위기의 징조들 : 금융위기는 반드시 다시 온다!

벤S.버냉키.티모시가이트너.헨리M.폴슨주니어

저자:벤버냉키
미국의저명한경제학자이자연방준비제도이사회의14대의장이다.하버드대학교경제학과를졸업하고,매사추세츠공과대학교MIT에서경제학박사학위를받았다.스탠퍼드대학교와프린스턴대학교에서경제학교수로재직했으며,2002년9월부터연방준비제도이사회위원을3년간역임했다.2005년6월부터는백악관대통령경제자문위원회의장을맡았다.이후2006년2월앨런그린스펀의뒤를이어미국연방준비제도이사회의장으로취임,“대공황이후최악의경제위기”인글로벌금융위기에맞서세계경제를진두지휘했다.
버냉키전의장은역사상유례없는비전통적통화정책으로글로벌금융위기와뒤이은대침체에효과적으로대응했다고평가받으며,2009년에는〈타임〉지의올해의인물로선정되기도했다.현브루킹스연구소선임연구원이자미국경제협회회장으로2006년부터2014년까지연방준비제도이사회FRB의장을지냈다.저서로는《행동하는용기》가있다.

저자:티머시가이트너
다트머스대학에서아시아학전공,존홉킨스대학원에서국제경제와동아시아연구로석사학위를받았다.2003년부터뉴욕연방준비은행장으로시스템적인리스크에대해경고했다.2009년1월오바마1기정부의75대재무장관으로취임하였다.가이트너는위기의징조가발생했을때중앙은행에서통화정책의중심에있었다.위기가발생한뒤에는재무부에서글로벌금융위기에대한위기대응책의설계자였다.장관사임후국제관계위원회의선임연구원으로활동했고,현재는워버그핀커스사모펀드의대표이다.저서로는《스트레스테스트》가있다.

저자:헨리폴슨주니어
하버드대학교경영대학원에서경영학석사학위를받았다.골드만삭스에들어가투자은행가로서32년을근무했으며,1999년에골드만삭스가기업공개를한직후회장겸최고경영자로취임했다.폴슨연구소설립자겸이사장으로,조지W.부시대통령재임당시(2006~2009년)재무부장관을지냈으며,골드만삭스회장겸CEO를역임했다.저서로는《일촉즉발의순간OntheBrink》《중국과협상하기》가있다.

역자:마경환(감수)
1995년사회생활을시작해다양한업무를맡았다.대한투자신탁(현하나금융투자)에서PB업무를담당하였다.특히상품개발부에근무하며판매사입장에서다양한상품을비교·분석하고다루는경험을했다.2006년부터2018년까지미국계글로벌운용사인프랭클린템플턴운용에서리테일영업총괄본부장으로은행과증권사를대상으로국내펀드와해외펀드마케팅업무를총괄하였다.현재는글로벌채권과글로벌투자를전문으로투자자들에게자문을하는GB투자자문대표를맡고있다.저서로는《채권투자핵심노하우》《펀드투자핵심노하우》가있다.

서론_위기는반드시다시온다:2008년을돌아보는이유
2008년경제위기는전형적인금융공황이자신뢰위기
2008년경제위기는왜발생했을까?
다가오는위협,위기의징조들을찾아라

제1장일촉즉발의시장상황
금융시스템은왜취약하고,취약했으며,취약할것인가?
무너진신뢰게임,
위기의징조,부동산불패신화
금융기관의레버러지가만든위협
놓쳐버린위기시발점,금융시스템의미래는?

제2장화마의습격을당하다
현실화된위험,충격의파장과심도를파악하라
배저트대응매뉴얼,자본주의의성공은창조적파괴에달려있다
TAF·스와프협정,배저트매뉴얼을뛰어넘는강력대응에나서다

제3장불길의확산,대재앙의기로에서다
변곡점을넘어선금융위기,대재앙의기로에서다
베어스턴스,파산하기에는너무복잡한금융기관간연결관계
패니메이와프레디맥:바주카포를꺼내든미국정부

제4장공황,현실화하다
현실화된악몽
리먼브러더스쇼크
글로벌재앙을막기위한AIG구제금융
논란속타결된TARP,더이상의실패는없다

제5장보이지않는신의손
강력해진위기의불길,더강력해진위기대응책
TARP,시스템을회복시킬간단하고빠르고효율적인접근법
엔드게임,마법의해결책은없다

결론:대화재가지나간이후
우리는다시금융위기에맞설수있는가?
강력해진방어책,금융규제를강화하고규제범위를확대하다
위기뒤에마련한주요대응책들
시작하는데지금만한때는없다

역자의글_위기는반복된다
부록_차트로보는금융위기전개과정과해결까지
용어설명

세계최악의경제위기에맞선세명의해결사덕분에관련자료를찾을필요가없어져서기쁘다.이책을통해나는이전에알지못했던많은것을배웠다.정책을만드는사람들이미래에생길위험을대비하기위해이책을읽기바란다.
_워런버핏WarrenBuffett

글로벌대재앙을대비할유일한지침서
역사를알아야미래가보인다

코로나19로인한팬데믹이지속되면서경제역시외환위기이후로가장힘든시기를겪고있다.여행업,숙박업,식당,카페등심각한타격으로인하여파산신청이늘어가고있으며,중산층의두께도점점얇아지고있다.전세계적으로도경기부양을위하여유동성이확대됐다.1~2년이지난지금원자재와곡물시장의가격이급등하고있어서식료품역시오를전망이다.게다가정부의새로운정책에도집값은계속고공상승하고있다.미국도집을사는사람들이증가하면서2008년금융위기이후로모기지론이최대치로늘어났다.
전세계적인감염병으로인하여촉발된경제위기가과도한유동성,치솟는집값과물가,늘어나는가계와정부부채,자영업자와부실기업증가등으로이어지면서불안한여진이지속되고있다.경제전문가와잡지,뉴스등에서심심치않게금융위기를말하는이유가바로이러한현상들때문이다.
2008년신용등급이낮은사람들을위한서브프라임모기지대출을하는업체들이도산하면서세계대재앙을일으킨금융위기가시작됐다.10년이지난후이러한세계최악의금융위기에맞섰던세명의해결사가어떻게그당시위기를진화했는지생생한그현장의이야기를《위기의징조들》에담았다.
당시그들은정부관계자들의총괄책임자였다.벤버냉키는연방준비제도이사회의장이었고,헨리폴슨은조지W.부시대통령재임당시재무부장관이었다.티머시가이트너는부시대통령재임기간에는뉴욕연방준비은행총재를지냈고,버락오바마대통령재임기간에는재무부장관을역임했다.
역사는되풀이된다고했다.지금일어나는현상또한10여년전금융위기와비슷하다.그들은각자금융위기에관련된책을썼지만,함께금융위기를해결하며그지침을마련하는데바탕이된이론과이를실행한과정에관해이야기한것은이책이유일하다.특히통합적이면서도통찰력있는시각으로금융위기를바라보았다.또한금융위기의전조를어떻게찾아낼수있는지,경제위기에미리대비할수있는의미있는지침서를마련했다.

투자자라면반드시알아야할위기의징조,부동산불패신화

금융위기가발생하기3~4년전에미국의부채는급증했다.일반가계의부채역시위험할정도로과도하게늘어났다.GDP대비가계부채비율이가파르게급증했다.가장큰위기의시작은부동산시장에대한지나친낙관론이었다.부동산가격상승은대출조건을완화시켰으며,이는부동산가격을재차상승시키는요인으로상호작용했다.대출받는사람들사이에는큰위험을감수하지않고도대출을활용해그들스스로감당할수없는부동산을살수있다는인식이널리퍼져있었다.대출을상환하는게어려워지면추가대출을받거나차익을남기고집을팔아치우면그만이었기때문이다.
그러나미국이2004년저금리대출정책을종료하면서서브프라임모기지론금리가상승하게됐다.저소득층대출자들은늘어난이자와함께원리금을갚기힘들어했고,결국파산하면서집을내놓게되었다.부동산가격은절대떨어지지않을것으로여겼는데,파산한대출자들의집들이매물로많이나오면서결국집값은폭락했다.2008년3월기준으로주택가격은정점대비9.0퍼센트하락했다.특히주택버블이심각했던7개대도시는20퍼센트이상하락했다.가계의가처분소득대비부채비율이매우높은상황에서주택가격이하락하면서주택담보대출,즉모기지채권을기초자산을한파생상품들에문제가발생하기시작했다.
베어스턴스와리먼브러더스같은투자은행,패니메이와프레디맥같은대규모모기지대출회사,AIG같은보험회사,MMF,GE캐피털과GMAC같은법인금융부문,그리고기존상업은행의비은행권계열사처럼비은행권금융기관들은모두만기전환이라는위기에취약한구조를갖고있었다.이런금융기관은대규모환매사태를예방할수있는예금보호안전장치도없었고,효과적인레버리지규제도받지않았으며,필요자금을조달할수없는상황에서연준의도움을받을수도없었다.
자본주의사회에서자산버블이터진이후에어느정도금융손실을입는것은불가피하다.모든디레버리징을막거나또는지속불가능한좀비기업을유지하려는노력은오히려역효과를낳을뿐이다.그러나심각한금융시스템의위기는저절로소멸되지않는다.두려움과불확실성이지나치게커지면위기를통제할수없는상태에이르기때문이다.심각한공황상황을진정시킬수있는유일한방법은정부의개입뿐이다.벤과티머시,헨리는정부관계자들의총책임자라는위치에서금융위기에대응하는기준을마련했고그에따라행동하기시작했다.정부의개입이시작되자그에관한반응과평가는모두달랐으나,화산폭발과같았던위기의화마는가까스로진화했다.
이제우리는그들이어떤방법으로위기에대응했는지그방법을익혀서다가올미래에대비해야한다.지금한국에서일어나고있는현상역시2008년금융위기의미국과다르지않다.자본주의금융시스템은결코완벽하지않다.반드시위기는다시온다.

차트로다시보는금융위기와명품해설

부록에는위기의시작부터마지막까지다양한자료와함께차트가잘정리되어있어서앞에서읽었던내용을더풍부하게이해할수있다.또한20여년간해외펀드전문가로활동했던마경환저자가직접번역및감수를진행했다.부록에있는그래프를꼼꼼하게하나하나해설해놓아자칫하면어렵게느낄수있는부분들을무척이해하기쉽게정리했다.
이책의말미에는책을번역하며느꼈던것들을정리한‘번역가의후기’가있다.이책에어떤내용이있고,어떻게읽어야하는지미리느끼고싶다면번역가의후기부터보고책을읽어도좋을것이다.
중국의철학자이자군사전략가인손자는다음과같이경고했다.“평화를원한다면전쟁에대비하라.”곧다가올위기에대비하려면먼저과거에어떤일이있었는지제대로알아야한다.전세계는이미동조화되어있어서미국의금융위기때우리나라역시영향을많이받았다.미국의쓰라린경험을통해우리도언젠가는닥칠위험에준비해야한다.대재앙이시작되기전에는전조가있다.이책을통해위기의징조들을미리찾아내자.