재테크 1%만 아는 비밀 (믿고 맡기는 자산관리 투자일임)

김현동

프롤로그4

추천사12

CHAPTER01AI시대의재테크23

CHAPTER02응답하라간접투자!35
2.1펀드의대중화:적립식펀드와‘1억만들기’36
2.2‘인사이트펀드’열풍39
2.3펀드의퇴장과ELS의부상43
2.4연금의급성장과가계의빈곤48

CHAPTER03펀드에서일임으로59
3.11997년생투자일임59
3.22015년이후의풍경66
3.3사모단독펀드의폐지68

CHAPTER04랩어카운트실험77
4.1랩어카운트와‘종합자산관리계좌’77
4.21차랩어카운트실험:주식몰빵81
4.32차랩어카운트실험:랩의대중화‘자문형랩’83
4.4투자일임에대한공격의시작:펀드와일임구별짓기91
4.5UMA,EMA그리고ISA99

CHAPTER05ISA의탄생109
5.1ISA의탄생1:이사(移徙)말고가계재산늘릴수단을찾아라109
5.2ISA의탄생2:은행에투자일임을허용하다116
5.3ISA의탄생3:뒷담화125
5.4ISA시즌2:영국ISA,일본NISA와의비교128
5.5K·ISA를위한제언136

CHAPTER06‘믿고맡기는’일임151
6.1증권회사의일임서비스사용설명서1:랩어카운트154
6.2증권회사의일임서비스사용설명서2:일임형ISA206
6.3ISA의승부수‘수익률공시’224
6.4은행의첫일임서비스:일임형ISA230
6.5은행의첫일임서비스:성적표공개252
6.6투자일임업허용해줬는데왜신탁형ISA만늘어날까255

에필로그:투자일임의한계와신탁260

참고문헌263

프롤로그

‘큰대(大)믿을신(信)△△증권’이라는광고카피가한때유행한적이있습니다.믿음경영을내세운한증권회사의TV광고입니다.‘믿고맡겨주세요’라는뜻이지요.

그런데역설적이게도주식투자를해본사람이면‘믿고맡긴다’라는말을믿는사람이없습니다.증권회사는기본적으로주식을사고파는과정에서매매를중개해주는투자중개업자라는걸알고있기때문입니다.물론주식을선택하는단계에서증권회사직원의도움을받기는합니다.그렇다고는해도주식같은금융투자상품의선택과그에따른책임은오롯이투자자개인의몫입니다.투자의대가로증권회사에지불하는수수료로판단해보면이해가빠를것입니다.

요즘은은행을통해펀드에투자하는분들이많습니다.이과정에서은행의역할에대해오해하는분들을심심치않게만나게됩니다.은행직원을통해들은이야기입니다.지점창구를통해펀드에3,000만원어치투자한고객이있습니다.이고객은“거액을맡겼는데왜맞춤형자산관리를해주지않느냐”고불만을제기한다고합니다.펀드투자로3,000만원을넣었으면적지않은돈입니다.은행입장에서생각해보면3,000만원은적은돈도그렇다고아주큰돈도아닙니다.더구나열명남짓의지점직원으로펀드고객마다맞춤형자산관리를한다는건불가능한일입니다.‘믿고맡기는’투자라고하면흔히펀드를말합니다.펀드는2004년적립식펀드라는개념이소개되면서대중화되었습니다.2007년에는‘인사이트펀드’로절정의인기를누렸습니다.그렇지만금융위기를지나면서안타깝게도펀드의인기는빠르게식어가고있습니다.

펀드의인기가추락한데에는여러이유가있을것입니다‘.묻지마투자’식으로유행에휩쓸려펀드에가입한경우도있습니다.은행이나증권회사직원의권유만믿고덥석가입한경우도많습니다.펀드매니저에대한맹목적인믿음도있습니다.펀드는장기투자라고해서신경쓰지않고묻어두었는데,막상수년이지나서보니원금회복을못한경우도있을수있습니다.앞서은행에서펀드에가입한고객처럼판매직원이사후서비스식으로계속해서관리해주는것으로착각하는경우도부지기수입니다.

하루종일직장에서생활하는월급쟁이나평범한가정주부입장에서야펀드가입만으로재테크가해결되어야합니다.그러라고펀드가입할때판매수수료를내고,해마다꼬박꼬박판매보수·운용보수·사무관리보수를가져가도그저그러려니하고넘어가곤하는것입니다.전문가를믿고재산을맡겼으니,전문가가알아서잘굴려주겠지하고믿는것이지요.

사실펀드그자체는훌륭한투자상품입니다.소액으로도투자가가능하고포트폴리오를통해분산투자를해주기때문에개인입장에서활용하기딱입니다.

문제는관리입니다.어떤펀드도시장을이길수는없습니다.시장상황에따라서포트폴리오를교체해야하고,경우에따라서는펀드를갈아타야하기도합니다.이런걸자산배분이라고합니다.펀드는하나의상품일뿐사후관리를할수는없습니다.이런자산배분서비스를해주는것이바로투자일임입니다.투자일임이라는말은낯설고생소합니다.제도적으로도펀드에비해30년이상늦게도입된제도입니다.증권회사와거래를제법해본사람은랩어카운트(WrapAccount)라는걸들어봤을것입니다.법률상의명칭은‘맞춤식자산관리계좌’인데보통랩어카운트라고불리고있습니다.랩어카운트가투자일임의한종류이고,투자일임이바로맞춤형자산관리서비스입니다.전세계부자들의재테크수단이바로자문과일임입니다.전세계부자들이재테크를할때이용하는방법의80%이상이자문과일임입니다.
자문이나일임등은얼마전까지만해도부자의전유물이었습니다.증권회사의랩어카운트에가입하려면최소3,000만원정도는있어야했습니다.주식이나펀드만으로자산배분을하는것이아니라포트폴리오형태로자산배분을받기위해서는3억원정도는내야했습니다.시중은행의프라이빗뱅킹(PrivateBanking)서비스를이용하려면금융자산만3억원정도있어야했던것과비슷합니다.

몇년전부터이런장벽이허물어지고있습니다.증권회사의랩어카운트는보통최소2,000만원정도면가입이가능한경우가많습니다.정책금융상품인일임형개인종합자산관리계좌(ISA)는1만원으로도가입이가능합니다.공모펀드중심이고,다양한포트폴리오를만들수없는정형화된서비스라는한계가있긴하지만말입니다.ISA는앞으로세제혜택도늘어날것이확실하기때문에투자일임대중화의선봉에서지않을까생각합니다.이용섭일자리위원회부위원장의말을들어보면그렇습니다.이부위원장은2017년5월8일더불어민주당비상경제대책단장자격으로“ISA가입대상을소득여부에관계없이주부,청년,은퇴자를포함한전국민으로확대하는등‘신형ISA’도입방안을검토하기로했다”고밝혔습니다.랩어카운트나ISA외에도투자일임서비스는점점더영역을확장하고있습니다.요즘은행이나증권회사등이앞다퉈내놓고있는모바일자산관리서비스도투자일임을지향하고있습니다.카카오톡기반의자산관리서비스회사인두나무투자일임도회사명에서알수있듯이투자일임서비스를제공합니다.로보어드바이저(RoboAdvisor)회사로유명한디셈버앤컴퍼니,쿼터백자산운용등도알고리즘(algorithm)에기반하여투자자문·투자일임업을하는곳입니다.일임이라는단어가어려워서그렇지우리가흔히사용하는‘알아서잘굴려주세요’,‘믿고맡긴다’라는게모두투자일임을뜻하는말입니다.

당신이여전히펀드만알고있다면,이제는투자일임서비스에가입하고당당하게‘맞춤형자산관리’를요구해보시기바랍니다.

책의순서는다소딱딱할수있지만국민재테크의변천사를따라가고있습니다.제1장은저성장·저금리시대의기본적인투자환경을소개합니다.고금리시대를지나금융투자상품투자의필요성과로보어드바이저의출현에따른비대면자산배분서비스의출현을소개하고있습니다.제2장에서는적립식펀드의도입으로시작된펀드재테크의흐름을간략하게정리하면서펀드이후의국민재테크가어떤변천을겪었는지정리해보았습니다.이과정에서우리나라국민의자산구성과금융자산의현황도살펴봅니다.제3장에서는본격적으로투자일임의역사를소개합니다.IMF외환위기의와중에탄생하여펀드에가려지고통합자본시장법의제정과정에서초기투자일임시장이자리를잡아가는모습을볼수있습니다.책을쓰게된계기이기도합니다.펀드에대한서적이나보고서는무수히많은데이상하게도투자일임에관한책이나논문,보고서를찾기가쉽지않았습니다.비대면일임계약을둘러싼논란도여기에서비롯되지않았나싶습니다.사모펀드도마찬가지지만투자일임에관한제도적정비가이루어지지않은상황이라서섣불리손을대지못하는것이아닌가하는것입니다.제4장은2003년시작된국내증권회사의랩어카운트를정리해보았습니다.

국내랩어카운트시장은자문형랩어카운트이전과이후로대별되는데,초기랩어카운트시장에대한정리가무척어려웠습니다.랩어카운트에대한제대로된통계도없고,증권회사가출시한랩어카운트상품의정확한내용파악도어렵습니다.제5장은ISA의탄생과미래를집중탐구하였습니다.도입1년이지나면서벌써잊혀진상품취급을받지만ISA도입자체는나름의철학적,정치적,경제적기반이있었습니다.영국이나일본의ISA운용사례를보면여전히보고배울것이많기도합니다.문재인정부의벤처육성정책을보면서영국의InnovativeFinanceISA를벤처투자와접목시킨다면,ISA와벤처육성을한꺼번에달성할수있는수단이아닐까도생각해보았습니다.ISA는단순히하나의상품이아니라우리금융제도의근간인전업주의와겸업주의의경계를넘나드는새로운금융제도가되기에충분합니다.제6장은이책의가장핵심이라고할수있는부분입니다.제도에대한소개에서한발더나아가서실제증권회사와은행이일임업무를어떻게수행하고있는지를독자에게전달하고자하였습니다.실제거래를트기전에참고할만한가이드라인까지제시하여보았습니다.아쉬운점은독립로보어드바이저회사나투자자문·일임회사의투자일임서비스까지는포괄하지못하였다는것입니다.미국에는수천개의투자자문·일임회사가있고,증권회사는이들의다종다양한모델포트폴리오를고객에게소개하고있습니다.

책을쓰는과정에서많은분들의도움을받았습니다.먼저소중한지식과경험을공유하여준증권회사와은행의투자일임업무종사자들에게감사를드립니다.신한은행의신긍호투자일임부장님,미래에셋대우의김분도팀장님,신한금융투자의안성재부장님은투자일임의과거와현재그리고미래에대해알려주셨습니다.HMC투자증권의권지홍이사님과신상윤차장님,NH투자증권박득현부장님과송현석차장님,키움증권민석주팀장님,신한금융투자문진철부장님과김태준과장님,삼성증권박기한수석님,대신증권서형종팀장님,미래에셋대우김현구선임매니저님,SK증권장기봉차장님,하나금융투자안철영부장님은인터뷰를통해그들의깊은고민과속내를인용하고소개할수있도록해주셨습니다.

책을쓸수있는기회를준성화용머니투데이더벨대표이사와이진우국장등머니투데이더벨편집국식구들에게도감사의인사를전합니다.자산관리업계와시장을함께관찰하는자산관리부김용관부장,이승우차장,최은진기자,서정은기자,장소희기자,이충희기자,강우석기자,김슬기기자,최필우기자에게는우정의인사를전하고싶습니다.

부족한원고를기꺼이출간해주기로해준지원출판사정종률대표님에게도감사의말씀을드립니다.한국기업평가의강종구리서치실장님은귀중한시간을할애하여초고를읽고날카로운조언을해주셨습니다.무엇보다언제나나를돕고격려해주는아내홍주희,아빠에대한무한신뢰와사랑을보내는장현·장호에게이책을바친다.

2017년7월여의도에서김현동