마이클 모부신 운과 실력의 성공 방정식 : 주식 투자에서 메이저리그까지 승률을 극대화하는 전략
마이클모부신
블루마운틴캐피털매니지먼트(BlueMountainCapitalManagement)리서치센터장이자그레이엄과도드투자하일브런센터(HeilbrunnCenterforGrahamandDoddInvesting)교수다.크레디트스위스(CreditSuisse)의글로벌재무전략헤드및레그메이슨캐피털매니지먼트(LeggMasonCapitalManagement)의최고투자전략가를역...
옮긴이의말_백석꾼과만석꾼을갈라놓는사소한차이
추천의말_복잡계세상에서운을활용하는방법
머리말_쓰레기통덕분에취업에성공하다
1부기초
1장운과실력구별하기
철학적논쟁이아닌실용적정의
개인이나집단에영향을미치는우연한사건
행운은준비된사람에게찾아온다?
달리기실력과블랙잭실력
운과실력의양극단
표본크기가중요하다
독립성과경로의존성
탈레브의4분면
2장운에대한선입견,실력에대한편견
필연이라는미신
모방해서는안되는성공전략
연구논문대부분이틀렸다
회사를옮겨도실력이유지될까?
3장운-실력스펙트럼
오래보지말고많이보라
두항아리모형
실력이좋을수록운이더중요하다
대성공은언제이루어지는가?
ROIC는평균으로회귀한다
2부분석
4장행운을빌때와열심히노력할때
인과관계가명확하다면실력을믿어라
결과를운으로충분히설명할수있는가
종목이동일하면운의영향력도비슷하다
선수층이두터워질수록평준화되는실력
운-실력스펙트럼을투자에적용하면?
5장실력은나이를먹는다
예외가드문경기력정점연령
유동성지능과결정성지능
똑똑한사람이어리석게행동하는이유
기업실적도수명주기를따라간다
3부적용
6장운을과소평가하지말라
운의측정:독립사건과종속사건
멱법칙과멱법칙생성메커니즘
운에의한부익부빈익빈
히트작예측은불가능하다
운을인정하지않는사람들
7장쓸만한통계가되기위한조건
일관성과예측력으로보는야구통계
따라하기와지어내기
과거투자실적은미래수익을보장하지못한다
스포츠·사업·투자분야의통계
8장실력을쌓기위한방법
실력의영역에서는체계적훈련이중요하다
운과실력의중간영역에서는체크리스트를수용하라
운의영역에서는결과가아닌과정에집중하라
주식의가치평가와투자규모산정
냉정하게의사결정을할수있는기질
조직의관례를벗어날수있는용기
9장운을다루는방법
다윗의승리가주는교훈
블로토대령게임
전장을추가하라
강대국과약소국
소규모실험으로인과관계파악하기
블랙스완의세상
운과함께살아가는법
10장평균회귀개념에대한오해와진실
인과관계를찾으려는본능
평균회귀의적용
응원하는팀의실력이왜생각보다좋지않을까
함정피하기
11장예측력을높이는방법
1.운-실력스펙트럼에서활동분야의위치를파악하라
2.표본크기,유의성,블랙스완을고려하라
3.항상귀무모형을고려하라
4.피드백과보상은신중하게결정하라
5.사후가정사고를활용하라
6.실력을향상시킬방법을개발하라
7.상황에맞는전략을수립하라
8.평균회귀를잘활용하라
9.유용한통계를발굴하라
10.한계를인식하라
부록_평균회귀경향을이용해실제승률을추정하는두개의기법
기법1:톰탱고가2011년메이저리그야구에적용한기법
기법2:제임스-스타인추정량공식
각팀의승률,표준편차,분산계산
감수후기_성공방정식은덧셈이아닌곱셈
주석
운의영역에서실력을쏟아붓고있지않는가
실력의영역에서운에기대고있지는않는가
로또당첨은100%운의영역이다.당첨을위해로또명당을찾아다니거나기존의당첨번호를분석해이번주당첨번호를조합하는것은어리석은짓이다.한판매처에서30명의당첨자가나왔어도,슈퍼컴퓨터로수열계산을해도나의당첨확률은영원토록8,145,060분의1이다.
피겨스케이팅은99%실력의영역이다.강습만보내놓고아이의숨겨진재능이발견되기를바라는것은어리석은짓이다.일류선수의재능은발견되는것이아니라체계적인훈련,탁월한코치의피드백을통해만들어지는것이다.
그런데우리의인생사대부분은운과실력의양극단사이에위치한다.저자는자신의활동분야가운-실력스펙트럼상어디에위치하는지만파악해도해당활동에대해깊은통찰을얻을수있다고이야기한다.운-실력스펙트럼상의위치를파악하는방법은이책의4장‘행운을빌때와열심히노력할때’에구체적으로나와있다.
앞면은내실력,뒷면은운이나빠서?
우리가아는성공법칙은거의틀렸다
사람들은운과실력을제대로구별하지못한다.결과가나오는순간운의영향을잊는다.가장큰장애물은인과관계를찾으려는본능이다.사람들은최근결과에매몰된다.실제로존재하지않는인과관계를집어넣어그럴듯한스토리를만들어내면서그결과를실력이빚어낸필연이라고믿는다.이때문에‘위대한기업’의경영전략을분석해모방하고,뛰어난실적을낸애널리스트를영입한다.그러나짐콜린스의베스트셀러인《좋은기업을넘어…위대한기업으로》에소개된기업들은10년도지나지않아파산하거나심각한경영난에처했고,높은연봉을받고이직한애널리스트상당수는5년이상부진의늪에서벗어나지못했다(하버드대조직행동학교수보리스그로이스버그의조사결과).
운을과소평가하는것은통계를모르고,조직환경등실력외적인요소를간과하기때문이다.더나아가이책은소설《다빈치코드》,영화‘타이타닉’,명화‘모나리자’등이특별할것없는작품이며‘의외의성공’에지나지않는다고주장한다.그리고이러한운의결과에사람들이의미를부여하는것은성공에대해스스로를기만하는자기중심적귀인편향,외적인상황은무시하고행위자의능력같은내적인특성으로만결과를설명하는귀인오류때문이라고설명한다.
운으로성공할것인가,실력으로실패할것인가
실력이부족한내가노련한상대와경쟁할때는운을끌어들여야한다.다윗이골리앗과싸워이긴것은정면으로맞붙지않는동시에아무도예상하지못한전략을택했기때문이다.약체였던텍사스테크대미식축구팀은다양한포메이션을구사해게임을복잡하게만들어높은승률을기록했다.
20세기들어약소국의승전확률은19세기에비해높아졌는데,전면전으로는강대국을이길수없다는것을알게되면서전장을늘리거나게릴라전같은대안적전략전술을구사했기때문이다.반대로내실력이충분하고유리한위치에서있을때는원인과결과를효과적으로대응시켜운의영향을줄여야한다.저자는그방법으로빠르고효과적인통제실험을제안한다.광고,선거운동등의실제사례를들며인과관계를더깊이들여다볼수있는방법을알려준다.
경쟁상황에서강자는자신의우위를굳히기위해상황을단순화해야하고약자는강자의우위를희석시키기위해우연성을더해야한다.저자는스포츠,사업,전쟁등실제사례를들며이전략의유용성을입증한다.
실력향상을위한세가지방법
운의영역을통찰하는세가지관점
저자는실력향상을위한세가지방법으로체계적으로훈련하고,체크리스트를사용하며,과정에집중할것을제안한다.달리기,바이올린연주,체스등운의영향이적은분야의성과는실력에좌우된다.실력이중요한분야에서체계적인훈련을대신할방법은어디에도없다.다만이방법은엄청난시간과노력이필요하며재미도없기때문에집중력을유지하기가쉽지않다.저자는체계적훈련의효율성을높이는방법으로피드백(코치)을강조한다.
운과실력의중간영역에서는체크리스트를수용해야한다.수술이대표적인경우다.저자는의사가정맥주사관을삽입할때간단한체크리스트를사용해수천명의생명을구하고수억달러의비용을절감한사례를들며그중요성을강조한다.한편이체크리스트는항공,건설등인과관계가명확한활동에서도널리사용된다.
운이강한영향을미치는분야에서는결과에집착하지말고과정에주목해야한다.실력이절대적으로중요한분야에서는과정이결과에그대로반영되지만운이중요한분야에서는과정과결과사이가끊어져있다.그래서과정은좋지만결과가나쁜경우가있고과정은안좋지만결과가좋은경우도있다.그래도좋은과정을거치면좋은결과로이어질확률이아주높다.
따라서운이중요한분야에서도과정에집중해야한다.이책은주식투자를예로들며‘좋은과정’이되기위해갖추어야할요건을분석적,심리적,조직적관점으로설명한다.분석적관점에서는가치와가격의괴리를발견해유리한기회를선점해야하고,심리적관점에서는직관에의존하지않고옳은결정을위해시간과노력을투자해야하며,조직적관점에서는주인(주주)과대리인(경영자)의이해관계를일치시켜이해상충비용을최소화해야한다.
통섭과복잡계의세계적권위자마이클모부신이정리한
예측의정확도를높이는10가지방법!
운과실력을구별하고운에대처하는합리적인방법을찾는것은예측력을높이기위해서다.저자인마이클모부신은실력과운이복합적으로작용하는분야에서예측의정확도를높이기위한10가지방법을제안한다.
1.운-실력스펙트럼에서활동분야의위치를파악하라
2.표본크기,유의성,블랙스완을고려하라
3.항상귀무모형을고려하라
4.피드백과보상은신중하게결정하라
5.사후가정사고를활용하라
6.실력을향상시킬방법을개발하라
7.상황에맞는전략을수립하라
8.평균회귀를잘활용하라
9.유용한통계를발굴하라
10.한계를인식하라
책속으로
사람들은운이장기적으로누구에게나공평하다고생각한다.거시적으로보면그럴지도모른다.그러나개인차원에서보면꼭그런것은아니다.운을만나는시점이언제인가에따라누적적으로큰영향을받을수도있다.그대표적인사례가대학졸업시점이다.호경기에졸업하는학생은불경기에졸업하는학생보다취직하기도쉽고보수도더많이받는다.(39쪽)
일리노이대심리학교수그레고리노스크래프트는이렇게요약한다.“흔히경험많은사람은자신이전문가라고생각한다.그러나실제로전문가에게는예측모형이있지만경험만많은사람에게는그것이없다.”실력과경험은반드시구별해야한다.그래야훌륭한자격을갖춘전문가를통해서미래를예측할수있기때문이다.그리고예측의정확도는주로운과실력이미치는영향에좌우된다.(46쪽)
사건A가발생하고나서사건B가발생하면우리는흔히A때문에B가발생했다고생각한다.심지어일상생활에운이미치는영향을날카롭게분석한나심탈레브조차자신도이런오류에빠진다고인정한다.그가직접경험한사례다.그는매일택시로출근하는데,항상건물정문으로들어간다.하루는영어를전혀알아듣지못하는택시기사가엉뚱한장소로데려다준탓에후문으로들어갈수밖에없었다.그런데바로그날트레이딩으로엄청난이익을냈다.이튿날그는자신도모르게기사에게전날내렸던장소로가자고말했다.승강기거울에비친자신의모습을보니넥타이마저전날과똑같이매고있었다.후문·넥타이와시장움직임사이에강력한상관관계가존재한다고믿었던것이다.(63쪽)
문제는기업의실적이늘운의영향을받는탓에전략이훌륭하다고모두성공하는것은아니며전략이나쁘다고모두실패하는것도아니라는사실이다.따라서성공한기업만을가려내어분석하고서그기업의전략이성공을이끌어냈다고주장해서는안된다.‘이전략을실행한기업중실제로성공한기업은몇개인가?’라는질문을던져야옳다.(64쪽)
그로이스버그가조사한바에의하면순위에든애널리스트가지난20년동안회사를옮긴사례는366건이었다.애널리스트의성적이오로지자신의실력에좌우된다면회사를옮겨도성적은그대로유지될것이다.그러나데이터분석결과는달랐다.그로이스버그는말했다.“회사를옮긴스타애널리스트는옮기지않은애널리스트보다높은급여를받았지만옮긴후성적이급락해5년이상부진의늪에서벗어나지못했다.”그는이결과에대해“이직전스타애널리스트가실력을충분히발휘했던것은회사에서최적의지원을받았기때문”이라고설명했다.(67쪽)
평균회귀경향은투자에서도뚜렷이나타난다.투자업계의선각자존보글은1990년대실적을기준으로뮤추얼펀드를4개그룹으로구분하고1990년대부터2000년대까지실적을분석했다.그런데1990년대에실적이1위였던그룹은이후실적이벤치마크보다7.8%낮아졌고,1990년대실적이4위였던그룹은이후실적이벤치마크보다7.8%높아졌다.이렇게평균회귀경향이뚜렷이나타난것은투자에운이큰영향을미친다는뜻이다.이런평균회귀경향은뮤추얼펀드에국한되지않는다.대형주와소형주,가치주와성장주,주식은물론채권에서도평균회귀경향이나타나며,국경을넘어세계곳곳에서나타난다.(126쪽)
사람들은자신의성공에대해스스로를기만하는데능숙하다.심리학자는이런현상을자기중심적귀인편향이라고부른다.사람들은운이좌우하는분야에서거둔성공조차도자신의특별한재능에의한결과라고말한다.사람들이이렇게생각하는것은스스로를어느정도유능한존재로보기때문이다.우리는무엇인가를할수있고어떤일이일어나게만들수도있다.그래서자신의실력으로성공을이루었다고생각한다.반면실패는불운과같은외부요인탓으로돌린다.(183쪽)
운과함께살아가려면탈레브의두가지메시지를기억해야한다.먼저확률산정이불가능하고대가가매우큰사건에대해서는우리지식의한계를인정해야한다.다시말해‘우리가알지못한다는사실’을알아야한다.다음으로4분면에서당신은옵션을매도하는투자자가아니라옵션을매수하는투자자가되어야한다.대부분의경우옵션을팔때수지가맞지만,얼마나자주수익을냈는지는중요하지않다.맞았을때얼마나많은돈을벌지,틀렸을때얼마나많은돈을잃을지가성공의기준이되어야한다.(260쪽)
미래에대해열린마음을가지려면과거에대해서도열린마음을가지는것이좋다.실제로발생한사건을필연적사건으로생각하는본능을피해야한다.우리는어떤사건이발생했을때인과관계만밝혀내면그것으로충분하다고생각한다.그러나현실세계는다르게전개될수있었던많은가능성중하나만보여줄뿐이다.기우제를지내고나서비가내리면인간의뇌는기우제가비를불러온것처럼인식한다.우리는기우제가비를부른것이아니라는것을알지만,여전히기우제를지낸다.(306쪽)