거인의 어깨 2 : 치밀한 전략가 필립 피셔에게 배우다

홍진채

서울대학교전기공학부를졸업했고,서울대‘SMIC’14기출신으로대학생투자고수로알려졌다.2007년공채1기로한국투자밸류자산운용에입사해8년여재직하였고,재직당시3,000억이상의펀드를책임운용하면서글로벌펀드평가사‘모닝스타’로부터펀드대상수상,각종연기금으로부터‘S등급’으로평가받는등맹활약했다.업계에서의높은인지도를기반으로2016년독립,라쿤자산운용을설립해현재까지대표이사로재직중이다.<트레바리>에서가장빨리마감되는클럽의클럽장으로도유명하며,<삼프로TV>를비롯해<김미경TV>,<김작가TV>,<8·15머니톡>등경제전문유튜브채널에다수출연하여호평을받았다.네이버카페「버핏클럽」에정기기고중이다.지은책으로는《주식하는마음》,공저로는《(서울대투자연구회의)성공투자노트》,《버핏클럽issue3,4,5》등이있다.어스워스다모다란의《투자전략바이블》을공역했다.

추천사
서문:파운데이션을찾아서,두번째이야기

3부.발차기만번
9.기초체력테스트
사업모델분석
재무제표분석
산업분석
경쟁력분석
능력범위확인

10.가치평가라는환상
평가지표와평가기법
가치란도대체무엇인가
할인율은도대체무엇인가
기대수익률은이차원값이다
프리미엄의조건

11.생선가게고양이
나쁜사람들
열어보면대충다나와요
경영진의깊이
주주환원에대하여

12.피셔,한가지발차기
성장주집중투자
레슨1.기업의성장은무한하다
레슨2.위대한기업이위대한주식이되는마법
레슨3.사야할때,팔지말아야할때
사실수집에대하여
다시,여기서그만두셔도됩니다
투자자의서재

남은이야기
주석

“잘모르고있던,잘안다고착각했던
필립피셔의투자철학과노하우를통찰하다!”
필립피셔의어깨너머로본주식투자의의미

저자는평소필립피셔의투자법을설명하려면책한권이필요하다고강조해왔다.그이유는피셔의투자법을이해하려면주식,기업,가치,수익률,경영진을바라보는관점을새로이정립해야하고,이과정을거쳐야필립피셔가왜그렇게경영진을비롯한정성적인요소에집착했는지,왜그것만가지고훌륭한수익률을일궈낼수있었는지,거시경제나재무제표,산업의경쟁구도,심지어주주환원까지도부수적인요인이되는지를비로소이해할수있기때문이다.이책은3부「3부발차기만번」한개의부와네개의장으로구성되어있는데,전반부(9장,10장,11장)는기업분석과가치평가방법론등.가치와가격,돈을벌수있는원칙,기업분석과수익률의관계에대한총집편이면서피셔를이해하기위한긴‘빌드업’이기도하다.

“시대를관통하는피셔의투자법을
한줄로꿰어집대성하다!”
주식투자에서기업분석은포커에서상대방의패를보는것과같다

『거인의어깨』1권에서주식이라는자산이가진특별한속성과함께주식으로훌륭한수익을낸세명의투자거인벤저민그레이엄,워런버핏,피터린치의투자원칙과그들의사고체계를살펴봤다면,2권의「3부발차기만번」에서는본격적으로투자에대한‘기초체력’을키우는방법에대해네개의장으로나누어다룬다.

‘9장기초체력테스트’에서는주식투자자모두가궁금해하는기업분석방법을크게사업모델,재무제표,산업,경쟁력으로나누어각각을분석하는방법을설명한다.저자가실제로투자하며겪었던이야기들을통해기업분석을하면서빠지기쉬운함정들,기업분석에관한통속을깨는아이디어들을다룬다.

‘10장가치평가라는환상’에서는앞서설명한기업분석을바탕으로기업의가치란무엇이고,궁극적으로투자자가기대할수있는‘수익률’이란무엇인지에대해상세하게설명한다.

주식을산다는건‘고양이에게생선가게를맡기는’일과같다고말하는저자는‘11장생선가게고양이’에서경영진에대한이야기를다룬다.결국투자자가돈을버는데에는경영진이사업과주주를대하는태도가핵심요인이라는점을강조하며,경영진이어떻게다양하게사익을편취하는지,투자자는어떻게그런성향을가진경영진을걸러낼수있는지를파악할수있는안목을기르는방법을전한다.

‘12장피셔,한가지발차기’에서는또한명의투자거인필립피셔에대해살펴본다.필립피셔가왜그렇게경영진을비롯한정성적인요소에집착했는지,왜그것만가지고훌륭한수익률을일궈낼수있었는지를상세히설명하며,지나치게단편적으로‘성장주장기투자’로만이해되는필립피셔의투자사고체계를낱낱이해부한다.가치와가격,돈을벌수있는원칙,기업분석과수익률의관계에대한총집편인필립피셔의투자원칙을통해일반적인‘성장주투자’가왜이론적으로잘못되었으며,필립피셔의투자가단순한‘성장주투자’와근본적으로무엇이다른지를상세히밝힌다.

“대가의고전을탐독했어도써먹지못한이유는
오직이책을읽지않았기때문이다”
미래를대비하는최고의투자전략이거인의투자법을이해하는것이다

“주식투자로돈을벌수있을까?”저자는이질문에답하기위해이책을썼다고한다.이질문에대답하기위해투자의고전은물론이고,경영,경제,심리학서적을탐독하고‘효율적시장가설’에대해서도깊이고민했으나,벤저민그레이엄의명언을보고‘이게결론이겠구나’라고생각했다고한다.“만족스러운투자실적을얻기는생각만큼어렵지않으나,우수한실적을얻기는생각보다어렵다.”

『거인의어깨』는위의질문에제대로답하기위한저자의치열한고뇌가담긴책이다.주식의기원을되짚고거장들의투자법을연구하면서주식투자의본질과투자원칙정립에필요한모든요소를점검하고탐구한결실이자결정체이다.최준철대표가추천사에언급한것처럼과학자이자철학자의면모를갖춘홍진채저자였기에집필할수있는책이라는점은의심의여지가없다.그리고19년간초과수익을달성한그였기에쓸수책이라고생각한다.

투자의세계에입문하는사람은누구나처음에는다른사람으로부터배우지만,결국은각자의길을걸어가게된다.우리는모두각자의원칙을쌓아나가야만실전투자에서도자신의원칙을기준삼아흔들림없이투자행위를지속할수있다.투자가무엇인지에대해서깊이고민하고,나만의경험과의사결정체계를쌓아나가는것이우리가가야할길이라면,대가들의발자취는분명아주밝은등불이될것이다.이책이그등불의심지가되어줄것으로기대하고기원한다.