한눈에 오를 주식만 골라내는 현금흐름표 읽는 법

이강연

저자:이강연
서울대학교졸업후쌍용투자증권(현신한금융투자)에입사하여국제부·법인영업부를거쳐경제연구소에서기업분석업무를담당했고,서울증권(현유진투자증권)에서기업분석팀장을역임했다.40년가까이기업분석에매진하면서쌓아온투자통찰과실전노하우를블로그를통해개인투자자들과나누고있다.
저자는급변하는주식시장에서도꾸준한수익률을얻기위해재무제표분석을강조해왔다.특히많은투자자가간과하는현금흐름표읽기를중요하게여긴다.기업의진짜가치는매출이나이익보다현금의흐름에서더욱선명하게드러나기때문이다.이책에서는기업의현금흐름을통해위험신호를포착하고확실하게오를우량주만골라낼수있도록실전투자자의눈높이에맞춘‘4주완성현금흐름표독해법’을공개한다.

저서로는《대한민국주식투자자를위한완벽한재무제표읽기》,《월급쟁이투자자를위한완벽한실전투자법》,《재무제표로좋은주식고르는법》이있다.

서문

기초다지기_제1장현금흐름표란무엇인가

01기업의생존을좌우하는현금
현금흐름표는무엇이다른가|기업을움직이는3개의엔진|주식투자자가현금흐름표를읽어야하는이유
02현금흐름표작성법:직접법과간접법
직접법:가계부기록방식|간접법:당기순이익에서진짜현금찾기|현금흐름표가던지는질문
03재무제표는어떻게연결되는가
공식재무제표의다섯가지구성요소|재무제표연결해서읽기
04기업을움직이는세가지현금흐름
영업활동현금흐름|투자활동현금흐름|재무활동현금흐름

1주차:제2장영업활동현금흐름읽는법

05영업활동현금흐름이란무엇인가
삼성전자현금흐름표로보는영업활동현금흐름|이자와세금항목을따로표시하는이유|왜조정이필요할까?
06이익이아니라현금이없어서망한다
흑자도산의이유|장기투자자가영업활동현금흐름을보는이유
07좋은영업활동현금흐름vs.나쁜영업활동현금흐름
이익보다현금이많은기업의특징|현금흐름으로읽는기업의경쟁력
08감가상각비를보면기업의현금흐름이보인다
감가상각이란무엇인가|감가상각이재무제표에미치는영향|투자자가감가상각비를보는이유
09영업활동으로인한자산·부채의변동이해하기
변수1:매출채권|변수2:재고자산|변수3:매입채무
10재고자산이보내는위험신호알아채기
재고폭증이나타나는4단계패턴|재고분석시확인해야할지표|재고는기업경쟁력의거울이다
11감가상각비와설비투자를함께보는이유
CAPEX는미래를위한투자다|잉여현금흐름의등장
12잉여현금흐름과주가는어떻게연결될까?
잉여현금흐름이많아지면기업이할수있는일|잉여현금흐름이주가를끌어올리는과정|워런버핏이잉여현금흐름에주목하는이유
13잉여현금흐름이증가하는기업을찾아라
‘현금의전환점’이나타나는시기|감가상각비와CAPEX의관계|투자자가찾아야할기업의모습|투자자의시선은결국현금으로향한다

2주차:제3장투자활동현금흐름읽는법

14투자활동현금흐름이란무엇인가
투자활동의두축:설비투자와금융자산투자|왜직접법으로기록하는가|왜총액으로기록하는가
15투자활동현금흐름의계정과목이해하기
설비투자에대한이해|금융자산투자에대한이해|투자활동현금흐름의실전독해법
16지분법및기타포괄손익-공정가치측정금융자산이해하기
지분법적용대상과회계처리방법|지분법이만들어내는투자착시|기업이투자한금융자산의회계처리
17CAPEX의두가지의미:신규투자와유지·보수
유지인가,성장인가|감가상각비로유지CAPEX를가늠하는법|CAPEX는매출보다먼저움직인다
18고정비형기업과변동비형기업이해하기
비용구조가다른두사업:뷔페와치킨집|고정비형기업:매출이급증하면이익이폭발한다|변동비형기업:원가와마진이이익을결정한다|비용구조에따른최적투자전략
19실전사례에서배우는비용구조분석
고정비형기업사례:삼성바이오로직스|변동비형기업사례:실리콘투|두기업을비교하면보이는것
20투자활동현금흐름을읽는핵심원칙
투자활동현금흐름에서놓치지말아야할것|숫자뒤의전략을읽는힘

3주차:제4장재무활동현금흐름읽는법

21재무활동현금흐름이란무엇인가
재무활동현금흐름의기본원리|재무활동을해석하는세가지시나리오
22기업의운전자본이해하기
기업의‘돈맥경화’를막는운전자본|운전자본과현금의시소게임
23운전자본으로보는기업의현금체력
매출이늘면왜현금이부족해질까?|운전자본이상신호
24운전자본회전율이해하기
사례로보는운전자본구조:월마트vs.테슬라|운전자본이보여주는기업의진짜경쟁력
25가중평균자본비용이해하기
왜주식발행을통한자금조달비용이더비쌀까?|기업이적당한빚을유지하는이유|WACC와ROIC의관계
26기업의재무안정성을읽는법
부채비율:타인자본에얼마나의존하는가|유동비율:위기를버틸여력이충분한가|순차입금비율:실제부담이되는빚은얼마인가|세가지안정성지표읽는법
27전환사채이해하기
기업은왜전환사채를발행할까?|리픽싱:전환사채가기존주주에게위험한이유|전환사채는사실상숨겨진유상증자다|전환사채공시읽는법
28메자닌금융을통한자금조달이해하기
메자닌금융의세가지유형|메자닌을이해하면기업의자금전략이보인다
29무차입경영과자기자본이익률이해하기
무차입경영의함정|부채의역할:레버리지효과|ROE착시:숫자가높다고모두좋은기업은아니다|부채비율과ROE함께읽기
30유상증자이해하기
유상증자의세가지방식|성장형증자:미래를위한자본확충|생존형증자:현금부족의신호|주식수가늘어나면왜주가가내려갈까?
31세가지현금흐름으로기업판단하기
+,-,-:전성기에들어선우량기업|+,-,+:공격적으로확장하는성장기업|-,-,+:미래를향해달리는벤처기업|-,+,+:막다른상황에몰린한계기업

4주차:제5장현금흐름표실전투자활용법

32자사주매입과소각은왜중요할까?
기업이자기주식을사는이유|자사주매입이강력한이유|자사주소각은주주환원의완성|자사주공시에서꼭확인할것들
33기업의주주환원정책알아보기
배당은가장직접적인주주환원|자사주소각이주주가치를높이는이유|주주환원율이높은기업을찾아라
34주식배당과현금배당은어떻게다를까?
현금배당과주식배당의차이|주식배당과무상증자의차이|재무제표에생기는변화|배당을해석하는방법
35유보율이곧현금보유율은아니다
유보율을현금으로착각하는이유|유보율이의미하는것|투자자가유보율을보는이유|유보율을해석하는올바른관점
36감가상각비로읽는기업의투자사이클
주가상승사이클의신호|불황에드러나는현금방어력
37성장주투자,현금흐름을확인하라
PER이설명하지못하는것들|윌리엄오닐이PER을무시한이유|현금흐름으로완성되는성장투자
38현금흐름표가보내는신호들
현금흐름표체크포인트|현금부자기업이시장을지배하는이유|현금흐름이무너지고있다는신호
39성장기업의현금흐름vs.성숙기업의현금흐름
아마존:대표적인성장형현금흐름|코카콜라:안정적인현금창출과주주환원구조|두기업비교를통해배우는투자원리|어떤기업에투자할것인가
40기업의생애주기이해하기
기업의생애주기와현금흐름|기업단계를판별하는방법|산일전기사례로보는현금흐름사이클
41순자산가치만보면놓치는것들
BPS와PBR의관계|순자산가치의함정|벤저민그레이엄의시각:최악의상황을기준으로계산하라|워런버핏의시각:자산보다중요한것은수익력|순자산가치를바라보는올바른시각
42워런버핏은왜ROE를중요하게볼까?
ROE가기업가치의핵심이되는이유|ROE숫자에숨은다섯가지함정|워런버핏이말하는좋은ROE의조건

현금흐름을모른다면주식투자하지마라!
40년기업분석의끝판왕포카라가알려주는
꾸준히수익내는투자의비법

주식투자를하다보면누구나한번쯤이런경험을한다.매출이급성장하고영업이익도크게늘어난기업을발견해투자했지만주가는기대만큼오르지않는다.반면에특별한뉴스가없던기업이어느날부터꾸준히상승하며안정적인수익률을내기도한다.왜이런차이가생길까?

재무제표분석의대가이자네이버파워블로그‘포카라의실전투자’를운영하며개인투자자들의멘토역할을해온포카라이강연은그답이현금흐름표에있다고말한다.많은투자자가매출과이익에집중하지만정작기업이실제로현금을얼마나벌고어디에사용하고있는지는놓치기쉽다.손익계산서는기업의성과를보여주지만,실제현금의움직임까지모두담아내지는못한다.장부상흑자를내고도현금부족으로무너지는‘흑자도산’이발생하는이유다.

이책은바로이러한투자자들의고민에서출발한다.현금흐름표의중요성은널리알려져있지만,이를실제투자에어떻게활용해야하는지체계적으로설명한책은거의없다.저자는이책에서현금흐름표를단순한회계서류가아닌기업의현재와미래를읽는지도라고정의하며,투자자가반드시알아야할핵심원리와활용법을쉽고명확하게풀어낸다.

초우량기업고르는법부터최적의매매타이밍까지
4주면된다!현금흐름표완벽독해및실전투자법

*매출과이익만으로는알수없는기업의진짜가치읽기
*실전사례로배우는영업활동·투자활동·재무활동현금흐름완전독해법
*흑자도산,유상증자,전환사채등위험신호를미리읽는법
*성장주와우량주의상승사이클을포착하는현금흐름투자전략

이책은4주만에현금흐름표를익히고실전에바로적용할수있도록구성했다.먼저현금흐름표의기본구조를이해한뒤본격적으로기업의영업활동·투자활동·재무활동현금흐름을중심으로기업의돈이어디에서들어오고흘러가는지를분석한다.1주차에는기업의생명줄인영업활동현금흐름을들여다본다.감가상각비와잉여현금흐름의의미,그리고이들의관계가주가와어떻게연결되는지설명하며꾸준히현금을창출하는우량기업을찾는기준을제시한다.2주차에는설비투자를중심으로투자활동현금흐름을해부한다.성장을위한신규투자인지,유지·보수를위한투자인지구별하는방법,고정비형기업과변동비형기업의비용구조차이등을실제기업사례를통해설명한다.또한지분법자산이나기타포괄손익금융자산같은계정과목을투자자관점에서읽는법을안내한다.3주차에는재무활동현금흐름을통해기업의자금조달과상환구조를분석한다.운전자본의개념과가중평균자본비용,기업안정성지표를차례로살펴보고,전환사채와메자닌금융,유상증자,무차입경영과ROE의관계등투자자가반드시알아야할재무이슈를짚어준다.마지막으로자사주매입과소각,배당정책등이주주가치에미치는영향을살펴본다.이어현금흐름표가보내는이상신호를통해투자위험을걸러내는방법을살피고,성장주와우량주의현금흐름패턴을비교하며언제사고,언제기다려야하는지현실적인투자전략을제시한다.

숫자뒤에가려진기회를포착하는눈!
현금흐름을읽으면오를주식이보인다!

투자의성패는숫자자체가아니라숫자뒤에숨은의미를읽어내는능력에서갈린다.이책은워런버핏을비롯한투자의대가들이가장중시하는핵심지표인현금흐름표읽기를통해기업의진짜가치와성장가능성을꿰뚫는투자안목을길러주고,이를통해손실없는투자의실전노하우를알려준다.변화무쌍하게등락하는주식시장에서흔들리지않는투자기준으로안정적인수익률을올리고싶은사람이라면이책이확실한길잡이가되어줄것이다.

“투자는기업이미래에벌어들일현금을오늘사는행위다.그현금이어디에서와서어디로흘러가는지를읽을수있다면,남들이놓치는기회를포착하고남들이광풍에휩쓸릴때스스로를지킬수있다.이책이당신의투자여정을안내할든든한나침반이되기를바란다.”_서문중에서