거시경제지표가시장을움직인다
매크로투자로거시적파동에서기회를잡아라
“거시경제에밝은한투자자는〈월스트리트저널〉에실린,세계최대의커피콩생산국인브라질에비가내려,심각했던가뭄이해소되었다는토막기사에주목했다.
이뉴스를근거로그투자자는스타벅스주식을수천주매입했다.비가와서브라질의커피콩생산량이늘어나면커피콩가격이급격히떨어질것이고,그러면스타벅스의이윤폭이늘어날것이며,그러면주가도오를거라고판단한것이다.
다음주스타벅스주식은2포인트더빠졌지만그매크로투자자는침착하게기다렸다.마침내주가가아주빠른속도로치솟기시작했고3일만에10포인트나올랐다.그투자자는주식을팔아이익8,000달러를챙기고빠져나왔다.”
이사례처럼브라질에비가내려가뭄이해소되면스타벅스와같은커피소매업자들이더많은이윤과주가상승을누리게된다.반대로1990년대말태국의통화가붕괴하면서아시아금융위기가발생했을때에는다우지수와나스닥시장뿐아니라닛케이와항셍,FTSE100,제트라DAX등세계의증권거래소다수가무너졌다.
이렇게어떤경제라도압박할수있을만큼중요한거시적파동(macrowave)에는전쟁,전염병,기후,무역,금리,환율,인플레이션등이포함된다.예를들어인플레이션이증가하면연준이금리를올린다.금리가오르면외국인의투자를끌어들여달러가치가상승한다.달러강세는수출가격을올리고수입품가격을낮추기때문에무역적자가늘어난다.수출의존업종은수출감소로이윤이낮아지기쉬우니철강과제약같은종목은피하거나공매도대상이된다.반면에미국수입량이많은외국계기업은매출액상승을누리니이기업들의주식을매입하는것이좋다.
거시적파동각각은세계곳곳에서다양한방식을취하지만체계적이고예측가능한방법으로주식시장을움직인다.이파동이금융시장에미치는영향력을체계적으로이해하면투자를결정하는데도움이된다.첫째,시장의전체동향을더잘예측하게된다.둘째,특정한거시경제뉴스를들었을때거래할(혹은멀리할)주요업종을찾는데유용하다.거시경제적이벤트에서시작해개별주가변동으로끝나는기다란연결고리를시각화해서시장추세,업종동향,주가향방등을예측하고투자하는것이매크로투자(macrowaveinvesting)다.
매크로투자의기초에서실전까지
핵심경제지표와활용법완벽정리
매크로투자를설명하는이책은3부로구성된다.1부는매크로투자의기초로서경제의큰판을움직이는거시적파동,경제학파,재정과통화정책을설명한다.2부는매크로투자의기본으로서중요한투자원칙,업종의중요성,자금보호와리스크조정방법을설명하고매크로투자에성공하기위한체크리스트를제공한다.
마지막3부는매크로투자를실행하는매뉴얼로서인플레이션과불경기,생산성과같은특정파동각각에초점을맞춰가장중요하게보아야할자료와발표일,이파동이주식시장의여러업종에미치는영향을검토한다.예를들어경기순환의단계를알려주는자료로는소매판매보고서,개인소득과지출,구매관리자보고서등이중요하고,주요인플레이션지표로는소비자물가지수,생산자물가지수,고용비용지수등을보아야한다.
이때같은뉴스도경기국면에따라다르게해석될수있다.예를들어실업률이증가했다는뉴스가나왔다고하자.경기가활발하고인플레이션이증대되고있다면주식시장은실업률증가뉴스를오래전에헤어진형제처럼끌어안고당장상승할것이다.그러나경기침체가시작되고인플레이션기미가보이지않으면실업률증가는주식시장을하락시킬수도있다.따라서시장에는절대적으로좋은소식도,절대적으로나쁜소식도없다.어떤뉴스로손해를보는부문이있으면반드시이익을보는부문이있고,손해를보는부문에는그손해를투자자자신의이익으로만드는방법또한존재한다.
업종별순환매전략으로
상승장에도하락장에도안정적인수익을올려라
경기와주식시장은주기적으로순환하며나란히움직이기때문에‘쌍둥이순환’으로불리며,주식시장순환이경기순환의선행지표로작용한다.주식시장이상승추세의호황일때,컴퓨터와전자같은업종은화학과자동차같은업종보다더빨리상승할수있다.또불황시에는주택과기술같은업종이식품과약품같은소위‘방어적업종’보다더빠르고더크게폭락할수있다.그래서저자는상승국면에서는강세업종의강세주식을매수하고,하락국면에서는약세업종의약세주식을공매도하라고추천한다.
주식시장순환에발맞춰초반강세에철도와해운업종,후반강세에화학과금속업종,초반약세에식품과의료업종,후반약세에은행과소매업종등으로옮기는‘업종별순환매’전략도제시한다.이를이용하면상승장이든하락장이든성공적으로활용하는포트폴리오를구성할수있다.
저자는하버드대에서경제학박사학위를받았고캘리포니아대어바인캠퍼스경영대학원에서경제와공공복지를가르쳤으며이후미국무역·제조업정책국국장을지냈다.이책에서는난해한수학공식과프로그램을제시하며이론화하는것이아니라,심층분석과구체적인사례연구를통해현실세계의기술과전략에집중하면서거시경제적시각을투자에적용하는계량적방법을명쾌하게설명한다.
데이트레이더부터장기투자자까지,가치투자자부터성장주투자자까지어떤투자유형이든매크로투자를적용해전쟁과전염병,인플레이션과금리인상이라는변동성을기회로만들어보자.
<책속으로>
연준은금리를인상하고,소비자신뢰도는떨어지고,발칸반도에서는전쟁이터지고,브라질에서는가뭄으로커피콩수확이줄어들고,로테르담에서는유가가급격히상승하고,의회는조제약가격을규제하는새의료법안을통과시키고,미국의무역적자는신기록을세웠다.이런거시경제파동각각은수천킬로미터나떨어진것도있는데,다양한방식을취하겠지만체계적이고예측가능한방법으로주식시장을움직일것이다.이런거시적파동을완전히이해한다면,투자나거래스타일이어떻든더나은투자나거래를할수있을것이다.이것이매크로투자의힘이자이책에서설명할내용이다.
-17쪽‘서문’중에서
새로운거시경제의파동이경제에몰아칠때마다,그여파는체계적이고예측가능한방법으로미국과세계의금융시장에영향을미친다.이러한여파는예측하지못한거대한거시경제의사건들로인해해일로변할수도있다.작은여파의사례로스타벅스를들수있다.브라질에내린비는커피도매가격을낮추고,스타벅스와같은커피소매업자들은더많은이윤과주가상승을맛보게된다.이와반대인거시경제적해일의사례는태국의통화붕괴가시발점이된1990년대후반아시아의금융위기를들수있다.이위기는다우지수와나스닥시장을휘청거리게했을뿐만아니라세계의증권거래소,즉일본의닛케이와홍콩의항셍부터런던의FTSE100,프랑크푸르트의제트라DAX,뭄바이의센섹스까지모두무너뜨렸다.
-28쪽‘1장.시장을압박하는거시적파동’중에서
저명한금융권위자인제러미시겔(JeremySiegel)의글에이런내용이있다.“중국어로‘위기’라는말에는두가지상징이있다.첫째는위험…둘째는기회다.”그렇다.그의말은옳다.무시무시하게들릴지모르지만,거시경제에정통한투자자들은모든자연재해혹은전쟁을거시경제놀이의기회로봐야한다.금융시장에미치는재해의영향을정확히해석하고예견할수만있다면틀린소리가아닐것이다.그러니다양한충격이산업과시장에각각어떤영향을줄수있는지이해하는것이중요하다.
-44~45쪽‘1장.시장을압박하는거시적파동’중에서
거시적투자자는증시를바라볼때셰브런,델,월마트같은기업보다는에너지,컴퓨터,소매업과같은업종을먼저살핀다.주식시장에서커다란움직임대부분은기업보다업종이만들어낸다는것을알기때문이다.실제로개별주식들의움직임은대개기업자체의매출실적보다그업종의사건에서비롯된다.세계적인일류기업에투자해도나쁜시기에잘못된업종을선택하면쪽박을찰수도있다는뜻이다.
-109쪽‘6장.중요한건업종이다’중에서
우리는결국인간이다.그래서손실을즉각차단하지못하고,적은손실을이리저리굴리다가눈덩이처럼불어나게만드는일이허다하다.일을이렇게만드는인간의심리에는날카롭게충돌하는두가지감정,즉희망과두려움이깔려있다.거래할때마다마음속에는차익에대한희망과손실에대한두려움이생긴다.손실을차단해야할상황에서는불행하게도차익에대한희망이손실에대한두려움을항상압도한다.그리고결과는항상반대가된다.(중략)냉정하고무자비하며효율적이고계산적인터미네이터처럼손실을줄이는법을배워야만한다.
-142쪽‘8장.자금을보호하는10가지규칙’중에서
주식시장에대한거시적관점은거래스타일이나전략에상관없이최종결정에도움을줄수있다.이것은적어도다음세가지이유에서사실이다.첫째,증시의전반적추세를더욱잘예측하도록돕는다.이미말했듯이주식시장의추세는당신의친구이니그추세에반해거래하거나투자하고싶지않을것이다.둘째,서로다른거시경제적뉴스들이시장의여러업종에미칠수있는서로다른충격을가려내도록돕는다.(중략)어떤점에서가장중요한세번째이유는시장전체를더욱명확하게바라볼수있도록돕는다는것이다.
-183~184쪽‘10장.모든투자유형에거시적관점적용하기’중에서
경기침체가어렴풋이나타나는시기를어떻게알수있는지궁금할것이다.(중략)매크로투자자는우선두가지경제지표를살필것이다.하나는자동차·트럭판매이고,또하나는주택착공과건축허가다.이두가지는경기가침체되는지또는회복하는지가장먼저암시하는대표적선행지표다.이에더해경기침체시작을암시하는중요한신호두가지는노동부가발표하는지표에서찾을수있다.실업수당청구실적은그전주에실업수당을신청한사람들의숫자다.별다섯개짜리중요지표인고용보고서는서로다른업종,지역,인구집단에따른실업률을산정하며,주당노동시간과시간당소득같은요인들에관한중요한정보도제공한다.
-229~230쪽‘13장.불황의약세장에대응하기’중에서
이그림에서가장중요한것은주식시장순환의서로다른지점에서어느업종이가장강하고어느업종이가장약한지를확실히이해하는것이다.실제로주식시장의역학을이해하는것이업종별순환매와효과적인매크로투자의핵심이다.(중략)이그림에서는운송과기술업종으로시작하는초반강세국면에서금융과소비순환재업종으로끝나는후반약세국면까지서로다른9개업종의경과를분명히볼수있다.
-246쪽‘14장.경기순환에맞게투자하기’중에서
리히터지진계로7.6을기록한대지진이대만을강타해2,000명이상이목숨을잃고많은공장이생산을중단하는사태가벌어졌다.지진뉴스를듣자마자론의머릿속에서다음과같은시나리오들이소용돌이치기시작했다.대만은세계DRAM칩공급량의15%를차지하니,이번지진으로세계의DRAM공급량이달릴것은불을보듯뻔했다.그런가정에서론은삼성과현대같은DRAM칩생산의선두주자들이이익을볼거라고추측했다.이제두기업이충분히가격을올릴수있을것이기때문이다.동시에대만의여러컴퓨터제조공장이생산을중단해애플과델같은컴퓨터제조사들이큰타격을받을것이라는점도생각했다.(중략)론은이런가정에입각해즉시삼성과현대주식을5,000주씩매입했고,그다음날각각10%의이익을남기고매도했다.게다가애플과델의주식을5,000주씩공매도했고이두기업의주가가한달사이에20%가까이하락하는것을보며흐뭇해했다.
-335~336쪽‘19장.사회적대변동은절호의기회’중에서
숲과나무를함께봐야한다.주식투자경험이적을경우더그러하다.특정종목이나이슈에만집중한나머지주식시장전반의큰흐름을놓치는경우를종종목격하곤한다.잘깨지지않을좋은달걀을고르고(종목선정)여러바구니에나누어담는것(분산투자)도중요하지만,지금이달걀을담아야하는시점인지,아니면바구니를최대한비우고가볍게들고가야하는시점인지를파악하는것도그에못지않게중요하다.다수의종목을다양한산업에걸쳐장기간투자해본전문투자자라면,기업실적과산업전망뿐아니라거시경제와경기흐름을판단할줄알아야투자성과를도출하고성공적으로리스크관리를할수있다는점을이미알고있을것이다.
-368쪽‘해설’중에서
<추천사>
정보가넘쳐나는시대에적합한접근법은다양한데이터를활용한탑다운(top-down)투자다.효과적이고직관적이기때문이다.그러나용어가낯설고적재적소에필요한지표가무엇인지정리하기가만만치않아시작이어렵다.이책의진가가여기에있다.필요한지표와활용법을기초단계에서완벽히정리했다.주식시장에참여해금융자산에투자하는이들이숲을보고나무를가꿀수있게해주는좋은지침서다.
-윤지호(이베스트투자증권리서치센터장)
시장을예측해서멋지게돈을버는방법도있겠지만,이처럼경기여건의변화에시장이어떤식으로반응하는지지식을갖춰‘잘대응하는것’도충분히큰성과를낼거라고생각한다.부디많은투자자가이책을통해거시적관점에입각한투자의길에접어들기를기대한다.
-홍춘욱(리치고인베스트먼트대표)
뉴스를올바르게해석하는법을배우는것이성공적인투자의핵심이다.피터나바로는그에관한좋은사례를풍부하게제공한다.
-짐로저스(로저스홀딩스&비랜드인터레스트회장,《대전환의시대》저자)
