대외 충격이 국내 실물경제에 미치는 영향 (러시아 지정학적 위험과 미 통화정책 불확실성을 중심으로)

본 보고서에서는 대외 불확실성이 국내 실물경제에 미치는 영향을 다각도로 분석하였다. 먼저 최근 대외 불확실성 확대의 주요 원인으로 지목되고 있는 러시아 지정학적 위험과 미 통화정책 불확실성은 그 자체로 국내 투자와 산업생산 등 국내 주요 거시변수들에 부정적 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 분야별로는 대외 의존도가 높은 수출과 제조업이 대외 불확실성의 영향을 많이 받는 것으로 분석되었고, 불확실성 확대에 따른 대외수요의 감소가 주요 파급경로임을 확인하였다. 미시 데이터를 이용한 분석에서도 불확실성의 부정적 영향이 일관적으로 발견되었다. 먼저 수출품목 데이터를 이용한 분석에서는 대외 불확실성의 확대가 (i) 저소득 국가로의 수출과 (ii) 자본재 수출을 상대적으로 크게 감소시키는 것을 확인하였다. 또한 기업 단위의 분석을 통해 금융제약과 투자의 비가역성이 불확실성의 주요 파급경로임을 확인하였다.

본 연구는 최근 확대되고 있는 대외 불확실성의 영향을 요인별로 구분하여 정량적으로 분석하였다는 것에 의의가 있다. 또한 불확실성의 여러 전파경로를 확인하고, 거시분석과 미시분석을 동시에 진행함으로써 불확실성의 파급경로에 대한 풍부한 이해를 제공한다는 점에서 급변하는 대외 상황에 대한 정책 기조 설정에 도움이 될 것으로 사료된다.