다우이론

로버트 레아

로버트 레아는 다우 이론의 용어와 개념을 처음으로 정리했으며, 다우 이론이 실제 주식 투자에서 매우 유용하게 쓰일 수 있음을 사례를 통해 검증한 인물이다. 다우존스 평균주가를 처음으로 고안한 찰스 H. 다우가 다우 이론의 기본적인 틀을 창안했다면, 다우의 동료 기자이자 다우에 이어 <월스트리트저널> 편집국장을 지낸 윌리엄 피터 해밀턴은 다우 이론을 경제 및 주가 예측 수단으로 체계화했고, 이 책의 저자인 로버트 레아가 마침내 다우 이론을 최고의 투자 원칙으로 월 스트리트에 널리 전파했다고 할 수 있다.
그러나 레아의 삶과 이 책이 더욱 빛나는 것은 그의 모든 작업이 병상에서 이루어졌기 때문이다. 1896년 미국 테네시 주 내쉬빌에서 태어난 레아는 어린시절 결핵에 걸려 원래 병약한 체질이었던데다, 항공기 조종사로 참전한 제 1차 세계대전에서 사고로 프로펠러 조각이 폐를 관통하는 큰 부상을 입는 바람에 한쪽 폐를 제거한 채 1917년부터 1939년 세상을 떠날 때까지 병상을 벗어나지 못했다.

1. 다우 이론의 진화
2. 해밀턴이 해석한 다우 이론
3. 주가 조작에 대하여
4. 평균주가는 모든 것을 반영한다
5. 다우 이론이 100% 완벽한 것은 아니다
6. 다우의 세 가지 시장 흐름
7. 기본적인 주가 흐름
8. 대세하락 흐름
9. 대세상승 흐름
10. 2차적인 주가 흐름
11. 매일매일의 주가 흐름
12. 두 가지 평균주가는 반드시 서로를 확인해주어야 한다
13. 추세를 판단하기
14. 박스권의 중요성
15. 주가와 거래량의 관계
16. 이중 천정과 이중 바닥
17. 개별 종목의 특성
18. 투기란 무엇인가
19. 주식 투자의 철학

이 책은 국내에 처음으로 소개되는 다우 이론 해설서다. 다우 이론은 <월스트리트저널>의 창업자인 찰스 H. 다우가 1884년 다우존스 평균주가를 고안해 발표한 데서 출발한다. 다우는 당시 아무도 주목하지 않았던 “주식시장 전체의 움직임”을 평균주가를 통해 분석하고자 했고, 그것이 다우 이론의 시발점이 된 것이다. 다우 이론이 기술적 분석의 효시로 손꼽히는 것도 바로 이 때문이다. 시장 전체를 보는 눈을 가진 다음에야 비로소 기술적 분석도 가능하고, 가치주 투자나 성장주 투자도 시장의 흐름을 제대로 파악하지 못하면 결코 성공할 수 없다.
다우 이론이라는 말은 다우가 세상을 떠난 뒤에야 알려졌다. 다우는 평균주가를 만들었고, 다우 이론의 기초가 된 몇 편의 칼럼을 <월스트리트저널>에 남겼지만 자신의 이론에 이름을 붙이지 않았다. 다우 이론이 세상에 널리 알려지고 주목 받게 된 계기는 다우에 이어 23년간 <월스트리트저널> 편집국장과 <배런스> 편집인을 지낸 윌리엄 피터 해밀턴이 <월스트리트저널>과 <배런스>에 주식시장의 흐름에 관한 칼럼을 집필하면서부터다. 해밀턴은 다우존스 평균주가야말로 주식시장은 물론 국내 및 세계 경제를 예측하는 바로미터라고 주장하면서, 이를 토대로 주식시장과 경제 전반을 진단하고 예측하는 칼럼을 썼다.
이 책의 저자인 로버트 레아는 해밀턴이 세상을 떠난 뒤 월 스트리트에서 최고의 “다우이스트(Dowist)”로 손꼽혔고, 해밀턴의 뒤를 이어 <배런스>에 시장 분석 칼럼을 연재한 인물이다. 레아는 이 책에서 다우 이론의 용어와 개념을 정리했고, 해밀턴이 칼럼에서 지적한 내용을 실제 주가 움직임을 통해 검증했다. 또 직접 투자를 통해 다우 이론이 현장에서의 투자 전략으로 매우 유용하게 쓰일 수 있음을 처음으로 입증했다.
이 책의 초판은 <배런스>에 의해 1932년 미국에서 출간됐다. 이 책은 당시 투자 서적으로는 경이적인 10만 부 이상의 판매부수를 기록하며, 레아를 일약 전국적인 유명인사로 만들었다. 레아는 이를 계기로 <다우 이론 코멘트>라는 유료 시장 분석지를 발간하기도 했다. 그는 특히 다우 이론에 기초해 1931년 약세장의 바닥을 정확히 예측했고, 1937년에는 주식시장의 추세가 마침내 대세상승 흐름으로 반전됐음을 알림으로써 다우 이론의 주가 예측력을 다시 한번 입증했다.
다우존스 평균주가와 다우 이론이 아직도 그 명성을 이어가고 있는 것은 오랜 세월에 걸쳐 그 신뢰성을 검증 받았기 때문이다. 레아는 다우 이론의 가장 중요한 검증 작업을 처음으로 시도했고, 다우 이론의 핵심적인 내용을 전하기 위해 이 책을 집필한 것이다. 시장이 모든 것을 반영한다는 다우 이론의 핵심은 이 한 문장에 집약돼 있다.
“시장이 내리는 냉혹한 평결을 들으라. 주가는 모든 것을 반영한다.”