투자에 대한 생각 : 월스트리트가 가장 신뢰한 하워드 막스의 20가지 투자 철학 (양장)

하워드막스

월스트리트의살아있는전설이자가장저명한가치투자자.1,000억달러를운용하는오크트리캐피털매니지먼트(OaktreeCapitalManagement)의회장이자공동설립자이다.2017년《포브스》선정‘가장부유한미국인’(순자산19억1,000만달러)리스트에이름을올리기도했다.시장기회와리스크에대해남다른통찰력을가진인물로잘알려져있다.그가메모형식으로고객들에게보내는편지는날카로운논평과오랜세월에걸쳐유효성이입증된철학으로가득하다.실제로그의투자철학을정리한전작《투자에대한생각》은비평가들의극찬을받으며베스트셀러에오르기도했다.1995년오크트리캐피털을설립한이래회사의핵심투자철학을고수하고상품및투자기회에대해고객들과긴밀히소통하며회사를경영하는데전념해오고있다.
그는1985년부터1995년까지TCW그룹에서부실채권,하이일드채권및전환사채투자를총괄했으며,TCW의미국채권의투자총괄책임자였다.TCW그룹에재직하기전에는16년간시티코프인베스트먼트매니지먼트(CiticorpInvestmentManagement)에서근무했으며,1978년부터1985년까지전환사채및하이일드채권을담당하는시니어포트폴리오매니저이자부사장이었다.1969년부터1978년까지는주식리서치애널리스트로활동하다가이후리서치부문장으로부서를이끌었다.
펜실베이니아대학교와튼스쿨에서재무학을전공했으며,이후시카고대학교경영대학원에서회계와마케팅으로MBA를취득했다.CIC(CharteredInvestmentCounselor)자격증을보유하고있으며,현재CFAⓡ정회원으로활동하고있다.

서문투자에도철학이필요하다ㆍ11
가장중요한원칙01심층적으로생각하라ㆍ15
가장중요한원칙02시장의효율성을이해하라ㆍ24
가장중요한원칙03가치란무엇인가?ㆍ38
가장중요한원칙04가격과가치사이의관계를이해하라ㆍ51
가장중요한원칙05리스크란무엇인가?ㆍ62
가장중요한원칙06리스크를인식하라ㆍ86
가장중요한원칙07리스크를제어하라ㆍ102
가장중요한원칙08주기에주의를기울여라ㆍ116
가장중요한원칙09투자시장의특성을이해하라ㆍ126
가장중요한원칙10부정적영향과맞서라ㆍ137
가장중요한원칙11역투자란무엇인가?ㆍ155
가장중요한원칙12저가매수대상을찾아라ㆍ169
가장중요한원칙13인내심을가지고기회를기다려라ㆍ181
가장중요한원칙14내가아는한가지는내가모른다는것이다ㆍ196
가장중요한원칙15우리가어디에있는지파악하라ㆍ208
가장중요한원칙16행운의존재를가볍게보지마라ㆍ222
가장중요한원칙17방어적으로투자하라ㆍ234
가장중요한원칙18보이지않는함정을피하라ㆍ253
가장중요한원칙19부가가치를창출하라ㆍ275
가장중요한원칙20모든원칙을준수하라ㆍ286

최악의위기와최고의기회모두에서
탁월한성과를거두는가장중요한투자원칙20

누구나돈을벌고싶어한다.경제학의모든것은누구나이윤을추구한다는믿음을기반으로하고있다.자본주의도마찬가지다.이윤추구가동기가되어사람들은더열심히일하고,자신이가진자금으로모험을하기도한다.또한이윤추구의결과로인류는많은물질적발전을이루고이를누려왔다.그러나그보편성때문에시장을이기기어렵다.오늘날수백만의사람들이각자의투자수익을위해경쟁하고있다.
다른투자자들보다높은수익을올리기위해서는그것이운이됐든,탁월한통찰력이됐든둘중하나는필요하다.그러나요행을바라는것은좋은투자전략이라고할수없다.저자는자신의통찰력에집중해야한다고강조했다.저자는이를2차적사고(second-levelthinking)라고표현했다.예를들어“좋은회사니까주식을사자”라는생각은1차적사고(first-levelthinking)며,2차적사고는“좋은회사긴하지만,모두가이회사를과대평가하고있어.그바람에주식이고평가돼서비싸군.팔자!”인것이다.1차적사고는단순하고피상적이어서누구나할수있다.그렇지만누구나할수있기때문에탁월한성과는낼수없다.투자의목적은평균이아니라평균이상의수익을내는것이라는사실을기억하라.1차적사고는미래에대한의견뿐이다.그러나2차적사고는심오하고복합적이며난해하다.평균이상의투자성과를거두기위해서는평범한투자자와는달라야한다.즉,다른투자자들보다더현명하게사고해야한다.남들과다르면서남들보다더나아야한다.이것이바로2차적사고다.
저자는리스크와내재가치에대한탁월한통찰도함께소개하고있다.특히리스크제어와관리에대해서는세장에걸쳐그중요성을강조하고있다.저자는투자는정확히한가지로이루어진다고주장했다.바로미래를상대하는것이다.문제는누구도미래를확실히알지못한다는것이다.리스크는피할수없다.저자는이리스크에대처하는것이투자의필수요소라고강조하고있다.저자는리스크인식에대한원칙을다음과같이정리했다.

첫째,얼마만큼의리스크가존재하는지,그리스크를감수할수있는지판단하라.
둘째,잠재수익뿐만아니라그에수반하는리스크를직시하라.
셋째,투자를하면서감수했던리스크를반드시평가하라.

엘로이딤슨런던비즈니스스쿨교수는위험이란일어날일보다더많은일이일어날수있음을의미한다고말했다.그렇기때문에장기적성공으로가는길은공격적인투자보다는리스크제어에있다.저자는투자자의전체투자이력을통틀어대부분의투자자들의성과는성공사례가얼마나대단했느냐보다는,실패사례가얼마나되고,그사례가얼마나나빴는지에의해결정된다고주장했다.즉,리스크를능숙하게제어할수있는투자자가탁월한투자자인것이다.
이외에도인내심을가지고기회를기다리라는원칙이나행운의존재와역투자,방어적투자에대한원칙등은최악의시대를견뎌내고있는투자자들에게현명한길을제시할것이다.

불황의시대,월스트리트의철학자가던지는
투자에대한짧지만깊은통찰

이책은대단히독특하다.투자방법을설명하지도않으며,투자성공을위한절대비법이나단계별훈련같은것도설명해주지않는다.또한숫자나고정비율을포함하는가치평가공식도없다.저자는투자를단순화하는것이아니라,투자가얼마나복잡한것인지를보여주기위해탁월한통찰이담긴특별한메모를공개한것이다.
훌륭한투자자가될수있는조건을가진사람은많지않다.배우면가능한사람도있겠지만이는모든사람에게해당하는것은아니다.효과적인투자전략이라도경우에따라유효할뿐매번효과적이지도않다.아무리투자의대가라해도항상옳을수는없다.
그렇기때문에,성공적인투자를위해서는서로다른여러측면을동시에신중하게살펴야한다.어느하나만빠뜨려도결과는만족스럽지못할수있다.벽돌하나하나가모여튼튼한벽이되고집이되듯이,이책에서말하는‘가장중요한것’하나하나가모여성공적인투자의기반이되어줄것이다.