참가자들의필독서_한승수(모건스탠리한국대표)

주식시장에서공매도의생태적역할과기능을원론적으로되짚어보고…근본적으로되새겨볼수있는화두를던져주는훌륭한저서_허정수(KB생명보험대표)

공매도에대한공연한매도를멈추어야한다는저자의주장에적극동의한다._현상순(키스톤프라이빗에쿼티대표)