코스피 5000 주식의 시대

강대권

라이프자산운용공동대표및최고투자책임자(CIO).현재3조원규모의자금을운용하며한국자본시장의최전선에서있다.서울대학교경제학부(학·석사)를졸업하고한국투자밸류자산운용펀드매니저,유경PSG자산운용CIO를거쳤다.20년의시간동안‘업계최연소CIO’,‘국내주식형운용사수익률1위’라는기록을쓰며‘가치투자2세대’의대표주자로자리매김했다.그는투자를확률에기반한냉철한선택이라정의한다.그러나그선택의기저에는결국기업과사람에대한깊은이해가있어야한다고믿는다.

서론왜이제서야코스피5000인지를물어야한다

1부한국은어쩌다전세계에서가장싼주식시장이됐나
1장회장님들이꼭한번들르는곳:상속과밸류에이션
2장‘팔권리’뿐인한국주식:버려진소액주주
3장자회사들이왜그리많을까:심각한이해관계불일치

2부망가진주식시장의대가
4장“가자!신대륙으로”:주식이가져야할본연의기능
5장화석이되어버린기업들:성장을돕지못하는시장
6장투전판으로전락한주식시장:가격발견기능의소실
7장의대를위한4세고시의나라:인재와자원의비생산적배치

3부코스피5000시대는무엇을요구하는가
8장‘회장님회사에서’‘주주의회사’로:상법개정을통한주식의민주화
9장소액주주와대주주가같은곳을바라보는것:세법개정을통한이해관계일치
10장경영자에대한견제와보상:이사회기능의정상화
11장함께부자되는사회:금융의신뢰회복
12장코스피5000안착을위한3개년계획:현실적인액션플랜

4부코스피5000시대,한국기업이가야할길
들어가기에｜앞서무엇이문제이며어떻게해결할것인가
13장메리츠금융지주:단하나의모범사례
14장삼성전자:잃어버린‘초격차’는결국지배구조때문
15장현대차:20년째끝나지않는세대교체
16장금융지주회사:주인이없는회사가아니라국민이주인인회사
17장KCC:자산가치의가격반영은언제쯤가능할까
18장오리온:복합기업할인의전형적사례

에필로그Ihaveadream
감사의말

한국주식시장은2025년세계최고의주식시장이었고,2026년새해에들어서도역사를갱신하며한겨울소나무처럼독보적인수익률을기록하고있다.“국장(한국주식시장)탈출은지능순”이라는냉소가팽배했던시절이불과2024년겨울이었다는것을떠올리면그야말로경천동지,상전벽해의일이다.그러나1년남짓한시간에두배넘게오르는역사적랠리에도불구하고한국주식시장시가총액이이제야겨우대만을따라잡았다는사실을아는사람은많지않다.대만의시가총액은2024년들어한국을역전한이후로그격차가최대1.4배까지벌어졌다.그러다두배넘는상승끝에이제겨우한국이다시따라온것이다._p.10

한국을포함한모든국가에서상속재산은시가로평가한다.상장주식의시가는곧주가다.한국의경우평가기준일인‘상속개시일전후각2개월동안의평균종가’가주식의시가가된다.세금을많이내고싶어하는사람은없고회장님들도당연히상속세를줄이고싶을것이다.세율이높으니평가액이라도줄여야한다.같은1주라도500원일때가1000원일때보다상속세가낮게매겨진다.
이때문에회장님들로서는주가를낮은수준으로유지할유인이생긴다.아무리소액주주들이주가부양을한목소리로외쳐도상속이걸려있는회장님에게는와닿지않을수밖에없다.회장님들은주가를어떻게억누를까?아무리회장님이라도시세조종같은불법적인방법을쓰기는어렵다.그렇다면주가에불을붙일재료를원천적으로만들지않으면된다.사업으로벌어들인돈을새로운사업에재투자하지않고그대로쌓으면서시장에서기업가치를재평가받을수있는기회를차단한다._p.28

투전판으로변질된주식시장에서웃는것은결국최대주주뿐이다.가격발견기능을상실했을때이익은한쪽으로기울어진다.정보비대칭이심화되면서상대적으로내부정보에대한접근성이높고거래시점도조절할수있는최대주주가우위에올라서기때문이다.결국공정한자본배분의장은사라지고최대주주현금화수단의장만남는다.앞서이책에서도언급한미국주식시장을떠올려보자.정보→분석→가격반영의선순환구조를갖춘시장말이다.넷플릭스주가는새로운수익모델을,메타플랫폼스주가는AI기술경쟁력을각각반영해상승했다.모두가공정하게이익을보는시장,그것은바로가격발견기능이살아있는시장이다._p.90

코스피5000은단순히한국주식시장의도약만을의미하지않는다.우리모두의일상을극적으로변화시킬수있다.헬조선이라는악순환의고리에서는굉장히소수의사람만부자가된다.어쩌다인플루언서를쫓아몰빵투자에성공하거나어쩌다부동산시장흐름을잘탄사람만이그혜택을누린다.하지만코스피5000이그리는것은함께부자되는사회다.한국주식시장이견고하면간접투자에대한신뢰가생긴다.국민들은금융상품에가입하고투자걱정을하지않아도된다.자연스럽게장기투자문화가정착된다.한편으로는부동산시장에자금이몰리지않으므로안정화된다.자연스럽게이자부담이감소하면서월급만으로도충분히생활이가능해진다.투자에쏟을시간을업무와여가에할애하면서근로의욕을회복하고자기계발도할수있게된다.이에따라한국경제가회복되고월급도오르면서금융상품가입이늘어나는선순환이일어난다._p.146

시대가바뀌었다.상법개정으로경영진은모든주주에게의무가있음을법적으로확인받았고,상장기업의지분을1/3밖에갖고있지않으면서회사의모든재산이자기호주머니에있는것처럼취급하는구시대적인사고방식을더이상이사회는용납하지않는다.KCC는주주들에게설명해야한다.도대체11년째돈안되는삼성물산주식을왜들고있는지,어떤경제적인이유가있는지,왜단일부라도팔아서비싼이자비용을갚지않고비용을주주들에게전가했는지설명해야한다.공개적으로설명할수있는자신이없거나그어떤합리적이유도없다면,이제라도주주들에게사과하고즉시삼성물산지분의처분방안을마련해야한다._p.267


코스피5000시대가가진의미는자본주의의가장상징적인발명품인주식시장이마침내한국에서도원래의기능을수행할수있다는희망을주기때문이다.주식시장의활황이더많은사람들로하여금혁신에대한열정에매진하게하고,사회전반에비전과건강한영감을줄수있기때문이다.무능한경영과그로인해가치가떨어지는기업들은자연스럽게퇴출되고,진취적인경영으로미래를여는기업들에자본이몰려진보를가속화해야하기때문이다.주식시장이한나라의경제발전을손쉽게공유할수있는수단이되어서,사람들이마음편하게금융상품을이용하고,개인의삶은자신이좋아하고가치있게생각하는일에집중할수있도록도와야하기때문이다._p.290