고영민
저자:고영민
다올투자증권반도체섹터애널리스트.아이엠증권리서치센터에서리서치어시스턴트로출발해신한투자증권을거쳐,지금은매일아침여의도에서삼성전자와SK하이닉스,그리고그뒤에늘어선수십개소부장기업의주가가왜움직였는지를해석하는일을업으로삼고있다.애널리스트의하루는남들보다먼저산업의변화를감지하고,그것이어느기업의실적과주가로이어질지를추적하는일의연속이다.이책에는그하루하루가쌓아올린날카로운감각이고스란히담겨있다.
AI라는말이아직낯설던시절부터학습·추론용메모리수요예측모델,AI모델의원리와기술변화분석,한국반도체산업10년전략등시장에없던인뎁스보고서를앞서써왔다.남들이다루지않는주제를먼저파고들어시장의프레임을만드는것,이것이그가높이평가받는이유이다을수상하고한국경제·매일경제베스트애널리스트에다수선정되었으며,삼성전자·SK하이닉스및주요소부장기업임직원들과산업전략을함께고민할만큼현장과가장가까운자리에서일한다.HBM과AI사이클이시장의최대화두가된지금도그의전망과분석은주요경제매체가먼저찾아인용하는목소리중하나다.
기관투자자를상대로쓰던보고서를잠시내려놓고이책을쓴이유는하나다.“하이닉스를샀는데,일시적조정장에손해를보며손절했다”는개인투자자를너무많이만났기때문이다.뉴스헤드라인에사고,공포에파는투자를반복하는사람들.그들에게부족한것은정보가아니라산업을읽는정확한지도라는사실을그는강연장에서수없이확인했다.
한국경제·매일경제등경제전문방송과주요금융기관,은행,공기업에서매년이어온강연에서그는어려운반도체이야기를쉽게풀어주는사람으로통한다.뉴스가아니라산업의구조로사이클을읽는법,고점에물리지않고바닥에서기회를보는눈.여의도에서기관투자자들에게팔리던그관점을,이책에서는반도체와반도체산업을처음공부하는투자자의언어로다시썼다.
프롤로그_매일듣는반도체,왜막상투자하려면막막할까
이책을읽는법
[PART1]하이닉스를샀는데,반도체는모른다
01전기가통할까말까,그애매함이돈이된다
_'삼성전자'가아니라'물질'이진짜반도체다
____[알아둡시다]가전자대·전도대·밴드갭,비유로한걸음더
___[알아둡시다]PN접합,스위치의비밀이시작되는곳
___[알아둡시다]바이어스:전압방향으로ON·OFF를만드는법
_유리관1만7천개의시대,진공관은왜밀려났나
_손톱만한칩,세상을갈아엎다
___[투자실전]2025~2026년,AI가다시쓴반도체주가지도
___[투자실전]'AI메모리'라는단어가주가에미친영향
02내주머니속스마트폰,종목절반이들어있다
[투자실전]용어는많지만,투자자가외울건셋입니다
-크롬을더블클릭하는순간,네부품이동시에움직인다
[알아둡시다]CPU와GPU,한명의천재vs100명의우등생
[알아둡시다]DDR과클럭,한박자에두번보내는똑똑한길
-막대하나에칩여러개,메모리모듈의비밀
[알아둡시다]대역폭,도로차선이넓을수록좋은이유
-저장버튼한번,SSD안에서벌어지는정교한드라마
[투자실전]SSD업체들도디램업체에투자하는이유
-보이지않는곳에서묵묵히일하는반도체들
-스마트폰안에는왜다른구조가숨어있을까
[알아둡시다]SoC와모바일AP,작은공간에시스템을욱여넣다
-배터리가하루를버티는비결,LPDDR과UFS
-AI시대를떠받치는거인,데이터센터속반도체
-왜AI서버에는GPU가필요할까
-그래픽카드에서AI두뇌로,GPU의변신
-HBM은GDDR과무엇이다를까
[투자실전]왜SK하이닉스의HBM수요를TSMC를통해서알수있는가
-서버의RAM은왜더똑똑해야할까
-전기한줄까지아껴쓰는시대
[투자실전]'AI학습'에서'추론'으로,메모리수요의무게중심이옮겨갈때
03한달만에？30%,다시+50%,이롤러코스터의정체
-같은칩인데가격은출렁,왜그럴까
-메모리사이클이유난히거친진짜이유
-주가가실적보다먼저움직이는진짜이유
-계약가와현물가,두개의가격을함께보라
[투자실전]현물가는주가의선행지표가될수있다
[투자딥다이브]'좋은회사'를샀는데왜물렸을까,사이클산업의PER착시
PART2|이칩,누가어떻게만들길래돈이되나
04엔비디아칩,어디서누구손을거쳐오나
-피자도우처럼빌려쓰는검증된설계,IP
-평면도와골조도면,칩의두가지설계도
-둥근원판위에새겨지는작은도시
-칩이진짜제품이되는마지막단계,패키징
[알아둡시다]IP가진짜뜻하는것,'지적재산'이라는단어너머
[알아둡시다]IDM·팹리스·파운드리·OSAT,한줄로구분하기
-통합이냐분업이냐,두갈래로갈린반도체산업
[투자실전]팹리스와파운드리,주가는누가더좋을까?
05디램한조각에,아파트보다정교한설계가있다
-창고와관리실,메모리의두얼굴
[알아둡시다]셀과페리,메모리칩의면적비율
-물탱크와밸브,디램의단순한비밀
-사무실빌딩같은로직,다른셈법의세계
[알아둡시다]논리게이트와표준셀,Logic설계의기본벽돌
-메모리와Logic,구조의결정적차이
[알아둡시다]'셀'과'코어',같아보이지만다른두단어
06작아져야살아남는다,그싸움이점유율을가른다
-끝나지않는숙제,미세화
[투자실전]B/G,다음분기수요를읽는온도계
-왜반도체는계속작아져야할까
-노드숫자,더이상자로잰길이가아니다
-디램,줄이려는데자꾸신호가새고옆칸이시끄럽다
[알아둡시다]k를줄이기가왜그렇게어려울까
-낸드,옆으로더못줄여서위로쌓기시작했다
[알아둡시다]문턱전압은시험등급과같다
[투자실전]단수높은3D낸드와2D디램중누가더수익성이좋을까?
-Logic,트랜지스터자체를입체로바꾸며살아남다
[알아둡시다]트랜지스터는결국'수도꼭지'입니다
07모래에서칩까지,8대공정과소부장의기회
-모래에서시작되는둥근원판,웨이퍼
[알아둡시다]300mm와450mm,웨이퍼크기가곧원가경쟁력
-쌓고,그리고,깎고,씻고,다시쌓는다
-①산화·②증착:막을만드는두공정
-③포토(노광):빛으로회로를새기는,가장어려운공정
[알아둡시다]EUV와ASML,사실상의독점이만든가치
-④식각·⑤세정·⑥연마(CMP):깎고씻고다듬는공정
-⑦이온주입·열처리·⑧금속배선:전기성질을넣고길을잇는다
-⑨EDS테스트:웨이퍼상태에서먼저양품을가린다
[투자실전]소부장,반도체호황의'두번째파도'
08조연에서주연으로,후공정의반란
-다이한알을진짜제품으로만드는갑옷
-자르고,붙이고,연결하고,감싸는일곱단계
[알아둡시다]어드밴스드패키징,칩렛과2.5D/3D통합
-후공정이조연에서주연이된이유
[투자실전]사이클별주도기술을찾아라
-빌딩사이의빈틈을채우는두가지방법,TC-NCF와MR-MUF
-핵심요약
[투자딥다이브]같은반도체주식인데왜다를까,밸류체인다섯칸투자지도
PART3|고점에물리는초보,바닥에서줍는고수
09춘추전국에서태평성대로,한국은어떻게1등이되었나
-기술격차가곧생존이던춘추전국시대(1960~2012년)
[알아둡시다]치킨게임,메모리산업의또다른이름
-생존의대가는달콤했던태평성대(2013~2022년)
[투자실전]역사가증명한호황의'두박자'
-국가별로굳어진반도체산업의지형도
-핵심요약
10AI가게임의규칙을바꿨다,두갈래사이클을읽다
-AI가변수가된1차AI사이클(2023년4월~2025년9월)
[알아둡시다]LLM은어떻게학습할까,다섯단계로풀어보기
[투자실전]1차AI사이클의본질,변수는AI수요였다
-범용수요가다시변수로떠오른2차AI사이클(2025년8월이후)
[알아둡시다]KV캐시란무엇일까,'메모'에가까운메모리
[알아둡시다]PINNs,물리법칙을아는신경망
[투자실전]고점은범용재가만들고,저점은특화재가받친다
11내종목은10년뒤에도주인공일까
-메모리와비메모리,서로의땅을넘본다
-N+3의역습,중국은어느변곡점을노리는가
[알아둡시다]EUV와High-NAEUV,미세화의최전선
[투자실전]CXMT와YMTC,추격을어떻게읽을까
-한국반도체가빠질수있는가장위험한함정
[투자딥다이브]무조건적인환호와경계가아닌,그중간의균형을찾아서
부록1|찾아보기쉬운반도체·투자용어사전
부록2|반도체소부장밸류체인맵
★워런버핏은말한다."첫째,절대돈을잃지말라.둘째,첫번째원칙을절대잊지말라."
★누구나잃지않는투자를할수있다.
★시작은이책이건네는두무기,반도체〈투자지도〉와〈투자사이클〉을손에쥐는것이다
《반도체투자지도》는반도체주식을이미샀거나,지금이라도들어갈까망설이는사람을위한책이다.솔직해져보자.반도체가뜬다길래주식은샀는데,내가산회사가정확히뭘팔아서돈을버는지는잘모른다.뉴스에는매일반도체가나오는데들을때마다처음듣는단어투성이고,그뉴스에내계좌가출렁이는데왜그런지도모른다.
저자가지난8년간1,000명을가르치며가장많이들은고백이딱이것이었다."반도체에투자는하고있는데,뭘보고판단해야할지모르겠어요."이책은그한마디에답하려고쓰였다.그것도매일아침여의도에서반도체주가가왜움직였는지해석하는게직업인현역애널리스트가,문과출신으로맨땅에서공부하던시절자신이헤맸던자리마다쉬운설명을달아가며썼다.
이책에서독자는반체〈투자지도〉와얻고〈투자사이클〉을알게될것이다.이둘을무기삼으면버핏의말처럼절대돈을잃지않는투자의문에들어설준비가된것이다.이제조정장에손절하는암담한역사와는안녕을고하자.꼭대기에앞선어깨에서팔고,바닥이아닌무릎에서사는저자가선사하는특별한두무기를직접확인하기바란다.
★투자수익을창출하는진짜투자는올바른순서에있다.
★이책의안내하는‘내주식의회사가파는물건’(1부),‘물건으로돈을버는회사들’(2부),‘주가가롤러코스터를타는이유’(3부)
★이세걸음을따라걷고나면,반도체주식을'언제사고언제파는가'를배우게될것이다
이책의목차는기술순서가아니라투자의순서로짜였다.먼저내가산주식의회사가파는물건,그러니까반도체가대체뭔지스마트폰과컴퓨터안에서눈으로직접확인한다(1부).다음으로그물건을만들어파는회사들이어떻게역할을나눠돈을버는지,바꿔말해시장에어떤주식들이나와있는지정리한다(2부).마지막으로그주식들의가격이왜롤러코스터를타는지,지난60년의오르내림에서사고파는시점의힌트를찾는다(3부).
투자판단에필요없는어려운기술이야기는덜어냈다.그빈자리에들어간것이'투자실전'코너다.여의도의프로들이실제로어떤신호를보고사고파는지보여주는,이책의심장같은코너다.그렇게한장한장이결국하나의질문으로모인다."그래서,지금사도되는가?"
★왜사상최대실적에주가는떡락하는가?
★기계적매도,그리고탐욕이라는심리를이용한기관의검은손
★거꾸로가는원리를익히고,뉴스를신호로삼는능력을갖춰라!
이책을읽은후달라지는것은크게세가지다.우선뉴스가다르게읽힌다."신기술양산성공"같은헤드라인이그회사이익에진짜호재인지,이미주가에다반영된김빠진소식인지스스로가릴수있다.
다음으로,반도체주식의가장큰함정을피할수있다.이주식들은이상하다.회사가돈을제일잘벌때,사상최대실적이라는기사가쏟아질때주가가꺾이곤한다.거꾸로적자뉴스에오히려바닥을치고오르기도한다.왜좋은소식에물리고나쁜소식이기회가되는지,이뒤집힌원리를모르면반도체투자는번번이고점매수로끝난다.책은그원리를처음투자하는사람의언어로풀어준다.
마지막으로종목고르는눈이생긴다.엔비디아칩하나가완성되기까지설계하는회사,대신만들어주는회사,조립하는회사,재료와장비를대는회사가줄줄이이어져있고,그자리마다살수있는주식이있다.이연결고리가보이면"반도체가좋대"가아니라"이번국면에는이자리의회사가먼저움직인다"로판단이바뀐다.같은호황에도먼저오르는주식과나중에크게오르는주식이따로있기때문이다.
★"물이빠져봐야누가발가벗고수영하고있었는지알수있다"고버핏은말한다
★1985년치킨게임에서일본이그랬고,그각본을그대로따라쓰는중국의추격전이지금진행형이다
★파도가물러가기전에먼저알아채는법부터호황을끝내는진짜범인의정체까지,이책에만담긴이야기다
★삼성전자와SK하이닉스투자자의10년을좌우할,이책에만있는이야기
40년전의각본이지금반복되고있다.1985년반도체값이폭락하자당시1등이던일본회사들은일제히몸을사렸다.그런데꼴찌삼성전자는거꾸로투자를늘렸고,그반대선택이끝내일본을무너뜨렸다.문제는지금그각본을중국이그대로따라쓰고있다는것이다.쫓던나라에서쫓기는나라가된한국.삼성전자와SK하이닉스를오래들고갈투자자라면,이추격전이내수익률에어떤의미인지한번은계산해봐야한다.
호황을끝내는범인이따로있다는이야기도이책에만있다.지난호황이꺾였을때범인은수요폭락이아니라,서버를더알뜰하게쓰게해주는소프트웨어하나였다.필요한반도체의양자체가조용히줄어버린것이다.저자는지금의AI열풍에도똑같은복병이숨어있다고경고한다.그복병이언제쯤나타날수있는지,그때가오기전에무엇을점검해야하는지까지짚어준다.
모두가"이번엔다르다"고외칠때혼자냉정하게매도버튼위에손을올려둘수있는관점,큰손들이비싼돈을내고듣던바로그관점이다.
그리고이책은읽고끝나는책이아니다.모르는단어가나오면바로찾아보는용어사전,국내상장반도체기업수십여개를공정별로지도처럼정리한밸류체인맵부록이붙어있다.관심종목을고르고점검할때마다펼치게되는,책장속나만의애널리스트인셈이다.
바쁜독자를위한배려도잊지않았다.본문의큰줄기만따라읽어도판단의뼈대가서고,더궁금한사람만곳곳의설명박스를열어보면된다.각장끝에는방금읽은내용을투자감각으로바꿔주는요약도달려있다.
★벤저민그레이엄은말한다."시장은단기적으로는인기투표기계지만,장기적으로는저울이다."
★오늘의환호가아니라10년뒤의무게를재는것.그것이투자다
반도체60년역사에서한시대의1등이다음시대에도1등이었던적은의외로드물다.영원할것같던왕들이번번이무너졌고,그때마다그주식을믿고버틴투자자들의계좌가함께무너졌다.그러니이제내계좌속그종목에게물어야한다.이회사는10년뒤에도주인공일까,아니면이미정점을지난어제의왕일까.남의유튜브,남의리포트가아니라내가세운근거로이질문에답하게되는것.그것이이책이약속하는도착지다.
반도체주가는오르고내리기를반드시반복한다.그파도에휩쓸려고점에물리는쪽이될것인가,파도의순서를알고바닥에서줍는쪽이될것인가.이책한권이그차이를만든다.
하이닉스에물려서마이너스40%를견디던사람입니다.그때는왜물렸는지도몰랐는데,이책의'사이클산업의PER착시'부분을읽고소름이돋았습니다.사상최대실적이오히려팔신호가될수있다는걸그때알았다면얼마나좋았을까요.이제는뉴스에흔들리지않고사이클의위치부터확인하는습관이생겼습니다.반도체주식하시는분이라면계좌열기전에이책부터여세요._전주비빔밥님
저는완전문과생이라반도체의'반'자만나와도도망가던사람인데,CPU와GPU를'한명의천재와100명의우등생'으로설명해주는걸보고무릎을쳤습니다.크롬을더블클릭하는순간어떤부품이움직이는지따라가다보니,어느새HBM이왜돈이되는지까지이해하고있더라고요.어렵게쓰려면얼마든지어렵게쓸수있는내용을이렇게풀어낸책은처음입니다._동탄듀공님
출퇴근지하철에서한챕터씩읽었는데,중간중간나오는'투자실전'코너가진짜백미입니다.현물가가계약가보다주가에먼저반영된다는것,SK하이닉스의HBM수요를TSMC를통해확인할수있다는것.이런건유튜브백개를봐도안알려주는현역애널리스트의관점이에요.덕분에실적발표만기다리던뒷북매매를끊고,선행지표를먼저보는투자로바뀌었습니다._구름조각님
주식8년차인데도반도체는늘'감'으로샀습니다.이책을읽고나서야P,Q,C라는틀로이익사이클을뜯어보는법을배웠고,과거치킨게임부터AI수요까지하나의흐름으로꿰어졌습니다.특히지금시장이범용수요와AI수요,두갈래사이클로움직인다는진단은요즘주가가왜이렇게움직이는지에대한가장명쾌한답이었습니다.주변투자모임에전부선물했습니다._hjk0415님