투자의 네 기둥 시장의 역사가 가르쳐주는 성공 투자의 토대

윌리엄번스타인

금융이론가이자경제사학자로투자분야의고전으로자리잡은『투자의네기둥』과오늘날글로벌풍요의제도적기원을탐색한『부의탄생』의저자이다.1996년8월자산배분및포트폴리오이론에관한웹사이트www.efficientfrontier.com을개설하며투자이론가로활동했다.또한번스타인박사는자금관리회사인EfficientFrontierAdvisors의공동대표이고,[월스트리트저널]과[머니]에글을기고한다.전세계독자와비평가의찬사를받은『무역의세계사』는기원전3000년메소포타미아에서오늘날세계화를둘러싼거센갈등에이르기까지광범위한세계무역의역사를다루면서,무역의다채롭고논쟁적인과거를유려하게살펴보고미래에대한새로운통찰력을제시한다.미중무역전쟁이격화되면서다시금주목받으며필독서리스트에재등장한이책은실크로드교역,향료무역,노예무역,자유무역주의와보호무역주의의등장,오늘날의세계를만든‘관세및무역에관한일반협정(GATT)’까지현대자유무역을둘러싼영광과비극적사건들을살피며무역의세계사를손에잡힐듯생생하게그려냈다.월스트리트의투자회사들이아니라풀뿌리개인투자자들을대변하는‘가장정직하고사려깊은’투자이론가로도유명한저자는화학박사와의학박사학위를가지고있으며,투자이론가와경제사학자로활동하기전까지는신경과전문의로일한르네상스인이다.

목차
서문
첫번째기둥:투자이론
1.용기가없으면영광도없다
누구도누려보지못한꿈같은수익률/인류역사와함께한리스크와수익률/크레디트리스크와금리리스크/20세기의채권수익률/주식?수익률의역사/주식과장기국채,단기국채의수익률비교/리스크-제2의영역/선진국과이머징마켓/대형주와소형주/성장주와가치주/수익률과리스크의역사/1913년무렵의새로운세계질서
2.야수를길들이기
배당할인모델과할인율/미래의배당금흐름이여영원하라/간단한수학공식/고든의등식/할인율과주가의관계/할인율과개별종목/사회적할인율과주식수익률/수익률전망/실현과기대의불일치
3.시장은당신보다똑똑하다
통계학과함께춤을/“주식시장예측가들은예측할수있는가?”/더나쁜뉴스:시장충격/대형연기금펀드의수익률/시장의타이밍을맞출수있다는웃기는호언장담/“유레카!”를외친유진파마/워런버핏과피터린치/정말로안좋은소식/빌파우스의반짝이는아이디어/바이앤드홀드전략은어떤가?/인덱스투자가“안맞는”이유,다른합리화구실
4.완벽한포트폴리오
관건은포트폴리오에있다/1단계:위험자산과무위험자산/2단계:글로벌주식비중/3단계:규모와가치/4단계:업종/실제사례
두번째기둥:투자역사
5.이상과열:광기의역사
기술혁명과주식수익률/거품형성의선행조건/남해회사거품/대운하투기열풍/기술투자의기본법칙/철도주광기/1920년대의거대한거품/고고시장과니프티휘프티/닷컴광기
6.시장붕괴:고통과기회
“주식의죽음”/위기에처한벤저민그레이엄/패닉을어떻게다룰것인가/이세상에새로운것은없다
세번째기둥:투자심리
7.투자행동오류
농구경기를놓친리처드탈러/군중심리와유행/과도한자신감/최근선호와평균회귀/“투자를즐기고싶다”/근시안적손실기피/위대한기업은위대한주식?/구름속에숨어있는얼굴모습/정신적회계/컨트리클럽증후군
8.비합리적행동에대한처방
군중과결별하기/당신머리를믿지말라/최근10년은무시하라/과감하게바보가돼라/리스크를똑바로바라보라/위대한주식은없다/무작위를즐겨라/정신적회계를통합하라/“돈많은봉”이되지말라

네번째기둥:투자비즈니스
9.증권브로커는당신편이아니다
증권업계의실상/찰스메릴의“배신”/증권브로커의음흉한이면
10.뮤추얼펀드도우리편은아니다
로드펀드와노로드펀드/햇볕으로나왔지만숲이그리멀지않다/간판펀드내세우기/투자회사와마케팅회사/존보글,무리에서이탈하다
11.저널리스트와월스트리트가만나다
“전직뮤추얼펀드전문기자의고백”/누구말을들어야하나?/내가추천하는투자의고전
12.마지막당부의말
참고문헌
역자후기

출판사서평
이책은현명한투자자라면꼭알아둬야할성공투자의지혜를논리정연하게풀어쓴해설서다.저자인윌리엄번스타인박사는이책에서“긴가방끈과큰행운이없어도”개인투자자들이대부분의?프로펀드매니저보다뛰어난투자성과를거둘수있는길을제시하고있다.
번스타인박사는특히투자이론가이기에앞서과학자이자의사답게수세기에걸친시장의역사에서가져온방대한통계적데이터와각종자료에근거해자신의주장을합리적으로논증하고있다.또한투자의세계에널리퍼져있는기존의통념이나상식을완전히무너뜨리고...
이책은현명한투자자라면꼭알아둬야할성공투자의지혜를논리정연하게풀어쓴해설서다.저자인윌리엄번스타인박사는이책에서“긴가방끈과큰행운이없어도”개인투자자들이대부분의프로펀드매니저보다뛰어난투자성과를거둘수있는길을제시하고있다.
번스타인박사는특히투자이론가이기에앞서과학자이자의사답게수세기에걸친시장의역사에서가져온방대한통계적데이터와각종자료에근거해자신의주장을합리적으로논증하고있다.또한투자의세계에널리퍼져있는기존의통념이나상식을완전히무너뜨리고있다는점도두드러진다.가령피터린치같은슈퍼스타펀드매니저들의놀라운수익률도결국은운이좋았기때문이며,“뭉칫돈”이몰리는인기펀드는장기적으로수익률침식을피할수없다는설명이다.
이책에나오는한문장한문장에서는번스타인박사의아주독특하면서도재기가번뜩이는개성을만날수있다.화폐금융이론가하이만민스키의거품형성요인을뒤집으면그대로거품붕괴요인에들어맞는다는대목이대표적이다.대중의호기심을자극했던신기술이그신뢰를상실하면서거품붕괴가시작되고,곧이어찾아오는신용위축과신기술에대한신뢰상실이상호강화작용을한다는부분이다.여기에투자자들이시장붕괴에이어대개회복세가찾아온다는사실을망각하고,주가가한창오를때는주식의가치를수학적으로계산하지못하다가주가가떨어질때는귀신같이계산한다고저자는덧붙인다.정말로예리하면서도통렬한분석이아닐수없다.
번스타인박사가이책에서제시하는투자의네기둥은투자이론과투자역사,투자심리,투자비스니스다.

•투자이론리스크와수익률은불가분의관계다.리스크를부담하지않고서높은수익률을기대해서는안된다.당신은시장을이길수없다.그렇다고너무슬퍼하지는말라.다른누구도그렇게할수없으니까.
•투자역사광기에서패닉,붕괴로이어지는사이클이이제없어질것이라고믿는다면그야말로어리석은생각이다.한세대에한번쯤은시장이미친듯이날뛸것이다.미리대비하지않으면실패할수밖에없다.
•투자심리당신의가장강력한적은당신자신이다.뛰어난두뇌만으로는투자에서성공할수없다.과도한자신감을버려라.현재시장에서가장널리받아들여지고있는상식은대개틀린것이다.
•투자비즈니스증권브로커가고객에게해주는서비스란은행강도가은행에게해주는서비스와비슷하다.당신이투자한뮤추얼펀드회사가진짜투자회사인지아니면그저마케팅회사일뿐인지확인하라.
흔히주식투자와관련된책이라면독자들의눈길을사로잡는“단기간에수천퍼센트의투자수익률을올렸다”는무용담을소개하거나“큰손들의아무도모르는투자전략을처음으로공개한다”고자랑한다.그런데이책에는그흔한“연속상한가를터뜨리는종목선정비밀”이나“투자고수들의천문학적인수익률비법”따위는눈을씻고찾아보려해도발견할수없다.
이책은오히려“버려야할”게많은책이다.대박욕심을버려야하고,과도한자신감을버려야하고,화려한투자상품과높은수수료를버려야한다.그러면투자자에게무엇이남는가?번스타인박사는그래도많은게남는다고말한다.실제로전세계각국의인덱스펀드와각종채권,온갖유형의상품자산이있다.유익한것이너무많아고르기가어려울지경이다.
이책에서번스타인박사가전하고자하는메시지를간단히몇문장으로요약하면이런정도가될것이다:대박종목을잡겠다거나시장의타이밍을정확히맞추겠다는생각은버려라.슈퍼스타펀드매니저나시장전략가들과도작별을고하라.투자자들이여이제잃을것이라고는당신을얽어맸던사슬밖에는아무것도없다.