저도 환율은 어렵습니다만 : 처음 시작하는 환율 공부
송인창
서울대학교경제학과를졸업하고영국LSE에서경제학석사학위,영국요크대에서경제학박사학위를받았다.기획재정부에서국제금융정책국장,국제경제관리관등을역임했고,유럽부흥개발은행(EBRD)과아시아개발은행(ADB)에서이사로근무했으며아시아인프라은행(AAIB)의초대비상임이사를지냈다.‘동료와책을쓰면서서로배운다’는신념으로공저『저도환율은어렵습니다만』,『한국경제진단과처방그때는맞고지금은틀리다』,『화폐이야기』,『상상보러두바이가다』를썼다.2023년부터제주대학교겸임교원으로강의를한다.
시작하며_환율,세계경제를하나로연결하는고리
1장환율여행을떠나기위한워밍업
통화와환율의다양한얼굴
모든통화에는이름이있다｜'원/달러환율'의의미｜환율세계에서는외화가주연｜환율,살때와팔때가다르다｜은행간환율과체감환율이다른이유
단일한국제통화는불가능한가
세상에단하나의화폐만있다면｜금본위제에서명목화폐의시대로｜케인스의'방코르'제안과암호화폐｜고정환율제도와변동환율제도｜환율안정이냐물가안정이냐
외환시장과그참여자들
도대체외환시장은어디에있을까?｜참가자1-외환실수요자인수출입업체｜참가자2-막강영향력지닌외국인투자자｜참가자3-내국인투자자와개인｜참가자4-외국환은행과피말리는딜러들의세계｜참가자5-시장의매치메이커외환중개사｜참가자6-외환당국,그이름은빅브라더
2장무엇이환율을결정하는가
국제수지와환율
밀물과썰물은바람이일으키는것이아니다｜외환수요와공급이일반상품과다른이유｜외환수급을한눈에보여주는국제수지표｜국제수지는항상균형?｜국제수지와외환수급의괴리｜장기와단기가다르다
물가와환율
환율을결정하는것은구매력｜일물일가의법칙｜구매력은물가지수로판단｜빅맥지수로적정환율을구할수있을까?
금리와환율
국경을넘는자본의이동｜와타나베부인과소피아부인｜통화정책과환율｜통화정책과기대심리의변화｜자본이내외금리차를따라갈까
3장환율은경제에어떤영향을미치는가
환율과수출입
환율상승은수출에유리한가?｜글로벌밸류체인의영향｜환율과무역수지의관계를보여주는J-커브｜환율변화의수출입가격으로의전가｜환율에따라달라지는기업의손익분기점
환율과물가
환율과수입물가｜환율변화가통화량에미치는영향
환율과GDP
환율과경제성장｜환율과인당GDP｜외환위기와경제위기
환율과경제구조
교역재와비교역재｜고환율은왜노동자에게불리한가?
환율과금융시장
환율이오르면주가도오르나요?｜환율과금융시장의연결고리는외국인투자자｜2진법세상의환율과주가
4장환율예측과외환투자
환율예측은왜어려운가
환율의랜덤워크｜선물환율로미래환율을예측하기｜미인대회수상자맞히기｜기술적분석에의한환율예측｜기초적분석과기술적분석의배합
환위험으로부터의탈출
잘못된위험헤지의대표사례,키코사태｜롱,숏그리고스퀘어｜기업환노출의여러케이스｜어떻게환위험에대처할것인가
외환투자를생각한다
외환투자는환투기인가?｜외환투자로돈을벌려면｜불패의투자전략이있을까?
전설의외환투자자들
조지소로스:글로벌거시경제투자전략｜존헨리:기술적투자전략｜제임스사이먼스:재정거래투자전략
5장외환당국은왜외환시장에개입할까
최적환율을찾아서
최적환율은경제에딱맞는옷｜외환당국,비쌀때사고쌀때판다｜벌거벗은외환당국｜개입과조작은한끝차이｜공인심판IMF와비공인심판미국
대외외환안전망쌓기
외환안전망은일종의보험｜외환안전망,과연얼마나유효한가｜외환시장의실탄,외환보유액｜적정외환보유액은얼마?
되풀이되는외환위기
코로나바이러스와외환위기｜1997년과2008년외환위기를복기해보면｜외환위기에서살아남기
6장국제통화체제와환율의미래
나의통화,하지만너의문제:전쟁이냐공조냐
총성없는경제전쟁｜공조냐각자도생이냐｜미중무역갈등과환율전쟁
달러화,유로화,위안화그리고엔화의미래
달러패권은언제까지지속될것인가｜유로화와브렉시트｜위안화의부상과한계｜엔화,안전통화의저주
원화국제화는언제쯤
원화가국제통화가되려면｜위안화국제화에서배운다｜원화의국제화,서서히한걸음씩
남북통일과화폐통합
북한의외환·환율제도｜남북화폐통합시나리오｜통일과환율의변화
부록
여러가지환율에대한좀더깊은이해
교차환율과재정환율｜현물환율vs선물환율｜명목환율vs실질환율｜실효환율과실질실효환율,그리고그들의지수｜구매력평가환율
다양한외환상품의개념과활용
현물환시장｜선물환｜차액결제선물환｜외환스와프와통화스와프｜통화선물｜통화옵션｜다양한옵션의결합상품
마치며_코로나이후,환율은리셋된다
참고문헌
주
“이보다더친절할수는없다!”
경제귀가뚫리는환율입문서
기획재정부공직자들이쓴환율대중교양서『저도환율은어렵습니다만』이출간되었다.전세계외환시장에서는단하루동안에우리나라GDP의3배규모인약5.3조달러의거래가일어난다.『저도환율은어렵습니다만』은주식채권대출시장을모두합친것의4배인외환시장을통해세계경제를배우는흥미로운교양서다.경제학전공자이며기재부공무원으로세계경제최일선현장에서활약하고있는공직자들이경제학이론과시장의생리를적절히오가며현실사례를들어복잡할것같은환율의세계를명쾌하게설명해준다.환율을기초부터이해하고싶고,나아가외환투자나세계경제의흐름을파악하고싶은독자들에게꼭필요한책이다.통화옵션,선물환,원화평가절하,환헤지등낯선용어때문에환율뉴스만들으면머리가지끈지끈아팠던사람들에게원리부터차근차근환율지식을갖추도록도와주는『저도환율은어렵습니다만』을추천한다.
기획재정부공직자들,
세상을움직이는환율의세계를말하다
『저도환율은어렵습니다만』은기획재정부,유럽부흥개발은행(EBRD),아시아개발은행(ADB),국제통화기금(IMF)등에서현역으로일하고있는저자들이경험한글로벌외환시장의모습을생생하게담고있다.분초를다투며거액의외환(최소거래단위1백만달러)을샀다팔았다하며외환에영향을줄수있는모든정보에촉각을곤두세우는외환딜러들,24시간불이꺼지지않는국내외외환시장과금융시장을모니터링하며한시도긴장을늦추지못하는외환당국담당자들,신분을감추고극비리에외환을사고파는‘딜링룸’의극소수공직자들,막대한이익을노리는투기자본과이를막으려는외환당국의은밀한게임에대한묘사가눈길을사로잡는다.
저자들은환율은중력과도같다고말한다.대부분그힘을인식하지못하지만누구도그영향에서벗어날수없다는것이다.커피,전기,휘발유,넷플릭스등우리가일상적으로즐기는것들이모두외환거래의산물이며,세계경제가점점더촘촘하게연결될수록그매개체인외환시장은점점더팽창한다.외환과환율은해외투자수익률의핵심이자,기업의경쟁력과사활을좌우하고,국가경제전반에커다란영향을미친다.
이렇게중요함에도환율에대한잘못된선입견이널리퍼져있다는것이저자들의진단이다.‘환율이높을수록경제에좋다’라든가‘경상수지흑자는환율저평가때문이다’라는식의선입견때문에개인은무리한투자로큰손해를보기도하고,국가는잘못된정책을선택하기도한다.저자들은‘환율의기본적원리를이해’하는공부가코로나팬데믹이후전개될환율의리셋과정에서세계경제격동의파고를헤쳐나가는데도움이될거라고말한다.
‘용어’부터‘환율의미래’까지
환율에대한거의모든기초지식
『저도환율은어렵습니다만』은환율의기초를체계적으로설명하고있다.작은것에서큰것으로,가까운곳에서먼곳으로,현재에서미래로확장되는체계로구성되어있어독자의이해를돕는다.1장에서는우리나라외환시장이어떤구조로이루어져있는지,외환거래참여자들은어떤욕망과목표를좇아행동하는지를비롯해기초용어와개념에대한가벼운워밍업을한다.2장에서는환율을결정하는요인(국제수지,물가,금리)을따져보고3장에서는거꾸로환율이경제전반(수출입,물가,GDP,경제구조,금융시장)에미치는영향을살펴본다.4장에서는환율예측방법과환리스크에대처하는법,5장에서는전세계외환당국의역할과외환위기에서살아남는법,6장에서는환율전쟁과환율의미래등을다룬다.
설명방식과용어사용도유의했다.전문지식을나열하기보다독자들이쉽게이해할수있도록용어를풀어주고,풍부한사례를제시하며,일반인들에게친근한소재로비유해준다.예를들어경제에어두운일반인들은“원/달러환율이올랐다”라는말을들으면달러가올랐다는건지,내렸다는건지헷갈린다.이런독자를위해이책에서는드라마의주인공을예로든다.드라마에주인공이있듯이“외환시장에서는외화가주인공”이므로모든서술이외화를중심으로이루어진다.결국환율이오른다는말은달러가치가오른다는뜻,즉원화가치가평가절하된다는뜻이라고이해하면기억하기쉽다.
또‘선물환거래’는아파트매매대금에비유하고,‘외환스와프’는전세계약,‘옵션상품’은아파트옵션에,‘통화선물’과‘선물환거래’의차이는양복에비유해이해를돕는다.
외환스와프는세번째방법인전세하고유사하다.전세란무엇인가?전세금을주고입주해서살다가전세기간이종료하면아파트점유와전세금을다시원래대로되돌리는거래다.전세는월세에비해비용이저렴하다.그리고고작2년살려고집을사고파는것은상상할수도없다.그사이집값이크게하락이라도하면낭패라는점은말할것도없다.외환스와프는원화와달러화를바꾸어사용하고만기가되면다시되돌리는것이다.비용도싸고리스크(집값하락으로인한손해를말한다)도덜진다.전세를준집주인은전세금을굴려서이익을취한다.외환스와프도그렇다.선물환율과현물환율의차이가보상이다.-본문368~369쪽
환율의변화를읽으면
세계경제의큰흐름과미래가보인다
“환율이오르면주가도오르나요?”저자들이흔히받는질문이다.저자들은일반적인경제원리에따르면환율과주가는반대로움직인다고말한다.환율이오르면주가는하락하고,환율이내려가면주가는상승하는식이다.그런데그렇지않을때도많다.
저자들은주가가오른다,내린다식의‘결론’보다는그‘이유’를추론해보는것이중요하다고말한다.살아움직이는생물체처럼갖가지경제변수와정치사회적이슈,사람들의심리변화에따라시시각각변하는경제영역에서는어떤상황에든딱들어맞는답은없다.그보다는환율의변화요인을분석,추론하는훈련을통해세계경제의큰흐름을읽어내는힘을기르라고말한다.환율에는전세계에서벌어지는모든정보가담겨있기때문이다.
예를들자면외환시장에서일본의엔화는‘안전자산’으로선호되어왔다.일본이세계1위의순채권국이기때문에그만큼위험성이없다는뜻이다.그런데엔화가안전통화인것은일본경제에결코좋은영향만을주는것은아니다.경제사정이안좋을때는엔화가평가절하되어일본수출품의가격경쟁력이높아지는편이일본경제에는이로울텐데,세계경제가불안에빠지면전세계의자금이일본으로몰려엔화가치가높아지니수출경쟁력이떨어질수밖에없다.
『저도환율은어렵습니다만』은환율을매개로국제경제의미래를조망하면서,원화가국제통화가될가능성은있는지,환율전쟁이수시로벌어지는이유는무엇인지,남북한이통일을향하는과정에서남북화폐통합은어떻게이루어지는지등도조곤조곤설명해준다.기초적지식도갖추지못한채외환투자에뛰어드는이들도많은데,저자들은불패의외환투자전략이란것이있는지,전설적인외환투자자들의사례를통해검증하기도한다.책에서소개한조지소로스의글로벌거시경제투자전략,존헨리의기술적투자전략,제임스사이먼스의재정거래투자전략(본문220~240쪽)등을읽는동안외환투자의상이잡힌다.
이처럼정보와재미를갖춘『저도환율은어렵습니다만』은경제뉴스가어렵게만느껴지던독자는물론투자자,기업관계자들에게도유용한책이될것이다.
*‘저도어렵습니다만’시리즈
『저도환율은어렵습니다만』은‘저도어렵습니다만’시리즈의4번째책이다.이시리즈는분과학문을일상적시각과언어로해설해주는교양서로,『저도과학은어렵습니다만1,2』(이정모국립과천과학관장),『저도의학은어렵습니다만』(연세대원주의대예병일교수)이출간된바있다.학문이전문화,세분화,분업화됨으로써자기전공아니면이해하기도어려운시대,바틀비는‘저도어렵습니다만’시리즈를통해전문적인분과학문을일상과연관시켜쉽고흥미롭게풀어내고,연구성과를대중들과함께나누는교양서를꾸준히펴낼예정이다.