앙드레코스톨라니
유럽의전설적인투자자.1906년헝가리에서태어났다.철학과미술사를전공했고피아니스트가되는것이꿈이었지만,18살이던1920년대후반파리에서유학생활을하는동안처음으로증권투자를시작하면서증권계에발을들이게되었다.이후뛰어난판단력과확실한소신으로유럽전역에서활동하면서투자의대부가되었고,두세대에걸쳐독일증권시장의우상으로군림하였다.80여년의세월동안코스톨라니는순종투자자라는자유직업가로서투자라는지적모험을즐겼으며,타고난예술가적자질과유머감각을살려쓴유쾌하고재미있는투자관련글들로칼럼니스트이자저술가로도명성을날렸다.투자에관한그의주된충고는'생각하는투자자가되라'는것.그가쓴투자관련책들에는『투자는심리게임이다』,『실전투자강의』,『사랑한다면투자하라』등이있으며,이러한책들은모두베스트셀러가되었다.코스톨라니는자신의투자인생을총정리한책인『돈,뜨겁게사랑하고차갑게다루어라』를마지막으로남기고1999년9월14일파리에서타계했는데,사후에출간된이책은출간하자마자독일베스트셀러1위를차지했으며최장기베스트셀러목록에오르기도했다.『돈,뜨겁게사랑하고차갑게다루어라』는투자의근본적인비밀과기술을안내하고투자자들에게21세기증권시장의기회와위험,변화와상승,하락에대한전망을보여주는지침서로,코스톨라니자신의인생에서겪은수많은투자경험들을특유의유머와유려한필체로그려내고있다.
1906년헝가리에서출생한그는누구도부정할수없는투자의대부였다.철학과미술사를전공했지만,사실은피아니스트가되는게꿈이었다.1920년대후반그의나이18세에파리로유학하여그곳에서생애최초의증권투자를시작한이래그후유럽전역에서활동하였다.그는두세대에걸쳐독일증권시장의우상으로군림하였다.그는이책을포함하여13권의책을저술하였는데,이책들은전세계적으로300만부이상이팔렸다."박학다식한저술가,유머넘치는칼럼니스트이자유쾌한만담가"인그는일생을돈,투자그리고음악에심취하였다."인생을즐기십시오"이말은그가일생동안지켰던잠언이다.그에게있어투자는"지적인도전행위"일뿐이었다.이책은1999년2월그의나이93세때부터쓰기시작하여2000년9월탈고하였다.그리고그는9월14일파리에서영면하였다.이책은그의파란만장한투자인생을결산하는최후의역작이다.그러나그는안타깝게도이책의서문을쓰지못하고떠났다.
서문
코스톨라니가말하는투자와삶의지혜-고트프리트헬러4
투자의요리법을알려드립니다-앙드레코스톨라니8
이것이증권시장이다
증권시장이란무엇이며어떤역할을하는가?25
유가증권이란무엇인가?25
동산,즉유가증권에는어떤것들이있는가?27
주식은어떤역할을하는가?27
증권시장은어떤역할을하는가?28
유가증권의거래량은어느정도되나?28
사회주의국가에서는어떤가?사회주의국가에도그런산업은있지않은가?30
어떻게이이론을증명할수있는가?31
이런일을미국에서도상상할수있을까?32
독일에서는어떤가?32
금융기관은항상좋은분위기를유지하고싶어하는가?33
언제금융기관의정책이바뀌었나?34
중기란어느정도시간을말하는가?35
장기란어느정도시간을말하는가?35
단기적인시세에결정적인영향을미치는것은무엇인가?36
중기적인주식시세에가장중요한요소는무엇인가?40
장기적인주식시세에가장큰영향을미치는것은무엇인가?40
언론매체가발전하면주식시장도투명해진다고할수있는가?42
비논리적인것처럼보이지만증권시장에서는논리적일수있는예를하나든다면?44
침체기에는어떤가?44
결론은무엇인가?45
분위기말고주식시장의추세에중요한것은또무엇인가?46
실제로도이런현상을경험했는가?47
지금도같은생각인가?48
바보들이란누구인가48
그러면투자자는다른이들의바보스러움때문에득을보는것인가?49
그렇다면아주지능적인컴퓨터가최고의투자자가아닐까?49
유동성은어떻게계산하는가?50
그밖에주식시장의추세에영향을미치는조건이나요소가없는가?51
장기적으로보면좋지않거나심지어위험할것같다고생각하면서도단기적으로는그주식을사야할까?51
그래서어떻게되었는가?53
어느주식시장에서가장큰이익을볼수있는가?54
그런외국의주식시장에서는이익을볼수없는가?55
주식은자본을구하는기업이대규모자금을얻을수있도록해준다.이것이더많은경제적민주주의로가는길일수있는가?56
공급과수요가가격을결정하는자유시장경제에서이원칙에따라기능하는유일한시스템이주식시장이라고할수있는가?56
기업의자본증가는주가상승을의미하는가?57
배당금이많아지면주가도올라갈것이라고예측할수있는가?57
기명주식은무기명주식보다비싼가?57
공매도투자에대해서는어떻게생각하는가?58
공정함이라는개념은명확히하기힘들다.하지만주식의가격이공정하다고말할수있을까?59
고도의테크닉을사용하며항상이노베이션의요구를받는현대산업사회는많은자본을필요로한다.그래서주식의잠재력이폭발적으로커질가능성이있지않은가?60
이후국민대중이주식구매에열을올리는때가올것인가?61
많은기업이주식시장으로들어와새로운주식이많아지면주식시장에유리한가?61
주식시세는어떻게움직이는가?62
그러니까항상추세에반해서행동하라는말인가?68
한시기의길이를어떻게알아낼수있는가?69
증권시장붕괴후,새로운전환점이올징후가보일때,많이떨어지지않은주식,혹은많이떨어진주식,아니면완전히바닥을친주식중에어떤주식을사야할까?69
증권시장의게임시스템전반에대해어떻게생각하는가?70
증권시장에는낙관주의자가더많은가비관주의자가더많은가?74
증권시장참여자의수는얼마정도되는가?75
스위스의무기명계좌에대해어떻게생각하는가?76
‘세금오아시스’란무엇인가?78
경제vs주가
주식시장의분위기를바꾸는경제적이유에는어떤것이있나?81
이런움직임이경제에좋은것인가?82
이설명에따르면,은행과금융기관은대중에게정직하지않다는뜻인가?83
하지만시세가떨어져서대중이돈을잃게되면경제에나쁘지않은가?84
사회주의국가에서도투자가얼마나중요한지보여주기위해헝가리를예로들었는데,왜그런가?84
하지만사회주의국가에는주식회사가없지않은가?86
불경기때주식을사야할까?87
세금이인상되었는데도주가가오를수있는가?87
중앙은행은증권거래에어떤영향을미치는가?88
국제정책은증권거래에어떤영향을미치는가?89
국가기업혹은국영기업의민영화는주식거래를활발하게하는가?89
이제국영화된기업을다시민영화시킨다면어떻게되겠는가?90
일반적인금리정책과주가의운명은아주밀접하게연관되어있는가?91
금리와주가추세의관계는어떠한가?92
투자자들은미국의대통령선거를주의깊게관찰하는가?95
석유시장에대해그리고유가에대해어떻게생각하는가?98
한나라의번영과발전에경제와금융중무엇이더중요한가?102
왜경제학자를그토록비판하는가?104
국가의계획과절대적인자유중어느것이경제를위해좋다고생각하는가?105
그렇다면정글대신감옥이낫다는것인가?106
그렇다면경제를통제해야한다는말인가?106
5천억달러를빌려간채무국이갑자기지불능력이없어지면어떻게되는가?108
대차대조표,정상회담,복잡한협정,채무의상환등은눈가림이란말인가?111
크래쉬,즉경제붕괴혹은화폐개혁은두려워할만한것인가?111
벤처투자에대해서는어떻게생각하는가?114
정부의조세정책은자본시장,즉증권시장에어떤영향을미치는가?115
그렇다면인플레이션은주식시장을하락하게하는가?116
인플레이션을막는방법에는또어떤방법이있는가?116
인플레이션의원인은대체무엇인가?116
금본위제도로돌아가는것에대해어떻게생각하는가?117
금본위제도는세계경제의이익에반하는것인가?120
투자자vs게임꾼
주주란누구인가?123
게임과투자는무엇이다른가?124
투자자가지적으로행동한다는것은무슨의미인가?125
그것이차이점의전부인가?126
게임꾼과투자자중누가더성공적이었나?126
자신은그렇게할수있나?127
이론과원칙이있는데도어렵나면왜그런가?127
순응하지않는사람이되려면어떻게해야하는가?128
훌륭한투자자가갖춰야할점은무엇인가?130
투자자는어떤직업에가장가까울까?131
어떤점에서투자자가의사라는직업과비슷한가?131
투자에나쁜성격이라면어떤것일까?132
주식투자는어떤놀이와가장비슷할까?133
투자자는어떻게행동해야할까?134
‘소신파투자자’는누구이고‘부화뇌동파투자자’는누구인가?136
‘과매수시장’의결과는무엇인가?138
‘과매도시장’의결과는무엇인가?138
시장이과매수상태인지,과매도상태인지어떻게알수있나?139
하지만증권시장에유리한사건이일어나서대중이계속낙관적이면어떻게될까?141
이분석으로부터어떤결론을이끌어낼수있는가?142
이것은일반적인의견인가?143
브로커는이런분석을어떻게생각하는가?144
시장이‘과매수’나‘과매도’되었다는다른징후가또있는가?145
그런경우투자자는어떻게해야하는가?146
외국인투자자가사면좋지않은가?147
기관투자가,대규모투자회사,연금(특히미국의연관),보험회사는주식시장에서어떤역할을하는가?이들이시장을지배하게되면서시장의지형이아주달라지지않았는가?이제는큰손이나,단기데이트레이더,대규모혹은소규모의개인투자자가시장을지배하지않게된것아닌가?148
신용으로주식을사도될까?149
신용으로증권을샀을때좋은경험을한적이있는가?151
그투자의결과는어떠했는가?153
신용으로주식을사지않았다면어떻게했겠는가?154
하지만위험을감수하지않고는증권시장에서돈을벌수없지않은가?156
주식을살때전술이더중요한가?전략이더중요한가?157
성공적인투자를위해서는하루종일이필요한가?157
적은돈으로큰이익을볼수있는가?아니면첫백만달러를만들기가가장어렵다는얘기가맞는가?158
훌륭한투자자라면일년에얼마를벌수있는가?158
“떨어진음식주워먹지말고크게벌어라”는말은모든투자자에게해당하는말인가?159
이것은모두에게해당되는말인가?160
투자는중독성이있는가?160
“모든이론은회색이다.”이말이주식투자에도맞는말인가?161
모든것이어둠에싸여있다는말인가?경험을통해배울수있는가?162
하지만많은은행직원들은자신이무엇인가안다고주장한다.그렇기도한가?162
투자자에게는돈이라는단하나의신만이있는가?돈이투자자의행동을결정하는모든것인가?163
투자는도덕과합치될수있는가?164
대규모투자자는우리에게위험한존재인가?아니면그들의위험천만한거래를이용해이득을보도록전술을세워야할것인가?164
증권투자는룰렛게임과비슷한가?처음이익을보면이를모두다시투자해야할까?165
투자자는도덕적으로행동해야하는가?165
이미자리를잡은회사에투자하는것이좋을까,새로운회사에투자하는것이좋을까?168
아내나여자친구의의견을들어야할까?169
투자자는이익혹은손실이클때팔아야할까,작을때팔아야할까?169
투자자가자신의정치적입장에영향을받아도되는가?170
투자자는항상논리적이고냉정해야하는가아니면때로는다른바보들에게휩쓸려야할까?170
전광판으로주식시세를모두볼수있는객장에가야할까?171
투자자가술을마시고결정을내려도될까?172
투자자가미신을믿어도될까?172
새로운계획을세웠으면어떻게행동해야하는가?173
주식을샀으면산가격보다훨씬높은가격에팔아야하나?173
어느시간대에주식을사야할까?한주중어느날,그리고하루에도장이시작되기전이좋은가장중이좋은가?173
잃은돈을다시얻을수있는가?]174
성공적인투자를한후에는어떻게행동해야할까?174
정식으로학교에배우지않고독학한사람의말을어떻게생각하는가?175
투자자는언제결산을해야하는가?175
어떤기준에따라주식을선정해야하는가?일반적으로결정이라는것은어떻게내리는가?176
늙고경험많고지적이고그러나완전히실패한투자자의의견은얼마나중요하게생각해야할까?177
주식을살때,배당금은어느정도고려하는가?178
바닥에서사서최고점에서팔라는주장에대해서는어떻게생각해야하는가?180
투자자로서주식을선호하는가,부동산을선호하는가?180
투자자는무엇을할줄알아야하는가?183
투자자가되기위해서는어떤공부를하는것이유리한가?185
이투자자학위를따기위해투자자는무엇을알아야하는가?186
자본가는손익계산서를정확히분석하고거래를해야하지않는가,그렇지않으면실패할수도있지않는가?187
정보vs판단
비법에관해어떻게생각하는가?189
대규모유명기업이적극적으로추천하는종목을사야할까?190
대규모기관의머니매니저가행하는주식매매행위를어느정도중요하게여겨야할까?190
전문가의추천은장기적으로어느정도중요하게여겨야할까?191
기업내부자의추천은어느정도믿어야할까?기업내부자는그기업에대해가장잘아는사람이아닌가?그렇다면사기아닌가?192
경제전문가와경제학자들이이후의발전에대해하는말은얼마나믿어야할까?192
항상그런가?193
그렇다면경제학자들의예측은항상틀린가?193
비슷한예를하나더든다면?194
수집애호품에투자를해서이득을본사람도많지않은가?195
주가차트에대해서는어떻게생각하는가?과거로부터미래의추세를알수있는가?196
내부자정보에대해서는어떻게생각하는가?200
매년하는사업보고서,주주총회,언론발표등이한기업의발전을가늠하는정보로충분한가?210
대차대조표,배당금등에대해자세한사항을알아야하는가?211
1급전문가들의주식분석에대해어떻게생각하는가?211
전문가분석은내부자정보의경우와비슷하다는말인가?214
주가이익비율(PER)에대해서는어떻게생각하는가?214
주식투자초보자도“독자적으로하라”는모토에따라야하는가?216
센세이셔널한투자가능성이있다고예찬하는틀린예언자들로부터어떻게스스로를보호할수있는가?216
투자자에게가장위험한것은무엇인가?217
기업이어떤방법으로증자를통해투자자를속일수있는가?217
언론의뉴스를들을때투자자에게가장중요한것은무엇인가?218
신문의주식시장기사는어떻게생각하는가?218
과거의사건을분석하는것은중요하고유용한가?219
선물·옵션&채권
상품선물거래에대해서는어떻게생각하는가?221
달러의제로본드에대해서는어떻게생각하는가?227
신용으로제로본드를살수있는가?228
하지만스위스프랑의금리가낮으니권할만하지않는가?228
옵션에대해어떻게생각하는가?229
긴급채권을사도될까?234
어떻게1,000프랑짜리채권이35,000프랑이될수있었는가?235
맺음말
“이제생각은여러분의몫”236
부록
코스톨라니의테스트-나의투자유형은?240
코스톨라니어록248
“나는오랜경험을통해투자와시장에대한대답을찾아냈다.
이제내게필요한것은그대답에대한질문뿐이다.”
18세부터증권투자를시작해서70개의증권시장을섭렵하며살아온유럽의전설적인투자자앙드레코스톨라니가100회가넘는투자세미나에서쏟아졌던질문에직접답하고있는책이다.'증권시장이란무엇인가'와같이원론적인질문부터'훌륭한투자자가갖추어야할점은무엇인가'와같은포괄적인질문,'장기적인주식시세에가장중요한것은'.'시장이과매수상태인지,과매도상태인지어떻게알수있나'등과같이주식투자전략과관련된구체적인질문까지100개가넘는증권관련질문에대한코스톨라니의대답이실려있다.
이책을통해유럽의전설적인투자자가약70여년동안몇번파산까지해가면서쌓아온노하우를질문과답변이라는형식으로배워볼수있다.그러나이책역시그이전의책『돈,뜨겁게사랑하고차갑게다루어라』처럼완성된요리가아니라마음에드는요리를직접해먹을수있도록도와주고있다.이것은코스톨라니가추천종목을물을때마다얘기해주었다는중국속담과일맥상통한다.
"친구가있다면그에게생선한마리를줘라.하지만그친구를진정으로사랑한다면그에게생선잡는법을가르쳐줘라."
책속에서
바보들이란누구인가?
다행히도바보들은아주많다.바보들이없다면주식시장은어떻게되었을지도모른다.나는어느나라든객장에즐겨간다.세계어느곳에도주식시장객장만큼1평당바보의수가그렇게많은곳은없을것이다.이들은모두자신의정신적분수를넘어서사는사람들이다.이들을잘이해하고이들이세계적인사건들과경제사건을어떻게분석하는지듣는것도아주중요한일이다.마치카드놀이,특히포커게임을할때옆사람의생각을알아야하는것과마찬가지다.
---「이것이증권시장이다」중에서
게임꾼과투자자중누가더성공적이었나?
의심할여지없이투자자가월등히성공적이었다.주식시장에참여하는사람들의90%가크고작은게임꾼들이다.하지만이들의성공은손에꼽을정도이다.첫째,게임꾼들은대중의일치에반해서행동하지못하기때문이다.훌륭한투자자는자신의논리에확신이있을때는대중의지배적인생각과반해행동한다.모든투자자가항상일반의생각에반해행동한다는것은아니다.왜냐하면투자자중에도그럴수있는능력이있는사람은극히소수이기때문이다.최대한으로잡는다해도시장참여자들중10%만이그런능력을가지고있다.대중의지배적인의견에동의하지않고자신의길을간다는것은정말어려운일이다.
---「투자자vs게임꾼」중에서
투자자에게는돈이라는단하나의신만이있는가?
돈이투자자의행동을결정하는모든것인가?
그렇지는않다.열정적인투자자이면서예술과문학세계에서활동한천재들이있었다.키케로(이경우주식이아니라부동산투자),볼테르,보마르세,롯시니,발자크,고갱,프루스트,쇼펜하우어등이그렇다.나도미국에있을때세기의바이올린연주자인프리츠크라이슬러와증권브로커사무실에서만났다.그는항상조언을해달라고했다.그는나와비교해아주큰장점을가지고있었다.오후에증권시장에서돈을잃어도저녁에바이올린연주로잃은돈을간단히회복할수있으니까말이다.
---「투자자vs게임꾼」중에서
경제전문가와경제학자들이이후의발전에대해하는말은얼마나믿어야할까?
역시크게믿을필요없다.최고의경제학자도주식시장의추세를정확히분석하지못한다.주식시장과경제는이미말했듯이나란히가지않는다.경제학교수들이주식시장에대해하는분석이맞다면,그들은모두부자여야한다.하지만그렇지않다.거시경제학자는경제와돈에대해모든것을안다.하지만돈을가지고있지는않다.볼테르가이미얘기했듯이,“돈을버는것보다돈에대해글을쓰는것이더쉽다.”경제와주식시장은다르다.앞에서대야두개로설명했듯이,경제붐은주식시장에불리하고경제불황은주식시장에유리하다.
---「정보vs판단」중에서
긴급채권을사도될까?
긴급채권은가능성이가장큰투자대상중하나다.물론기업이든,국가든,혹은지방자치단체든채무자가다시재정적으로회복한다면말이다.모든경우를개별적으로조사해봐야한다.1차대전과2차대전직후에는긴급채권으로큰돈을벌수있는기회가많았다.2차대전후특히독일,이탈리아,일본의채권을산경우수익이아주좋았다.물론이들국가가전쟁중지불을중단했던금리를다시지급할것인지를비롯해,누가채무자인지,국가,지방자치단체,재단혹은사적기업인지도명확히해야했다.독일에서는채무자가동독에있는지서독에있는지,어떤통화로어떤나라에채권을발행했는지,채무를이행하겠다는특별보증을했는지도확인해야했다.금이나다른보증이있는경우가종종있었다.가장큰이익을본것은독일의5.5%짜리채권이었는데,1946년250프랑(명목가는1,000프랑)에서4년후에35,000프랑으로올랐다.독일은이가격으로채권을회수했다.
---「선물·옵션&채권」중에tj