불확실성 극복을 위한 금융투자 (금융을 알면 미래가 두렵지 않다)

신세철

한국투자공사에서유가증권인수업무를시작으로증권감독원(금융감독원)에서경제조사과장을지내고미시간주립대에파견되어선물시장가격결정구조에대하여연구했으며국제업무실부국장,증권제도연구실장,조사연구국장을역임하였다.KB자산운용리스크관리와자산운용담당책임자를거치고이코노미스트편집위원,비즈니스워치금융전문위원으로일하였다.
주요저술로는『증권의이론과실제』,『우리나라시장금리구조변화』,『StrategiesforStockIndexFutures』,『주가수익배수와자본환원배수의비교연구』,『증권경제교실』,『상장법인자본조달구조에대한연구』,이책의전편이랄수있는『불확실성시대금융투자』가있다.

추천사_04
머리말_09

PART1금융투자시금석

1.내재가치와시장가격－투자의시금석21｜2.가격과가치의균형과불균형25｜3.실물경제의거울－금융시장29｜4.거시경제와금융시장공동변화33｜5.시장자동조절기능－위기와기회37｜6.현재가치와미래가치변화41｜7.저성장저금리시대화폐가치보전45｜8.상대가격변동과재분배50｜9.기회비용-최선의선택55｜10.투자와투기와도박59｜11.변해가는돈의영향력63｜12.자산가격급등락원인67｜13.현물·선물베이시스와미래가격발견72｜14.금은안전자산인가?76

PART2경제가보이면금리가보인다

1.경제가보이면금리가보인다83｜PERSPECTIVE금융을알아야미래가두렵지않다87｜2.(잠재)성장률하락과저금리88｜3.물가에대한오해와이해92｜4.화폐유통속도와물가96｜5.적정금리수준추정101｜6.리스크프리미엄-가산금리105｜7.경기변동에따른채권가격변동109｜8.기준금리와시장금리113｜9.테일러준칙과기준금리118｜10.유동성함정－금리의하방경직성123｜11.국제금리와우리나라금리127｜12.통화지표와금리지표131

PART3금리가보이면경제도보인다

1.금리가보이면경제도보인다137｜2.명목저금리와실질고금리141｜3.장단기금리스프레드-경기예측145｜4.리스크스프레드-경기판단지표150｜5.채권시장시그널-위험과무기력증상154｜6.경제고혈압과저혈압158｜7.경기침체기기준금리인상162｜8.채권투자-수익률·위험·만기구조168｜9.저금리착시현상과금융불균형172｜PERSPECTIVE금융불균형현상178｜10.금리불균형과위험과다회피179｜11.채권운용과채권발행183｜PERSPECTIVE채권투자위험187｜12.금리딜레마188｜PERSPECTIVE한미정책금리역전사례와의미192

PART4두려움을사고탐욕을팔라-주가

1.주식투자실제상황195｜2.주식투자실제와교훈199｜3.주식의내재가치205｜4.내재가치변화와주가210｜PERSPECTIVE투자자는이성적인가?감성적인가?214｜5.두려움을사고탐욕을팔라215｜6.낙관론과비관론사이에219｜PERSPECTIVE역발상투자와주식매수리스트223｜7.거품과역거품224｜PERSPECTIVE코스닥거품의피해229｜8.주식시장쏠림현상230｜9.주식시장확증편향235｜PERSPECTIVE확증편향과재귀성이론239｜10.경기순환과주가변동240｜11.유동성장세와실적장세244｜12.정보의독점·왜곡·남용248｜13.정보의폭포와허위정보252｜14.거품과착시현상256｜15.절망에이르는뇌동매매260｜16.주식의미래가치발견265｜17.내재가치와재무관리기본원칙269

PART5경쟁력의결승점과출발점-환율

1.국가경쟁력의결승점과출발점275｜2.물가변동과환율변동279｜3.금리변동과환율변동284｜4.경상수지와환율288｜5.경상수지에대한오해와이해292｜6.경상수지흑자와가계부채동반증가297｜7.경상수지와순국제투자301｜PERSPECTIVE경상수지와순국제투자의관계305｜8.국제투자포지션(순대외금융자산)과환율306｜PERSPECTIVEKIKO사태와국제투자포지션310｜9.외환보유액과대외지급능력311｜10.금리·주가·환율변동과대외지급능력317｜11.외환시장미스터리(?)321｜12.환율은귀신도모른다(?)325｜13.환율전쟁의무기와실탄329｜14.핫머니유출과대응333

PART6위험과불확실성증후군

1.위험과불확실성차이341｜2.위험과잉선호와과다회피－①345｜3.위험과잉선호와과다회피－②349｜4.화폐가치안정의중요성353｜PERSPECTIVE나라를무너트리는가장간단한방법359｜5.단기업적주의와불확실성360｜6.선언효과와립서비스364｜7.불균형불감증368｜8.불신조장하는확증편향372｜9.‘보이는손’으로부터의불확실성-사례376｜PERSPECTIVEIMF구제금융사태와거주자외화예금381｜10.‘보이는손’으로부터의불확실성-폐해382｜11.‘보이는손’으로부터의불확실성-반복원인387｜12.경제양극화는금융왜곡에서비롯392

PART7위험과불확실성대응

1.불확실성과투자심리변화399｜2.위험과수익의조화405｜3.돈이돌지않는까닭?409｜4.부채디플레이션시나리오는막아야415｜PERSPECTIVE디레버리징과부채디플레이션422｜5.대공황의교훈423｜6.유동성위험관리427｜7.인플레이션악령431｜8.디플레이션소용돌이435｜9.부채올가미440｜10.가계부채비상구－차악의선택445｜11.신의일,악마의유혹450｜12.한국인의5대불안454

PART8경제패러다임전환

1.바뀌어가는경제패러다임461｜2.부가가치원천의이동465｜3.변화의물결470｜4.경제심리와동행하는경제성장473｜5.거품열차와인플레이션열차479｜6.물가안정-축복인가?재앙인가?484｜7.성장잠재력추락-한국경제의위기490｜8.성장잠재력원천의변화496｜9.성장피로감이성장잠재력잠식500｜10.생산극대화와효용극대화과제504｜11.경제에묘수는없다510｜12.자본주의는위기인가?515｜13.경제적정말경제적519

키워드각주찾아보기_525

거시경제현상과금리ㆍ주가ㆍ환율의공동변화를알기쉽게분석하고있는이책은새롭게경험하는저성장시대에적합한금융투자판단의틀을명쾌하게설명한다.금융시장흐름을알면장수시대미래의불확실성을극복할수있다.

채권시장,주식시장,외환시장에서는누구나‘싸게사서비싸게팔고’싶어하지만,가치와가격의변화를제대로비교분석할수있어야가능하다.투자의기본원칙은앞으로가치가높아질것으로예상되거나가치에비하여가격이낮은상품을선택한다음,가격이가치와같아지거나높아질때를기다려야남다른수익을실현할수있다.성급하지도때를놓치지도말아야한다.

그러나경제적동물인인간은합리적선택을하려노력하지만,현실에서는시장심리에민감하게반응하며갑자기탐욕이넘치다가도어느새두려움에휩싸여비이성적으로행동하기쉽다.투자자들이자제력을잃고부화뇌동하는과정에서거품이팽창하다가붕괴하고역거품까지도발생한다.
금융시장은거시경제와의균형을이탈하다가도자동조절기능이작동하면서다시균형을찾아간다.그과정에서누군가는초과손실위기에몰리지만,다른누군가는초과수익기회를얻게된다.내재가치와시장가격을비교분석하는시각이있으면위기가아닌기회를선택할수있다.

이제우리가지금까지경험했던고성장,고금리경제시대는끝났다.고성장시대는별다른금융지식이없어도부동산,주식,펀드투자에서쉽게이익을얻을수있었다.그러나지금부터시작되는저성장시대는전문가뿐만아니라누구나금리·주가·환율흐름을읽는시각과지식을갖추지않으면이익은고사하고가지고있는자신의자산조차지킬수없다.미래사회에서는대략30~50년일한다음,40~50년동안스스로를부양해야한다.소득이많고적음을떠나,꾸준한저축과효율적금융자산관리가경제적불확실성을극복하는길이다.

이책에서는불가분의관계를가지며연결된금융시장6가지주제에대하여여러모로생각하고실천적으로논의한다.금융투자자뿐만아니라경제지식이부족한일반독자들도실물경제와금융시장공동변화현상을피부로느끼며최선의선택을위한금융투자시각과감각을쉽게익힐수있도록구성하였다.

Ⅰ.금융투자시금석
자산의가격은시장에서수요와공급에따라결정되지만,그바탕은가치에있다.불가분의관계를가지는가치와가격은균형을이루다가이탈하고다시환원되는과정을되풀이한다.본질가치와시장가격의변화와그틈새를읽어내는시각과선택은금융투자의기본원칙이다.

Ⅱ.경제가보이면금리가보인다
금리가보이면경제도보인다
저축과투자,생산과소비같은경제적선택의기회비용이자바로미터가되는금리를결정하는주요변수는경제성장률과물가상승률이다.위험과불확실성도금리수준에큰영향을미친다.가계자산운용,기업재무관리전략은거시경제현상을반영하는금리변화방향관찰로부터시작된다.

Ⅲ.두려움을사고탐욕을팔라-주가
주식의내재가치는당해기업의예상순이익과금리로측정할수있다.시장가격과내재가치를비교하면주가의고저를판단할수있다.주가가순간순간등락을거듭하면서거품이팽창하고소멸하는까닭은무엇인가?시장에서탐욕과두려움을극복하는방안은무엇인가?

Ⅳ.경쟁력의결승점이자출발점-환율
상대국통화와의교환가치를의미하는환율은경쟁력의출발점이면서결승점이기도하다.복잡하게변하는“환율은귀신도모른다.”는데,균형환율수준은어떻게판단할수있을까?대규모경상수지흑자누적에도불구하고대외지급능력이넉넉하지못한까닭은무엇일까,생각하면서환율의균형점을생각해보자.

Ⅴ.위험과불확실성증후군과대응
글로벌환경에서위험과불확실성이삽시간에전방위로퍼지기쉽다.곳곳에도사리고있는위험과불확실성에슬기롭게대처하면,초과수익기회를얻지만,대책없이덤비다가는위기가기다린다.금융투자의중장기성패는결국수익과위험을조화시키는데달려있다.

Ⅵ.바뀌어가는경제패러다임
지구에서깨끗한물과맑은공기외에변하지않는물질적가치는아마없을것이다.사람들이살아가는모습과가치관변화에따라인간생활을풍요롭게하는부가가치원천은모두변해가고있다.변화의방향을바라보고변화를따라가야실물경제활동이나금융시장에서적응할수있다.

이책에서는복잡하게움직이는거시경제와금융시장상관변화를이론과실제상황을연결하여이야기하듯쉽게풀이하려하였다.①포커스②본문③주석3단계로나누어실물부문과금융시장이공동변화하는과정과그의미를여러시각에서들여다보며이해를높이려하였다.
설명에는모자람도있고넘침도있어서이해에는언제나한계가있기마련이다.생각하면서이책을읽다보면금리·주가·환율의결정과변동과정이어느새눈에들어올것이다.위의6가지주제를차례대로읽으면더효과적이겠지만,관심있는주제를중심으로따로따로읽어도무방하도록구성하였다.