인플레이션은 누구를 부자로 만드는가 : AI·지정학·디지털화가 이끄는 부의 재분배

신환종

저자:신환종
연세대학교에서정치외교학석사를,중앙대학교에서경영학박사학위를받았고,현재한국투자증권고문으로글로벌거시경제와자산배분전략,그리고투자상품을분석하고있다.
서울신용평가,알리안츠글로벌인베스터스자산운용,우리투자증권(현NH투자증권)FICC리서치센터장등을거치며채권,외환,원자재,대체투자등통섭적시각으로국내외금융시장을분석해온국내대표투자전문가다.
2008년글로벌금융위기당시뛰어난예측과리스크분석으로매경증권인상을수상하며국내최고의글로벌투자전략가로이름을알렸고,2010년부터2014년까지매일경제신문과한국경제신문이선정한‘크레딧’부문베스트애널리스트1위에올랐다.2022년9월부터한국투자증권에서약57조원규모의자산배분과운용전략을담당하는임원으로시장의흐름을읽고투자전략을제시해왔다.
EBSTV교양프로그램「신환종의인플레이션의역사」를통해인플레이션의본질을대중에게알렸으며,구독자300만「삼프로TV」에서지정학과미국인플레이션을가장깊이있게분석하는전문가로도잘알려져있다.
저서로는『1억부터는포트폴리오다』,『땅,돈,힘』,『인플레이션이야기』,『신환종과함께떠나는글로벌투자여행』이있다.

추천사|숫자를맞히려는사람은흔들리지만,맥락을이해한사람은기회를발견합니다
프롤로그|2020년대후반도인플레이션시대로기록될까?그때누가돈을벌게될까?

제1장현대인플레이션의아홉가지원인
1.화폐적인플레이션:너무많은돈
2.노동시장과열:지나치게높은고용률
3.일시적공급충격:공급이문제지만일시적이다
4.이윤주도인플레이션:기업의탐욕
5.구조적인플레이션:인구대역전과탈세계화
6.보복소비와수요주도인플레이션:억눌린욕망의폭발
7.에너지및원자재발인플레이션:모든가격의시작점
8.친환경전환과구조적물가상승:그린플레이션
9.자기실현적예언과심리의경제학:기대인플레이션

제2장1960년대미국―대포와버터,대인플레이션의서막
1.인플레이션:저무는케인스주의,떠오르는통화주의
2.채권시장:이자를보장받는증서에서거시경제의체온계로
3.주식시장:보수적인성장에서광기의시대로
제3장1970년대미국―닉슨쇼크,오일쇼크,주식의죽음
1.인플레이션:경기침체와물가상승이동시에일어나다
2.채권시장:채권학살의시대에가속화된모기지유동화
3.주식시장:환상·쇼크·절망이빚어낸주식의죽음

제4장1980년대미국―대공황이후최악의경제위기와통화정책의대전환
1.인플레이션:볼커의극약처방과레이거노믹스
2.채권시장:다양한실험이이뤄진금융공학전성시대
3.주식시장:미국역사상가장길고거대한강세장

제5장1970~1980년대주요자본주의국가―고도성장의종말과통화주의실험
1.서독:통화주의적접근으로인플레이션방어
2.일본:고도성장기이후맞이한대세상승장
3.영국:영국병을이겨내고강세장을준비하다

제6장1970~1980년대주요사회주의국가―억압된인플레이션과억눌린유동성
1.소련:억압형인플레이션과내부의시한폭탄
2.중국:'억압'에서'공개'로이중가격제의등장
3.동유럽:체제붕괴로이어진계획경제의모순

제7장1970~1980년대중남미국가―만성적하이퍼인플레이션과잃어버린10년
1.멕시코:하이퍼인플레이션과국가부도사태
2.브라질:무능한군부의경제정책과물가연동제
3.칠레:양극단을오간,현대거시경제의실험실
4.아르헨티나:자국화폐에대한불신과만성적달러화

제8장1990년대미국―신경제와골디락스의시대
1.인플레이션:생산성혁명과세계화흐름속골디락스경제
2.채권시장:채권대학살을딛고맞이한금융공학의전성기
3.주식시장:투기와혁신이공존하는드라마틱한현장

제9장2000년대미국―자산거품의팽창과대침체의시대
1.인플레이션:부동산거품이초래한글로벌금융위기
2.채권시장:도박판이된채권시장의절대적큰손,연준
3.주식시장:닷컴버블의붕괴에서글로벌금융위기까지

제10장2010년대미국―사라진인플레이션과구조적장기침체
1.인플레이션:파괴적혁신,인구구조변화,만성적수요부족
2.채권시장:중앙은행이지배하는인공적강세장의시대
3.주식시장:무한한유동성과빅테크의구조적성장

제11장1970~2010년대한국―고도성장과고물가구조에서저물가안정기로안착
1.1970년대:한강의기적이면에드리운그림자
2.1980년대:물가와의전쟁그리고3저호황의축복
3.1990년대:샴페인의거품에서외환위기의파국까지
4.2000년대:신용의환상,자산의팽창그리고거품의시대
5.2010년대:양적완화와구조적장기침체

제12장2020년대전반미국―저물가시대의종언그리고40년만의인플레이션귀환
1.인플레이션:구조적중물가와중금리의뉴노멀시대가도래하다
2.채권시장:역사적고점이후새로운균형점탐색
3.주식시장:거대한유동성파티와AI혁명의대폭발

제13장2026년세계주요국―저성장과중·고물가의일상화
1.미국:구조적중물가의고착화와AI경제의명암
2.EU및유로존:인플레이션동향과거시경제파급효과
3.중국:리플레이션분투와거시경제구조의재편
4.일본:인플레이션구조변화와통화정책정상화
5.한국:예상치못한외부변수,구조적중물가시대진입

제14장2020년대후반의인플레이션전망과투자전략
1.그림자유동성과화폐팽창의시대
2.노동부족과임금-물가소용돌이
3.공급병목의해소와생산성혁명
4.기술과위기로무장한자본의역습
5.인구대역전과기술이촉발한초부족경제
6.디지털보복소비와'포모투자'가빚어낸초과수요
7.원자재슈퍼사이클과비용의역습
8.AI와분절화가가속한그린플레이션의폭발
9.'닻풀린심리'와신뢰를잃은법정화폐
10.인플레이션'초마찰'의시대
11.케빈워시의장의5개TF가가져올변화
12.인플레이션으로이득을보는사람vs.손해를보는사람
13.2026~2030복합인플레이션시대,누구를부자로만드는가

에필로그|인플레이션폭풍속에서항해하는당신에게
더읽을거리

책속으로

서방과반서방진영간의갈등은원유를넘어핵심광물(리튬,니켈,희토류)의수출통제등자원무기화로번지고있습니다.특히친환경에너지전환과정에서전통화석연료탐사및시추에대한CAPEX가수년간극단적으로축소된상태입니다.완충역할을할여유생산능력이고갈된상황에서발생하는지정학적충격은단한번의타격만으로도글로벌물가를마비시킬수있는파괴력을가집니다.(477쪽)

스테이블코인과실물자산토큰화의발전은과거기관투자자와실수요자들의전유물이었던원자재시장에전례없는규모의글로벌유동성을공급하고있습니다.
과거에개인이우라늄,농산물,산업용금속에직접투자하기위해서는복잡한선물계좌를개설하거나롤오버비용이드는ETF를거쳐야했습니다.그러나블록체인기반의원자재토큰이발행되면서전세계의잉여자본(스테이블코인)이국경의마찰없이원자재시장으로직접쏟아져들어오고있습니다.(479쪽)

친환경전력을생산하고,이를AI데이터센터까지끌어오기위한전력망확충의핵심소재는‘구리’입니다.AI전환과친환경전환이겹치면서구리수요는기하급수적으로폭발하지만,새로운광산을발굴해채굴하기까지는10년이상의시차가존재합니다.이런물리적공급비탄력성이산업용금속전반의인플레이션을주도합니다.(482쪽)

친환경전력을생산하고,이를AI데이터센터까지끌어오기위한전력망확충의핵심소재는‘구리’입니다.AI전환과친환경전환이겹치면서구리수요는기하급수적으로폭발하지만,새로운광산을발굴해채굴하기까지는10년이상의시차가존재합니다.이런물리적공급비탄력성이산업용금속전반의인플레이션을주도합니다.(483쪽)

2026년부터2030년까지거시경제를지배하는가장큰문제는통화정책을주도하는중앙은행(미연준,한국은행등)의‘신뢰하락’일것입니다.과거에는제롬파월의장이“우리에게는인플레이션을2%로되돌릴강력한수단이있다”라고말하면시장은그말을믿고안도했습니다.그러나2020년대후반의대중은아주영악해졌습니다.연준이금리를5%로올려도중동전쟁을멈출수없고,AI의전력수요를줄일수없으며,정부의막대한안보재정적자를막을수없다는사실을모두가알아버렸기때문입니다.(491쪽)

워시의TF는‘재량을줄이고규율을강화’하는방향으로수렴합니다.투자자입장에서이는연준이라는변동성완충장치(volatilitydampener)의역할이약해진다는뜻입니다.연준이시장을미리안심시켜주는빈도가줄고,위기시무제한자산매입에대한기대도제한됩니다.따라서2026~2030년의합리적대응은‘연준의신호에베팅’하기보다‘여러시나리오에견디는포트폴리오’를구축하는것입니다.분산은2026년변동성에대한최선의해독제였고,앞으로도그럴것입니다.(506쪽-507쪽)

개인투자자의포트폴리오는AI와디지털금융활성화,지정학이라는거대물결을역이용하는세가지핵심자산군으로재구성되어야합니다.
첫째는글로벌경제성장을주도하는‘성장자산’입니다.(중략)
둘째는인컴및세효율성자산으로,세금누수를막아줍니다.(중략)
셋째는물가상승과위기대응력자산입니다.일종의방어자산으로,하드에셋과대체투자입니다.과거안전자산으로서채권이하던방어적역할을이제는실물자산이나누어맡아야합니다.(516쪽-517쪽)


추천평

“우리지갑사정에맞는이야기를건네주는고마운책입니다.
자산을어떻게배분해야할지고민하는독자에게,실질적인나침반이되어줄겁니다.”
―김동환(유튜브「삼프로TV」진행자)