혁신의 후원자 벤처캐피털 (스타트업의 파트너, 모험 자본주의의 주역)

권오상

벤처캐피털회사프라이머사제파트너스의공동창업자겸공동대표
서울대학교기계설계학과를졸업했고카이스트KAIST기계공학과에서석사학위를받았다.미국캘리포니아버클리대학교기계공학과에서박사학위를받았고프랑스인시아드INSEAD경영대학원에서MBA를받았다.
금융감독원복합금융감독국장과연금금융실장,도이체방크홍콩지점과서울지점상무,영국바클레이스캐피털런던지점과싱가포르지점에서근무했다.차의과학대학교글로벌경영학과교수,카이스트기술경영학과겸직교수,삼성SDS수석보,기아자동차주임연구원을지냈고고려대학교와중앙대학교에서재무를가르쳤다.
주요저서로『신금융선언』『오늘부터제대로,금융공부』『돈을배우다』『돈은어떻게자라는가』『파생금융사용설명서』『기업은투자자의장난감이아니다』『세가지열쇠』『이기는선택』『미래를꿈꾸는엔지니어링수업』『혁신의파破』『엔지니어히어로즈』등이있다.

추천사
자본은재무적이익추구이상의목적성을갖고있다
(이덕준,제너널파트너,D3쥬빌리파트너스)

들어가는말

1장벤처캐피털이란무엇인가

스타트업의본질을이해하자
스타트업이나타나지않는사회는닫힌신분사회다/스타트업과자영업은전적으로같지않다/개별스타트업은얼마나오래갈것인가

자본의핵심을파악하자
돈과는달리자본에는목적이있다/돈외의다른수고여부에따라투자와투기가갈린다/세상을바라보는시각이돈의성격을결정한다/임팩트투자라는말이신기하게들리는아이러니

벤처캐피털의성격을분별하자
벤처캐피털은참을성많은똑똑한자본/스타트업에자본을공급하는모두가벤처캐피털은아니다/벤처캐피털은비상장주식펀드와구별되는특징이있다

2장벤처캐피털의역사

원시적형태의준벤처캐피털
바빌론때도존재했던모험대차와16세기무역선장의캐리/중세아랍의키라드,유럽의콤멘다,19세기미국의포경선대

실리콘밸리가주도한20세기의벤처캐피털
세계최초의벤처캐피털아메리칸리서치앤드디벨롭먼트/실리콘밸리를만든드레이퍼게이더앤더슨과아더록/빅4인세쿼이아,클라이너퍼킨스,악셀,벤치마크의정립

지역과배경이다양해진21세기의벤처캐피털
엑셀러레이터의등장과와이컴비네이터의컨티뉴이티/창업자가세운벤처캐피털의출현과앤드리슨호로위츠/미국외벤처캐피털의약진과소프트뱅크의메가펀드/최근벤처캐피털업계에서벌어지고있는혁신과변화

3장투자자산으로서벤처캐피털

벤처캐피털의투자대상인스타트업의재무적속성
대부분망하고극소수만대박나는양극단분포/처음에는손실나고나중에야이익보는하키스틱곡선/아래는막혀있고위로는뚫려있는반취약한구조

금융관점에서바라본벤처캐피털펀드의특성
다각화는변동성감소가아니라이익확률을높이려는시도다/개별스타트업에대한벤처캐피털의선별력은그렇게높지않다/개별펀드내와업계전체에서멱법칙이성립한다/에르고도스하지않아수익률의앙상블평균과시간평균이다르다

어떻게벤처캐피털의투자성과를판별할것인가
회수현금배수가내부수익률보다더의미있다/홈런이몇개인지가안타친타율보다결정적이다/펀드의빈티지,즉펀드가조성된연도도중요하다

4벤처캐피털이사용하는금융과스타트업성장기법

벤처캐피털이투자시이용하는금융형태
우선주나보통주같은주식의취득이기본적투자방식/실리콘밸리에서흔히활용되는자동전환채권과세이프/투자와비즈니스는섞이지않고분리돼야할대상

금융기법을보완하는계약서상경제성항목
회수가능성을높이기위한상환권과동반매도참여권/저가매각시투자원금의확보를돕는청산우선권/지분율에영향을미치는신주인수권과직원옵션풀

스타트업의방향설정을위한통제성항목
채권등을주식으로혹은우선주를보통주로바꾸는전환권/주식매각을강제할수있는동반매도요구권

5장벤처캐피털에게투자받는법

벤처캐피털이추구하는목표를이해하자
문샷의10배론부족하다,마스시티같은100배가필요하다/100배성장을가능케하는스킬과네트워크의결합을찾는다/재무적수익만이모든벤처캐피털의유일한목표는아니다

벤처캐피털이스타트업을고르는기준
클라이너퍼킨스의톰퍼킨스가대표격인테크파/세쿼이아의돈발렌타인이대표격인시장파/아더록에서유래된사람파

그외투자요청시생각해보면좋을사항
용감한신세계인가혹은빠르게,좋게,싸게인가?/결국원점으로되돌아와,스타트업을왜하는가?

참고문헌

기존금융회사와벤처캐피털은무엇이다른가
벤처캐피털은글자그대로벤처+캐피털이다.벤처캐피털은스타트업에자본을공급해주는곳이다.벤처캐피털이금융회사와무엇이다를까?우선,인내심큰장기자본이고그다음은비상장주식에투자한다는것이고마지막으로비금전적인지식,경험,통찰,네트워크등을제공하는스타트업의좋은후원자라는것이다.다시말해벤처캐피털은스마트캐피털,즉똑똑한자본이다.그럼돈과자본은무엇이다른가?돈이있다고자본이되는것은아니다.돈에분명한목적이부여될때만돈이자본이될수있다.마찬가지로자영업과스타트업도다르다.핵심은소명의식이다.자영업과달리스타트업은기존사회의문제점에서출발해그문제점을남다른방식으로해결하겠다는의지를갖고실행을한다.그리고이러한스타트업들이성공하는사회는열린사회이다.

벤처캐피털,액셀러레이터,기업벤처캐피털은무엇이다른가
벤처캐피털과비슷하면서다른곳이있는데액셀러레이터이다.엔젤이라고도부른다.‘하늘에서내려온천사’와같다고해서붙여진이름이다.아직아무도거들떠보지않는창업팀에게관심을보여주고얘기들어주고심지어종잣돈까지투자해주니그렇게부를만하다.액셀러레이터는‘극초기스타트업에투자하는돈많은개인’이다.벤처캐피털이기업인데비해액셀러레이터는개인이다보니투자금액이많지는않다.대학원생이었던세르게이브린과래리페이지에게투자한앤디벡톨샤임과데이비드체리턴이대표적인엑셀러레이터이다.투자당시앤디벡톨샤임은대학원생들의설명을들을시간이없어서현관에서서잠깐데모를보고는“세부사항을다논의하는대신내가그냥수표하나써주면어때?”하고약1.2억원짜리수표를주고급히떠났다고한다.앤디벡톨하임이투자하자데이비드체리턴도같은금액을투자했고그렇게해서1998년9월4일구글이만들어진것이다.
벤처캐피털과액셀러레이터외에기업벤처캐피털이있다.기업벤처캐피털은다른본업이있는기업에서설립한벤처캐피털이다.대표적인기업벤처캐피털로는알파벳,인텔,퀄컴의자회사인구글벤처스,인텔캐피털,퀄컴벤처스가있다.

벤처캐피털의역사와전설적인벤처캐피털리스트들은누구인가
벤처캐피털의탄생전에는원시적인형태의준벤처캐피털이있었다.최초의준벤처캐피털은바텀리,즉선박모험대차이다.통상의담보대출과달리선박모험대차는배가침몰하거나배를해적에게빼앗겼을때는원금과이자를갚지않아도됐다.항해가성공하면돈을돌려받았지만실패하면손해를고스란히떠안았던것이다.오늘날의벤처캐피털처럼고통분담을함께했다.대신담보대출보다이자율이높았다.그다음으로중세아랍의키라드,유럽의코멘다,19세기미국의포경선대등이있다.
오늘날과같은벤처캐피털이출현한때는1946년이다.세계최초의벤처캐피털회사아메리칸리서치앤드디벨롭먼트가설립된해이다.그후실리콘밸리를만든드레이퍼게이더앤더슨과아더록이탄생했고빅4인세쿼이아,클라이너퍼킨스,악셀,벤치마크등이뒤를이었다.21세기들어와서는비처럼많은벤처캐피털이쏟아지듯탄생했다.그들은서로혁신경쟁을하면서벤처캐피털산업을성장시키고있다.

그럼스타트업들은어떻게벤처캐피털에게투자받을것인가
스타트업이벤처캐피털에게투자받는법세상에는좋은잠재력이있는스타트업이충분히많이있다.이미스타트업을시작한창업자나창업을꿈꾸는예비창업자에게벤처캐피털로부터투자를받는일은실로중요하다.이책의마지막부분은벤처캐피털의관점에서투자를결정하게하는요인은무엇이고투자를피하게하는요인에는또어떤것이있는지설명하고있다.사람마다개인차는있겠으나큰틀에서보면대략일치할내용이다.