나쁜 회사 재무제표 : 좋은 투자와 돈의 흐름을 읽는 가장 쉬운 방법

이대훈

회계사라고하면드라마나영화에서딱딱한이미지와함께숫자에만집착하는사람으로그려지는경우가많다.솔직히숫자에친숙한직업이라는점은부정하지않지만,회계사가활약하는분야는상당히많고다양하다.자본주의사회에서회계사가얼마나많은분야에기여할수있는지현업에서실제경험을통해절실히깨달았기에회계사에대한고정관념을깨고싶어한다.

회계사는단순히재무제표만보는자가아니다.재무제표는기본적인수단일뿐기업경영전반에영향을미치고있다.특히기업의생(生)과사(死)를결정하는중요한의사결정에있어서회계사의역할은매우중요하다.회계사는엄격한감사를수행하는외부감사인(Auditor)이기도하지만M&A,투자유치등의자문을수행하는딜러(Dealer)가될수도있다.뿐만아니라기업구조조정과신규투자를위한의사결정에도중요한역할을담당한다.

부산대학교경영학과를졸업했으며,2006년삼일회계법인을거쳐2017년선일회계법인에입사해현재파트너상무로재직중이다.M&A및투자유치자문과기업실사(DueDiligence),가치평가(Valuation)가전문영역이다.‘알기쉬운회계,인수합병,가치평가,재무제표분석’이라는주제로회계와재무제표를바라보는다채로운시선에관한글을블로그(blog.naver.com/zhowoon79)에쓰고있다.

프롤로그:나쁜회사재무제표를알면무엇이달라질까?
이책을꼭읽었으면하는분들

1장|너무특이해서―나쁜회사재무제표
●실제매출이맞긴맞아?―이상한매출채권
#01외상매출금과받을어음차이
●밀어내기한것같은데?―대리점매출채권이갑자기증가하는경우
#02전형적인밀어내기매출
●언발에오줌누기―4분기매출이갑자기급증한경우
#03상장폐지를분식회계로모면한다
●영업하는거맞아?？비영업용자산비중이너무높은회사
●돈을벌고있는게맞아?―어마어마하게달린대손충당금
#04대손충당금과나쁜채권
●이건분명손실이아닐거야―숨겨진가지급금
#05멍청하면서어리석고바보같은계정과목가지급금

2장|너무많아서―나쁜회사재무제표
●자본잠식과대여금의상관관계？딱봐도비정상으로보이는대여금
#06전자공시시스템(dart.fss.or.kr)
●많이개발하면좋은거아냐?？유달리많은개발비
#07보이지않는무형자산
●돈이외부로빠져나가고있는것같아―이상하게많은관계회사주식들
#08투자주식회계처리
●재고자산이많아도너무많아―재고자산이당기순이익에미치는영향
#09재고자산과당기순이익의관계
#10감사의견에대한사람들의오해
●과유불급？분수에맞지않는대규모투자는화를부른다
●제조기업이야투자기업이야?―투자주식이너무많아

3장|너무자격미달이라―나쁜회사재무제표
●현금이부족해―유동부채가유동자산보다많다면
#11유동비율이의미하는것
●사업을접어야하나?―영업이익으로이자도못갚는회사
#12EBITDA에주목하자
#13이자보상배율이의미하는것
●죽쒀서개주는꼴―EBITDA와매년투자금액이거의비슷하다?
#14투자활동현금흐름으로알수있는리스크
●감사인도불안해―계속기업존속불확실성에내포된의미
#15감사의견의종류와강도
#16강조(특기)사항은반드시봐야할문구
●망할것같아―제2금융권이보이거나평균차입이자율이특히높다면
#17메자닌과볶짜(볶음밥과짜장면)

4장|너무의심스러워―나쁜회사재무제표
●투자가아니라비용이야―대규모투자와원가율하락의상관관계
#18기업실사(DueDiligence)와가격산정
●돈을벌긴버는거야?―몇년째영업활동현금흐름이(-)인경우
#19현금창출능력과영업활동현금흐름
#20운전자본투자의제대로된의미
●밑빠진독에물붓기―몇년째재무활동현금흐름이(+)인경우
#21재무활동은현금유출이좋다
#22재무레버리지(FinancialLeverage)와양날의검
●딱봐도이상해―원가율이매년널뛰기를한다?
●이게전부다내돈이야?―보기에도이상한특수관계자거래

부록1|‘차이’로알아보는재무제표
●재무상태표1―미지급금과미지급비용차이
●재무상태표2―기타포괄손익누계액과자본조정의차이
●재무상태표3―선수금과예수금차이
●재무상태표4―이익잉여금과자본잉여금차이
●재무상태표5―이익잉여금과결손금차이
●재무상태표6―매출채권과미수금차이
●손익계산서1―영업이익과당기순이익의차이
●손익계산서2―영업이익과현금영업이익차이
●손익계산서3―제품매출,상품매출,수수료매출차이
●손익계산서4―감가상각방법정액법과정률법차이
●손익계산서5―제조원가와판매비와관리비차이
●손익계산서6―손익계산서와포괄손익계산서차이

부록2|나쁜회사가두려워하는상장폐지요건
1매출액기준
2법인세차감전계속사업손실기준
3영업손실기준
4자본잠식기준(코스피)
5자본잠식기준(코스닥)

에필로그:좋은회사재무제표

시장이어려울수록
재무제표를반드시읽어내야한다

16년차현업회계사가바라본최고의재무제표해설서!

사람을죽게만드는주된원인가운데하나인암도원래정상적이었던세포가비정상적으로커져서주체하지못하는상태에이른세포집합체를말하는것처럼,기업의건강을망치는것도일관성없이비정상적인변동의지속이주요원인이된다.―본문중에서

서점에나와있는재무제표와주식투자관련책을살펴보면“이런회사가좋으니투자하라”는내용이주를이룬다.장점위주로분석이이루어지다보니,정작피해야할기업에대한귀띔은보이지않는다.물론투자하지말아야할회사를언급하는책도있지만,재무제표를보는것도힘겨워하는이들에게반드시투자하지말아야할회사를알아보는센스를가르쳐주는책은없었다.

《나쁜회사재무제표―좋은투자와돈의흐름을읽는가장쉬운방법》은저자이대훈회계사가그동안쌓아온다양하고도험난한실전경험을통해독자에게‘나쁜회사재무제표’를걸러줄노하우를알려준다.저자도초보투자자시절재무제표를냉철히분석하지못해쓰디쓴투자실패를경험한적이있다.재무제표를제대로볼수있는안목이있었더라면소중한자산을날리지않았을것이다.어찌보면그때의손실이좋은경험이되어,전문가로실력을불리는동시에이책을쓰게만든동력으로작용했을수있다.

주식시장은원천적으로오르고내리고를반복한다.따라서상장폐지가되거나망하지않는이상어느시점에서든손해를복구하거나이익을낼수있는시점은찾아오게마련이다.어려운상황이닥쳤을때도반드시살아남는회사와지금은좋더라도나쁜상황이닥치기라도한다면어려워질수밖에없는회사를구분할수있는능력이무엇보다중요한것이다.재무제표를제대로볼수있다면,그능력을가질수있다.

어느회사의재무제표가좀이상하게생겼다고판단된다면,언제든이책을펼쳐확신을찾길바란다.누구라도나쁜회사들이하는재무제표장난질에속지않아야한다.우리는재무제표를보는것만으로선량한투자자를속이는나쁜회사를걸러낼수있다.