좋은 기업, 나쁜 주식, 이상한 대주주 (KCGI 강성부가 말하는 기업지배구조의 비밀)

좋은 기업, 나쁜 주식, 이상한 대주주 (KCGI 강성부가 말하는 기업지배구조의 비밀)

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Description
“코리아 디스카운트를 풀 열쇠, 기업지배구조에 있다!”
KCGI 강성부 대표가 말하는 기업 성장의 비밀과 미래 산업 전망!

한국 사회 대부분의 가계 자산은 부동산에 묶여 있다. 많은 사람들이 수억 원의 부채를 앉고 집을 사서 자신의 집값이 오르기만을 바라고 있다. 부동산 정책에 따라 경제가 좌우되며, 정권의 지지율도 급등락한다. 하지만 우리 경제가 올바로 성장하기 위해서는 부동산이 아니라 기업으로 돈이 흘러들어야 한다. 즉, ‘부동산 자본주의’에서 ‘금융 자본주의’로 전환이 필요한 시점이다. 그러기 위해서는 한국 경제의 고질적인 문제, 코리아 디스카운트를 해결해야만 한다. 이 책은 우리 경제가 금융 자본주의로 신속히 전환하기 위한 방법과 ‘코리아 디스카운트’를 해결하기 위한 방법, 그리고 미래 산업의 먹거리에 대한 전망 등을 제시한다.
저자

강성부

강성부펀드로잘알려진KCGI의대표다.15년간증권사리서치센터에서신용분석애널리스트로활동했다.동양증권시절(2004~2012)지배구조분석과기업탐방을통한현장중심의기업신용분석을투자에활용함으로써동양증권이우리나라회사채와LBO(LeveragedBuyout)방식의M&A시장에서가장큰손이되는데핵심적역할을했다.LK투자파트너스시절에는요진건설산업의지배구조개선전략이큰성공을거두었으며,현대시멘트인수등다양한딜을주도했다.
기업의신용도(부도율)결정에서기업지배구조가중요한역할을한다는사실을깨닫고2005년국내최초로100대기업의지배구조도를완성했고,지금까지기업지배구조책자를발간하고있다.코리아디스카운트라고불리는우리나라주식시장의할인현상이남북분단이아니라후진적인기업지배구조때문이라는보고서를발표해영국《이코노미스트》,《파이낸셜타임스》의주목을받기도했다.
대우증권,동양증권,신한금융투자리서치센터채권분석팀장,글로벌자산전략팀장,LK투자파트너스의대표이사를역임했으며,3대신용평가사,《이데일리》,(舊)행정안전부,산업은행,서울대학교발전기금,사회복지공동모금회등의자문위원과(주)KPX케미칼의사외이사를역임했다.현재㈜이노와이어리스기타비상무이사로이사회에참여하고있으며,한국기업거버넌스포럼(KCGF)의이사로활동하고있다.

KCGI
한진그룹의지주회사인‘한진칼’에대한경영권분쟁으로유명한경영참여형사모펀드(PEF)다.KCGI(KoreaCorporateGovernanceImprovement)라는이름에서알수있듯이우리나라의기업지배구조개선과올바른기업승계문화정착을통해코리아디스카운트해소에도움이되겠다는강성부대표이사의소신에따라만든회사다.현재한진칼의단일최대주주이며,㈜한진,㈜이노와이어리스,대림그룹의지주회사인㈜대림코퍼레이션등다양한딜을수행하고있다.

목차

프롤로그좋은기업,나쁜주식,이상한대주주
기업지배구조와의사결정체계의관계|코리아디스카운트,창의성발현을막는망국의병|코리아디스카운트의해소방안은있는가?|상속과가업승계,그리고지배구조|개선을위한조건|거대한도전에직면한한국재벌|좋은지배구조란무엇인가?|사회와호흡하고4차산업혁명에선제적으로대응하라

1부다시못올금융한류의기회

1장한국자본시장무엇이문제인가?
고질병이된부동산자본주의|변화가필요한한국의기업지배구조

2장금융자본주의로의전환
이사회독립을위한단초,이사의선관주의의무|대주주를위한정책|비지배주주를위한정책|모회사주주를위한정책|창의력의용광로온도를높여라|증세와규제의역설|진정한소득주도성장은배당증대와코리아디스카운트해소|이사회의독립성확보|전문경영의문제:지주행세를하는마름|자본시장에는메기가있어야한다|지배구조개선을통한코리아디스카운트해소|과도하게높은오너십레버리지|경제력집중의문제|독과점보다큰문제,부의집중과문어발식확장|정치민주화다음과제는경제민주화

3장‘지속가능경영’과기업지배구조
KCGI와기업지배구조개선|우리나라펀드시장의문제점과개선방안|기업지배구조의6가지원칙|스튜어드십코드도입

4장주주행동주의펀드의탄생과성장
주주행동주의펀드의성장과한국기업|적대적M&A에대한경영권방어수단|주주행동주의의등장과경영권방어전략|지배구조와PEF의역할|기업지배구조와정보투명성개선|ESG투자의시대

2부재벌과기업의승계

1장상속과승계,그리고지배구조개선
무엇을물려줄것인가|재벌과경제력집중

2장한국재벌의역사
존경받는1세대,비판받는2세대,공공의적3세대|재벌의불법행위에엄격한해외사례|불법행위에무딘한국재벌들|재벌,존경받는사회일원으로거듭나야한다|한강의기적과함께한재벌의성장|유난히수명이짧은국내기업들|Top5로집중이심화되다|시가총액으로살펴본국내재계순위

3장한?중?일재벌,어떻게다른가?
일본의재벌자이바츠|제2차세계대전이후새롭게떠오른신흥세력게이레츠|중국4대가족과권력

4장부의대물림
상속과승계의어려움|너무과도한상속ㆍ증여세|엔트로피의법칙|세금,가업승계를어렵게하는주된이유|세금내기싫어이민간다|우리나라의상속ㆍ증여세및가업승계관련세제혜택현황|상속및증여세제개선방향

5장장수기업의조건
짧아지는기업의수명|기업가에서자본가로|기업승계와장수기업|기업가정신을계승하는해외장수기업|다섯개에불과한국내장수기업

6장성공적기업승계방법
승계대상:누구에게물려줄것인가?|승계시기:시점이아니라준비여부가관건이다|승계의정석1:돈보다정신을물려줘라|승계의정석2:사람이더욱중요하다|승계의정석3:존경을먹고사는기업|승계의정석4:소유하지말고지배하라|왜곡된승계문화극복으로코리아디스카운트를해소하라

3부미래먹거리를위한준비

1장산업구조변화와한국경제
코로나로인해빨라진언택트미래시대|국내주요그룹의사업구조변화와미래비
전|한국의미래산업구조와디지털뉴딜|삼성의변화|절실한선도기술확보,규제완화와국가적지원이필요하다

2장미래기술의현재
미래자동차,전기차인가수소차인가?|전기차시장의주도권을좌우할2차전지|자율주행기술,어디까지왔는가?|스타링크와5G,초연결사회를이끌다|도심항공모빌리티,하늘을지배하라|꿈의소재그래핀의시대도래할까?|일론머스크가그리는미래

출판사 서평

“한국의기업지배구조,무엇이문제인가?”
후진적기업지배구조를극복하기위한제언

한국경제는항상‘코리아디스카운트’라는저평가의늪에빠져있다.우리경제의표면적인저평가이유는분단과전쟁의불확실성에기인한다.하지만조금만더깊이들어가보면그보다큰이유가존재한다.실제로1994년여름,북한의김정일전국방위원장사망소식으로하락했던주가는3일만에원상회복했으며,남북의화해무드시기였던2018년,우리나라주가수익률은오히려어느때보다낮은수준이었다.남북분단에따른전쟁위협은코리아디스카운트의진짜원인이아니다.진짜원인은오너중심의독단적경영으로자원이낭비되고,성장에대한희망을심어주지못하며,주주를경시하는경영풍토에있다.그리고이런경영풍토가조성된원인은후진적기업지배구조가있다.
우리기업은대주주가자녀에게경영권을물려주기위해자본과수익거래를통한일감몰아주기(Tunneling),계열사지원(Propping),사적편취(Expropiration)등불법ㆍ탈법적행위가만연해있다.이런식이아니고서는50퍼센트(주식할증반영시60퍼센트)에해당하는세계최고수준의상속ㆍ증여세를내면서경영권을지키기가어렵기때문이다.그결과대한민국자본시장은세계최저수준의주주환원정책,자원의비효율적배분,전세계적신뢰상실이라는악순환만반복된다.
지난15년간전세계와한국의기업지배구조를연구해온저자는이러한비상식적상황을극복하기위해‘상속및승계환경(세제,기업문화)’을완화하고‘이사회의독립성’을회복시켜야한다고강조한다.대주주의상속ㆍ증여세를완화해주는대신대주주가사적편취를하지않고,노블리스오블리주를실천할수있도록유도하며,이사회가독립성을지켜대주주및경영진을견제할수있도록한다면,‘코리아디스카운트’를극복하고문화를넘어‘금융한류’를이룰수있다는것이다.

“ESG투자,자본시장에도메기가있어야한다!”
기업경영에견제와균형의추를달아줄주주행동주의펀드

요즘주요선진국에서는ESG투자가대세다.유럽에서는ESG라는말을빼면펀드가만들어지지않는다는얘기까지도한다.ESG투자는환경(Environment)과사회적책임(SocialResponsibility)과기업지배구조(CorporateGovernance)개선에기여하는투자를말한다.즉,펀드가투자한기업이환경문제에보다신경을쓰고,사회적책임을다하며,건전한기업지배구조를갖출수있도록유도하는것이다.최근들어ESG펀드가엄청난성장을통해시장의주류가되자기업의경영진은이들기관투자자로부터투자를유인하기위해ESG성과를높여야만하는상황이되었다.ESG펀드는수탁책임강화라는취지뿐아니라다른펀드들에비해우수한성과를거둔다는연구결과까지더해지면서투자의관점에서도주목받고있다.
고인물은썩기마련이며,견제를받지못한권력은쉽게부패한다.민주주의의작동원리는견제와균형에있다.건전한야당이있어야건전한여당이존재하는것처럼주식시장에도여당과야당이있어야한다.그러한의미에서최근불고있는ESG,스튜어드십코드,지배구조개선펀드는중요한의미를지닌다.
활어를배달할때메기한마리를수조에넣어두면활어들이잡아먹히지않기위해서정신을바짝차리기때문에신선도가훨씬높아진다.하지만우리나라기업의이사회에는긴장감을심어줄메기가없다.언론도정부도모두재벌에포획된노예처럼‘경제=기업=재벌’로등식화하고치환해금과옥조처럼받들고있다.이런상황에서견제의기능을가진투자펀드는우리나라자본시장이건전하게유지될수있도록하는메기가될수있다.이들이시도하는캠페인이단한번이라도성공한다면나머지경영인들도정신을바짝차리고주주들의눈치를살피며,투명한경영을실천할수있을것이기때문이다.
이책은이렇게최근유행하고있는다양한ESG펀드와주주행동주의펀드의활동을소개하며,그긍정적ㆍ부정적사례들을짚어본다.

“부의대물림,무엇을자녀에게물려줄것인가?”
경영권승계와‘부의대물림’에대한고찰

경영권승계는대부분의기업에서고민하는가장큰걱정중하나다.특히국내기업의경우경영권에대단한프리미엄이붙다보니,대주주로서의지위외에도경영에대한권리또한포기하지못한다.업계에서10년이상운영해온기업대표및가업승계후계자500명을상대로실시한설문조사결과,‘중소기업의영속성및지속경영을위해가업승계를하고싶으나세금부담으로인해가업상속이어렵다’는답변이가장많았다.상속ㆍ증여세가대주주주식할증반영시최고60퍼센트에이르다보니아무리많은지분을확보하고있다하더라도자녀에게경영권의상속이어려운것이다.그러니일감몰아주기,계열사지원,사적편취등편볍과탈법이동원되고,자연스럽게일반주주의이익이침해된다.이와관련해가장이슈가된사건은단연2015년5월제일모직과삼성물산의합병건이었다.1996년에버랜드CB,1999년삼성SDS의BW저가발행후계열사의권리포기로이재용,이부진,이서현3남매의양사에대한지분율이극대화되었다.여기에제일모직에과도하게유리하게정해진합병비율(1:0.35)에따라합병이이루어지자결과적으로이들3남매는상속세를거의내지않고그룹의지주회사를소유하게되었다.삼성이국내대표기업이니가장크게이슈가된것이고,이보다심한사례도적지않다.아무리정부에서대책을마련한다해도,이들의편법을모두막기는쉽지않다.
이에대해저자는승계문제의가장이상적인방법은재벌들이경영권에집착하지않고,자녀에게금융자산보다중요한지적자산(교육),인적자산(대리인및인간관계),사회적자산(명예나선행등)을물려주는데노력하는것이라고밝힌다.하지만말그대로이상적인방법일뿐실제적이고구체적인체계가필요한데,그방법은세제변화에있다.저자는상속과승계를위해편법과불법이동원되는현실을개선하려면저율로과세되는법인세및자본이득에대한세율(22%)과50퍼센트내외의고율로과세되는배당및상속세율의간극을좁혀야한다고말한다.즉,상속세최고세율을30퍼센트수준으로낮추고그대가로일감몰아주기등기업의편법적상속여지를원천봉쇄하며,이사와감사의기능을정상화해야한다.그대신대기업의오너는기업의사회적책임과노블리스오블리주(NoblesOblige)로화답해야한다는것이다.