코인의 과거, 현재, 미래

이건호

금융혁신연구회대표이자KDI국제정책대학원초빙교수다.조흥은행및국민은행리스크관리그룹부행장,국민은행장을역임했다.서울대학교경영대학과동대학원경영학과를졸업하고미네소타대학교에서금융(Finance)전공으로경영학박사학위를받았다.한국금융연구원에서은행컨설팅과정부금융정책자문에참여했으며은행팀장,연구위원장등을지냈다.외환위기당시금융감독위원회구조개혁기획단에서근무했다.KDI국제정책대학원교수,MBA과정과자산관리석사과정주임교수및우정사업본부우체국금융,한국자산관리공사,상호저축은행중앙회,행정공제회,노동부고용보험기금,전국새마을금고연합회등의리스크관리위원회에참여했다.재정경제부와금융위원회의금융규제·감독개선TF,금융발전심의회와금융감독원상호저축은행경영평가위원회등에도참여했다.저서로『탈중앙화와크립토시스템』(2022),????비트코인의방법????(2021),????이건호의뱅크엑스????(2017),????위험관리론????(1999),????ALMI????(공저,1997),????ALMII????(공저,1997)가있다.“DoCustomersPatronizeIslamicBanksforShari’aCompliance?”(공저,2012),“Customers’AttitudetowardIslamicBankinginPakistan”(공저,2011),“금융소외해소를위한정책서민금융개선방안”(2010),“서민금융과금융시스템:서민금융공급시스템의중장기정책과제”(2010),“유배당보험상품에대한재무론적분석”(2007),“정부소유금융기관의민영화전략”(2006),“국내은행의신용위험관리체제개선방안”(1999),“신용파생상품의이해와위험관리에의활용”(1999),“은행소유및경영구조개선방안”(1998)등다수의논문을발표했다.

테라사태와코인의미래　

01블록체인기술의발전과정　
디지캐시,법정화폐를전자화하다　
블록체인1.0,법정화폐의대체물　
블록체인2.0,계약의자동화　
블록체인3.0과그이후　

02지급시스템혁신을위한노력　
비트코인의효율성개선　
익명성강화　
제도권금융과의연계　

03스테이블코인,차움의실패를극복하다　
피아트기반코인의탄생　
스테이블코인으로위장한코인대출　
리브라,빅테크의야심과실패　
정부,법정화폐의코인화를시도하다　

04코인과수입흐름창출　
코인과수입창출금융상품　
마이너/밸리데이터로서의수입창출　
거버넌스　
활동을통한수익창출,P2E및M2E　

05디파이의탄생,코인이코인을벌다　
코인대출과디파이렌딩　
스테이킹　
유동성공급　
일드파밍　

06코인과비즈니스모델
블록체인및프로젝트의수입흐름　
블록체인기반비즈니스모델현황　
스마트콘트랙트플랫폼전쟁　

07그밖의코인기반금융상품들　
코인기반파생금융상품　
증권형토큰　
주식토큰　


08특이한코인기반금융상품몇가지　
플래시론
신용위임　
탈중앙화보험　
자산수탁　

09씨파이와디파이　
중앙화코인거래소　
탈중앙화거래소와자동시장조성자　
씨파이,디파이,트래드파이

10디파이리스크　
스테이블코인과시스템안정성문제　
과도한레버리지　
불투명한수익률　
스마트콘트랙트리스크　

11디파이공격과사취행위　
프런트러닝　
샌드위치어택　
플래시론어택　
오징어게임코인사례　

12테라사태와교훈　
테라사태　
UST,알고리드믹스테이블코인의문제점　
앵커와테라폼가드,폰지사기의도구인가?
테라사태가남긴교훈　

13디파이규제　
디파이규제의필요성　
스테이블코인에대한규제　
디파이플랫폼은규제대상이될수있나?　
국내디파이와규제가능성

14CBDC는코인생태계를붕괴시킬까?　
코인과법정화폐의싸움　
법정화폐의전자화와CBDC는다른문제인가?
블록체인이코인을필요로하는이유　
CBDC가발행되면암호화폐가없어질까?　

15코인의미래　
탈중앙화의진정한의미　
코인의미래를결정할두가지요소　
코인생태계에서금융기관의역할　
피아트와크립토시스템이공존하는미래

테라사태와가상화폐시장의변화

전국민은행장이건호,코인생태계핵심이슈에전문가다운전망내놔
?비트코인의방법?,?탈중앙화와크립토시스템?에이은코인3부작

2022년상반기가상자산시장은혹독한시련을겪었다.2021년11월비트코인가격은사상최고치인6만9000달러까지치솟았지만6개월만에다시3만달러대로추락했다.이와중에5월초에는루나(LUNA)와테라유에스디(Terra-USD,UST)를발행하는테라네트워크가순식간에붕괴되는사태가발생했다.스테이블코인인UST가달러화에연동된가치를유지하지못하는현상,즉언페깅(unpegging)이발생하자시가총액10위안에들었던대형코인루나가순식간에가치가99.99%나하락하면서휴지조각이되어버린것이다.

‘테라사태’는규제당국이우려하던디파이,스테이블코인,가격변동성이라는세가지문제점이결합된완벽한실패사례다.국제기구와각국의중앙은행등을중심으로스테이블코인과디파이에대한규제의필요성을강조하는목소리가점점커져가고있던때에발생했다.2020년부터코인기반의금융,즉디파이(DeFi)시장이폭발적으로성장하자규제당국은2021년하반기이후디파이시장과전통금융시장의연결고리역할을수행하는스테이블코인에대한규제카드를꺼내들었다.코인시장의과도한변동성이스테이블코인을매개로전통금융시장의안정성을교란시키는요인으로작용할가능성때문이었다.

‘테라사태’가장기적으로코인생태계에어떤여향을미칠지는아직알수없다.분명한것은그동안변죽울리기정도의수준에머물러있던규제와감독이본격화할것이라는점이다.주요국의규제당국은코인을대체할지급수단인중앙은행디지털화폐(CBDC)의발행,디파이의주요매개체인스테이블코인에대한규제,그리고코인거래소및디파이플랫폼에대한규제등을구체적으로검토하는단계에있다.규제와감독은코인생태계의발전을가로막는장애요인이될수도있지만장기적번영을보장하는건전한제도적기반을확립하는도구가될수도있다.
바람직한방향으로의규제및감독은코인생태계내부에서다양한이해관계자가상호작용하는방법론에대한구체적인규범의확립이라는방향으로진행되어야한다.모든시장참여자는규제당국과의협력관계속에서디파이와코인생태계의건전한발전을위한바람직한제도적환경을구축하기위한노력을구체화할필요가있다.규제와법률시스템의간섭을피하는것만으로는더이상디파이와코인의미래가없다는것을탈중앙화와블록체인의가치를소중히생각하는열렬한지지자들이먼저이해하고적극적으로피아트시스템과의조화를모색해야한다.코인의미래는이러한노력이얼마나성공할수있을지에달려있다.

국민은행장을역임한저자는이책에서‘테라사태’가가져올변화에대해짚어보고스테이블코인의문제점을살핀다.또테라사태가남긴교훈과함께국내디파이규제가능성,CBDC발행이암호화폐에미치는영향,코인의미래를결정할요소등향후코인생태계의핵심적이슈에대해전문가다운전망을내놓는다.『비트코인의방법』(2021),『탈중앙화와크립토시스템』(2022)에이어코인3부작을완성했다는평가를받고있다.