재무제표로 좋은 주식 고르는 법 (한 권으로 끝내는 재무제표 주식투자 활용법!)

이강연

저자:이강연
서울대학교졸업후쌍용투자증권(현신한금융투자)에입사해국제부？법인영업부를거쳐경제연구소에서기업분석업무를담당했고,서울증권(현유진투자증권)에서기업분석팀장을역임했다.네이버파워블로그‘포카라의실전투자’를운영하고있으며증권부문파워블로그로선정되기도했다.저서로는《대한민국주식투자자를위한완벽한재무제표읽기》《월급쟁이투자자를위한완벽한실전투자법》이있다.

서문_주식투자는재무제표에서출발한다!

제1부좋은주식고르는법_재무상태표
SECTION01재무상태표:기업의현재를읽는다
SECTION02자기자본:재무안정성판단기준
SECTION03운전자본:기업운영비용
SECTION04유동비율:중요한재무분석지표
SECTION05가중평균자본비용:투자결정의기준
SECTION06설비투자:어떻게자금조달을하는가?
SECTION07CB,BW:특수사채의문제점은무엇인가?
SECTION08재고자산:분식회계를점검하다
SECTION09개발비:어떻게자산으로인식하는가?
SECTION10영업권:이익을창출하는무형자산
SECTION11자사주매입:기업의금융행위
SECTION12기업분할:인적분할VS물적분할
SECTION13부채비율과ROE:비중을따져라
SECTION14매도가능금융자산:회계처리방법
SECTION15사채할인발행차금:차금은왜발생하는가?
SECTION16충당부채:미래의비용화
SECTION17미청구공사와초과청구공사:왜문제가되나?
SECTION18유보율:잉여금은현금이아니다
SECTION19ROA:얼마나이익을낼것인가?
SECTION20PBR:최악을대비하는지표

제2부좋은주식고르는법_손익계산서
SECTION21손익계산서:발생주의와현금주의
SECTION22현금의순환:현금을어디서확인하는가?
SECTION23매출액:손익의출발점
SECTION24증수증익:가장바람직한조합
SECTION25매출원가:제조원가확정이우선이다
SECTION26고정비와변동비:비용의분류
SECTION27손익분기점:비용구조가결정한다
SECTION28매출원가추정:비용의성격별분류
SECTION29영업이익:경제적해자의근원
SECTION30감가상각비:가치의비용화
SECTION31영업이익률:어떻게분석할것인가?
SECTION32영업레버리지VS재무레버리지
SECTION33지분법:재무제표에어떤영향을주는가?
SECTION34대손충당금설정:왜설정하는가?
SECTION35이자보상배율:기업의금융비용부담능력

제3부좋은주식고르는법_현금흐름표
SECTION36현금흐름표:왜중요한가?
SECTION37현금흐름표작성:간접법VS직접법
SECTION38영업활동현금흐름:조정항목의파악
SECTION39운전자본변동:영업활동으로인한자산부채변동
SECTION40투자활동현금흐름:금융자산투자활동
SECTION41투자활동현금흐름:설비투자와감가상각
SECTION42잉여현금흐름:어떻게파악하나?
SECTION43재무활동현금흐름:잉여현금흐름과의관계
SECTION44재무활동현금흐름:유무상증자
SECTION45현금흐름:유형별분석

제4부좋은주식고르는법_가치투자전략
SECTION46가치와가격은어떻게만들어지나?
SECTION47PER신화는어떻게만들어졌나?
SECTION48PER와PBR의동행은어떤의미가있나?
SECTION49PEG를어떻게활용할것인가?
SECTION50PBR을어떻게활용할것인가?
SECTION51워런버핏은왜ROE를중시하나?
SECTION52위험자산을어떻게다룰것인가?
SECTION53왜미래현금흐름을할인하는가?
SECTION54현금흐름할인은왜필요한가?
SECTION55순자산가치의의미는무엇인가?
SECTION56리스크란무엇인가?
SECTION57분산투자냐집중투자냐?
SECTION58체계적위험과비체계적위험은무엇이다른가?
SECTION59ROE는어떤지표인가?
SECTION60ROE와PBR은어떤관계인가?
SECTION61ROE와스노우볼관계는무엇을의미하는가?
SECTION62EV/EBITDA지표는무엇인가?
SECTION63환율과주식시장은어떻게연계되어있나?
SECTION64금리와주식시장은어떻게연계되어있나?
SECTION65일드갭은어떻게볼것인가?
SECTION66좋은주식이란무엇인가?
SECTION67경제적해자란무엇인가?
SECTION68워런버핏의가치투자전략이란?
SECTION69마법공식을어떻게활용할것인가?
SECTION70배당투자는어떻게할것인가?

수익을내는기업의재무제표는어떤모습인가?
한권으로끝내는재무제표주식투자활용법!

주식투자를하려고한다.검토하고있는기업이1분기사업보고서를공시했는데,영업이익이전년대비30%나올랐다고한다.주식을사야할까?아마도이의문에명쾌한답은없을것이다.투자결정은숫자하나만보고이루어지기도하지만,보통은더많은정보가필요할때가많기때문이다.《재무제표로좋은주식고르는법》은이러한의문에‘답을찾을수있는방법’을알려주는책이다.기본적분석을하는투자자도,기술적분석을하는투자자도결국기업의실상에대한명쾌한이해를바탕으로투자결정을해야한다.좋은기업을좋은가격에사는것이야말로투자의정석이다.주식투자는재무제표공부에서출발해야한다.

재무제표읽기는어려운가?그렇지않다.언뜻보면난해한숫자놀음처럼보이기도한다.숫자가빼곡하게적힌거대한표는의미를알아내기도전에읽는사람을질리게만든다.하지만이복잡한표에적힌숫자의의미를읽어내는순간,재무제표는골치아픈존재에서좋은기업을찾아내는강력한도구가된다.

재무제표를활용하여투자하면지속적인수익을올릴수있다
좋은주식을좋은가격에사고파는투자전략의모든것!

주식투자를하는이유는돈을벌기위함이며,수익을올리는성공적인투자를하기위해서는좋은주식을좋은가격에사야한다.그것이바로투자의정석이다.우량기업선별,정확한기업가치계산,적정주가산정,매수매도가격을결정하는것이야말로주식투자의핵심이다.이책은재무제표를보는법부터우량기업을선정하고적정주가를구하는법,PER,PEG,ROE,PBR등을활용한투자전략까지실전에서바로사용할수있도록친절하게안내한다.

내가관심을갖고있는기업의가치가올라갈지내려갈지,더나아가올라간다면왜올라가는지,내려간다면왜내려가는지등의이유를알고투자를해야한다.이책에서바로그‘이유’를찾아내는방법을알려준다.총4부로구성되어있으며,특히마지막4부가치투자전략에서는각종가치투자지표분석을통해좋은가격에대한판별력을높일수있도록도와준다.

《재무제표로좋은주식고르는법》은재무제표를근간으로자기만의투자전략을수립해능동적인투자자로거듭날수있도록도와주는길잡이가되어줄것이다.또한이론을설명하는것에만그치는것이아니라실전투자에연결될수있도록구성되어있으며,당장도움이될수있도록전자공시시스템의자료를토대로만든자료들도많이인용했다.

책속에서

p.16
대차대조의원리만이해하면재무상태표공부는이미반이나끝난것이다.왼쪽을차변,오른쪽을대변이라고하는것에대해서도신경쓸필요는없다.그냥관행적으로붙인말이니의미는두지말자.만약왼쪽을갑순,오른쪽을갑돌이라고이름붙였다면갑돌갑순대조표가될것이다.최근에는대차대조표라는말은안쓰고재무상태표로표기한다.기업의재무상태를알수있는표라는의미이다.왼쪽과오른쪽이일치한다는구성원리보다기업의현재재무상태가어떤지를알수있다는것을강조한다.

p.43
재무학에서는주주들이출자한자기자본이공돈이아니며,부채보다비용이더많이든다고결론내린다.그렇다면자기자본비용보다부채비용이훨씬싸기때문에부채를많이사용해서기업을경영하면좋을까?물론비용면에서부채를사용하는것이합리적이다.그러나경제가어려워지고이익이나지않는상황이올수있다.경기침체로적자가나더라도이자는갚아야한다.주주들에게배당을줄필요는없지만,이자를갚지못하면기업은신용에치명적인상처를입게된다.부채비율이높은종목이경기변동에취약한이유가여기에있다.적정한부채사용은무방하나이익률을높이기위해부채비중을크게확대하는것은좋지않다.부채와자기자본의균형이잡힌기업이좋다.

p.75
음식점을운영하다가점포를내놓는경우를생각해보자.그음식점은손님이많아서장사가잘된다.그렇다면음식점주인은임차보증금만받고점포를넘길까?권리금을요구할것이다.그렇다면권리금을요구하는근거는무엇인가?장사가잘되어이익을많이낼수있게해주는무형의가치에대한보상을요구하는것으로볼수있다.장사가잘되지않는곳이라면권리금이없을것이다.권리금은미래에경제적이익을가져다줄수있는무형자산에대한프리미엄이다.

p.328
주식투자는돈을벌기위함이목적이다.그렇기때문에가치가있다는것만으로는투자대상이될수는없다.가치가가격이라는스크린을통해걸러져야하는이유가여기에있다.가격은시장에서매겨지는물건에대한값이다.다이아몬드는공기처럼사용가치가높지않지만희소성이크기때문에가격이높다.희소성이가격결정에주요기준이된다.경제학에서도가치가있다고해서반드시가격이비싸지않다고말한다.

p.331
기업의가치를계산하고이를가격과비교해서저평가여부를판별하는일을통해가치투자자는능동적투자자로거듭날수있다.가격은절대다수의군중들이만들어낸수치이지만기업이가치를만들어내며,가치와가격을비교하는일은가치투자자들이할일이다.가치투자자는기업의가치와비교해서현재가격을받아들일수도있고,받아들이지않을수도있다.군중들이만들어낸가격을받아들일지말지는전적으로개인의자유의지에달려있다.가치투자자는시장가격을수용하는수동적투자자가아니라스스로가치와가격의비교를통해투자판단을내리는능동적투자자이다.