빅터 니더호퍼의 투기 교실 : 찰리 멍거 조지 소로스도 극찬한 천재 투기꾼 이야기

빅터 니더호퍼의 투기 교실 : 찰리 멍거 조지 소로스도 극찬한 천재 투기꾼 이야기

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Description
소로스가 극찬하고 찰리 멍거도 감탄한 ‘괴짜 천재 투기꾼’ 이야기
제시 리버모어에 버금가는 드라마틱한 삶과 기상천외한 투기 전략
20세기 후반 미국 월가를 풍미한 하버드 출신 ‘천재 투기꾼’의 삶과 기상천외한 투기 전략을 담은 책. 주인공이자 저자인 빅터 니더호퍼는 세계 1위 펀드매니저(1997년 MAR 선정, 16년간 수익률 연 35%) 기록을 세웠을 정도로 투자 실력이 탁월했다. 조지 소로스에게 발탁돼 소로스의 퀀텀 펀드에서 채권과 외환 거래를 전담했으며, 일본의 전설적인 트레이더 BNF가 가장 존경하는 투자자로 꼽은 인물이다.

빅터 니더호퍼는 투자뿐 아니라 스포츠와 학계에서 최고의 경지에 올랐고 음악, 체스, 경마, 도박 등도 출중한 ‘괴짜 천재’였다. 전미 스쿼시 챔피언(1965~1975년) 기록 보유자이며, 하버드대와 시카고대를 나온 통계학 박사로 U.C.버클리대 교수까지 역임했다. 하버드 시절 경제학과 시스템을 농락하며 ‘니더호퍼링’이라는 신조어를 유행시켜 찰리 멍거의 감탄을 자아내기도 했다.

책에서 그는 스스로를 ‘투기꾼(speculator)’이라 부르며 ‘투기’를 전면에 내세운다. 그는 “투자와 투기는 종이 한 장 차이”이며 “경제의 큰 틀에서 보면 투기꾼은 수요와 공급의 균형을 맞추는 역할을 한다”고 주장한다. 요일 효과, 월 효과, 연도 효과, 성과 투기 비율 등 ‘시장의 규칙성’을 통계학적으로 증명하고, ‘무위도식 부랑자 지수’ 등 기상천외한 펀더멘털 지표도 소개한다.

본문에서 인용한 책은 과학, 생태학, 물리학, 천문학, 심리학 등 방대하고 인용 학자도 100명이 넘어 색다른 지적 향연에 빠져들게 한다. 또 조지 소로스를 비롯한 투자 고수 외에 연준 의장, 노벨상 수상자 등 걸출한 인사부터 화류계 여인까지 다양한 인물이 등장해 한 편의 대하드라마가 파노라마처럼 펼쳐진다.

이 책(원서명 The Education of a Speculator)은 1997년 미국에서 출간 즉시 〈뉴욕타임스〉를 비롯해 미 전역 베스트셀러에 올랐다. “눈을 뗄 수 없이 흥미로운 책”(〈월스트리트저널〉), “많은 사람이 빅터 니더호퍼의 실패만 기억할 수 있지만 그는 시장 생태계에서 완벽한 밑거름 역할을 한 인물”(〈포브스〉) 등 유력 언론의 주목을 받았다. 국내 전문가들도 “제시 리버모어에 버금가는 현대판 고전”(홍진채)이자 “직관적이고 명쾌한 통찰에 무릎을 치는 책”(윤지호)이며 “정말 재미있다”(강환국)고 평했다.

북 트레일러

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저자

빅터니더호퍼

저자:빅터니더호퍼(VictorNiederhoffer)
1943년미국출생.투자뿐아니라스포츠와학계에서최고의경지에올랐고음악,체스,경마,도박등도출중한‘만능괴짜천재’.수익률세계1위펀드매니저(1997년MAR선정),전미스쿼시챔피언(1965~1975)기록보유자다.하버드대경제학과를나와시카고대경영대학원에서통계학박사학위를받았으며이후캘리포니아대버클리캠퍼스에서금융학과교수(1967~1972)로일했다.
대학재학중1965년NCZ(Niederhoffer,CrossandZeckhauser,Inc.)투자조합을설립해여러비상장기업에투자했다.1980년교수직을그만두고‘니더호퍼인베스트먼트’를운영하다가조지소로스에게발탁되어소로스의파트너로서채권과외환거래를전담했다.니더호퍼인베스트먼트가선물,옵션,주식분야에서1996년까지16년간연복리35%의수익률을기록해니더호퍼는세계1위펀드매니저로선정됐다.
그러나1997년태국의밧화에크게투자했다가태국발아시아금융위기에휘말리면서파산했다.니더호퍼는곧바로재기에나서1998년집을담보로대출받고트로피들을팔아서자금을마련한뒤윔블던펀드를설립했다.2002년부터는해외고객의자금도관리했다.이후5년간연복리50%수익률을달성하며승승장구했으나2007년서브프라임모기지사태에휘말리며또다시파산했다.
〈증권거래소의시장형성과반전(MarketMakingandReversalontheStockExchange)〉(1966)이라는논문으로빅터니더호퍼는‘통계적차익거래와시장미시구조연구의아버지’라는평가를받았다.교수시절주식시장의무작위적행동에주목하며시장의비효율성에관한여러논문을썼고,당시주류였던랜덤워크이론을반박하며학계이단아취급을받기도했다.저서로는베스트셀러《빅터니더호퍼의투기교실(TheEducationofaSpeculator)》외에《PracticalSpeculation(실용적인투기)》(공저)《BrownUniversityRemembered(브라운대학의기억)》(공저)가있다.

역자:신가을
서울대학교영어영문학과를졸업하고서울대학교인문대학원영문학석사과정을수료했다.경제경영을비롯해다양한분야에서번역가로활동하고있다.역서로는《빅터니더호퍼의투기교실》《심리투자법칙》《추세매매기법:추세와친구가되라》《볼린저밴드투자기법》《슈퍼트레이더》등이있다.

목차

추천의글
나는투기꾼이다윤지호
통념에도전하는색다른지혜강환국

들어가며
인트로:늙은투기꾼과엔화

1장브라이튼비치훈련소
2장공황,그리고재수옴붙은인간
3장델포이신탁과과학
4장손실,회복,추세,날씨
5장승리와자기신뢰
6장게임의속성
7장인생필수과목:보드게임
8장노름판에서떼이는돈
9장경마와시장의사이클
10장속임수와차트
11장치마길이와주가차트
12장수익과무작위성:상아탑의민낯
13장예의주시해야할연결고리
14장악보와수학,그리고주가차트
15장시장생태계

갈무리하며
주석
참고문헌

출판사 서평

투자,투기,도박의경계선에서균형을찾다
“내가하면투자,남이하면투기,세상사람들이하면도박”

이책은‘투기’를전면에내세운다.빅터니더호퍼는“투자와투기는종이한장차이”라고단언한다.투기꾼에대해선“경제라는큰틀에서보면수요와공급의균형을맞추는역할을하는자”로규정한다.자신은물론조지소로스를비롯한주요투자자를‘투기꾼(speculator)’이라고칭한다.주식이나채권을산뒤금방팔아서한탕챙기는것보다카지노의카드카운터가하는베팅이오히려투자에가깝다고말한다.

“내가하면투자,남이하면투기,세상사람들이하면도박이죠.”사람들이도박과투기의차이를물으면그는늘이렇게답한다.투기,투자,도박은서로사촌뻘이며투기와도박의가장큰차이는위험의기원에있다고설명한다.그는“도박의위험은유흥을제공하는카지노가만들지만,투기의위험은(…)자체에내재해있다”며“어떤차이가있든도박이투기거래에도움이되었다”고말한다.

그는열한살때처음경험한도박과아버지가들려준몰락한노름꾼이야기,하버드시절포커로크게잃었던경험을비롯해도박의위험에빠질뻔한사건들을기억하며투기거래내내도박의유혹을어떻게견뎌냈는지들려준다.카지노에서노름꾼이파산할수밖에없는이유를수수료시스템으로들며투기거래에서도이처럼빈번하게수수료를떼이면백발백중망한다고경고한다.

TV한대없던가난한시절,20평안되는집엔책만1만권
하버드교수진을농락하며신조어‘니더호퍼링’을만들어낸괴짜

찰리멍거는저서《PoorCharlie’sAlmanack(가난한찰리의연감)》에서‘니더호퍼링(Niederhoffering)’이라는신조어를만들어내고유행시킨니더호퍼의천재성에감탄한바있다.

“하버드경제학과시스템도빅터니더호퍼에게농락당한사례가있습니다.(중략)니더호퍼는하버드경제학과에서고급과정에만등록했고수업을듣지않고서도거의모든과목에서줄줄이A학점을받았습니다.(중략)이후니더호퍼가유명해지자이방식은‘니더호퍼링’이라고불리게되었습니다.”

니더호퍼링은일면니더호퍼의천재성을상징하는말.TV는없고20평안되는그의집에책이1만권이었다.본문에서인용하는책은과학,생태학,물리학,천문학,심리학등헤아릴수없이방대하고인용되는학자만도100명은족히넘을정도.그의어마어마한독서량을짐작할수있다.

하버드시절니더호퍼가시작해유행처럼번진‘강의니더호퍼링하기기술’은역발상전략서를집필해베스트셀러작가에오른애덤로빈슨과빅터의동생로이가책에소개하기도했다.훗날주식시장에서도바닥에서사서천장에서팔아꿀맛을본펀드매니저들이“니더호퍼링했어”라고외치곤했다.

니더호퍼링이전에도남달랐던학창시절이야기가흥미진진하다.링컨고시절출중한테니스기량을‘구제불능’수학영재들에게전수하며그대가로수학문제를푸는족집게비결을전수받은이야기,하버드시절친구에게스쿼시를가르쳐주는대신돈버는기술을배운이야기등.

통계방식으로시장의규칙성발견,랜덤워크이론에맞서다
“13일의금요일법칙,치마길이지수,무위도식부랑자지수등”

니더호퍼의투기전략은통계에서시작된다.예를들어“13일의금요일에는절대주식이나채권을사면안돼”라는할아버지의신신당부가과연근거있는말인지17년치채권선물,다우존스지수,S&P선물을분석한다.금요일하락후월요일상승할확률등요일별수익률패턴도통계로파악한다.마찬가지방법으로1월지표,연도끝자리수패턴을발견하기도한다.

‘치마길이지수’가과연근거있는지표인지조사하기위해11장에서는‘투기와성’이라는방대한주제로접근한다.성이라는민감한주제를쉽게다루기위해이성의유혹에무너졌던부끄러운기억,할아버지와아버지의성적취약성까지공개하는자학적인유머가재밌다.

투기시장에성이수단화된역사를정리하고110년간성에관한책,투기에관한책의출판부수를계수해이른바성/투기도서비율,성/셰익스피어도서비율이라는지표를얻기도한다.

책의말미에는니더호퍼의‘영업비밀’에준할만한펀더멘털지표를소개한다.떠돌이보박사와함께개발한이른바‘무위도식부랑자지표’다.

무위도식부랑자지표의구체적인내용은‘갈무리하며’에자세히소개된다.몇가지예를들면떠돌이노동자들이모이는다리밑에서발견되는〈월스트리트저널〉부수,빈민가24시간영화관바닥에나뒹구는쓰레기,동물병원에예약된충치환견수,패스트푸드점쓰레기통에버려진빅사이즈컵에남은탄산음료양등이있다.

핵심은시장에존재하는규칙성이주식수익률에큰영향을미친다는것이다.랜덤워크이론이주류를형성하던학계와시장에서무작위성을주장한대가는컸다.니더호퍼는학계의이단아취급을받았고급기야U.C.버클리교수직에서도물러나야했다.

용한돈벌이방법보다훨씬값진,성공으로이끄는사고방식
호위삼촌,부키,보박사,톰위즈웰등평범한영웅들의이야기

이책의또다른특징은니더호퍼의수많은주변인물이등장한다는점이다.그중에는시카고대학장,노벨상수상자,연준의장,학자,투자전문가같은걸출한인물도있지만지극히평범한인물이대다수다.평범하지만각분야의숨은고수들이다.

“나는괜찮은제자였고스승들은최고였다.평범한사람들,억만장자,군계일학경찰,떠돌이,거래소의장,사설베팅업자,노벨상수상과학자,저명한통계학자,‘시장의연인’그리고게임세계챔피언들이내스승이었다.(중략)위대한영웅들이가르쳐준교훈을공개할참이다.”

니더호퍼보다네살많은호위삼촌은어린시절동네친구이자투기의스승.호위삼촌을따라돈을걸었다가낭패를본경험이훨씬많지만실패에서도배우는게있는법.월볼선수이기도했던호위삼촌은‘다친척하기’전략의고수였고무엇보다패배로가는법칙을몸소가르쳐준장본인.친절하게도4장에서청개구리를위해‘패배로가는법칙’을정리한다.

그다음주목할인물은‘부키’다.부키란사설베팅업자를통칭하는말로책에선도박판의최종승자로묘사되곤한다.부키는경마장이든선물시장이든카지노든어디에서든조용히수수료를챙긴다.특히경마와주식시장을비교설명하는9장에부키의가르침이집중된다.

“신중함도기술이라면부키는이방면의달인이었다.부키는종종베팅업자8명또는10명에게판돈을분산해투자했다.한건한건을보면상대적으로판돈이적었기때문에베팅업자들은부키의수법을까맣게몰랐다.부키는이따금수천달러를챙겨경마장을떠났지만베팅업자들은전혀눈치채지못했다.”

톰위즈웰역시니더호퍼인생에빼놓을수없는인물.25년간세계보드챔피언을지내다가은퇴한위즈웰은1981년71세부터1995년86세까지15년간매주화요일오후2시,니더호퍼뉴욕사무실에찾아와체커과외를했다.한번도빠지지않았고올때마다격언꾸러미를들고왔다.

15년만에처음으로화요일수업에나타나지않았고얼마지나지않아요양원에가게된위즈웰.아무리귀한것도발부리에차일정도로많으면귀한줄모르는게사람인지라,니더호퍼도위즈웰을떠나보낸뒤에야그의가르침이보석임을깨닫는다.위즈웰이남긴격언을7장에정리한다.투자뿐아니라인생이라는게임을치르는모든사람에게유익할것이다.

추천사

전문가와일반인모두에게유용한통찰력이가득한책.
-조지소로스(소로스펀드매니지먼트회장)

빅터니더호퍼는거시적사고의황태자(가끔은어릿광대왕자)다.
-피터나바로(《브라질에비가내리면스타벅스주식을사라》저자)

빅터니더호퍼의통찰은직관적이고명쾌하다.그는투기시장의한가운데서큰돈을벌고잃었던자신의삶을가감없이보여준다.책을열면니더호퍼가모니터를응시하고투기를결정하는순간을느낄수있다.바로그때질문해야한다.“지금나는투자자인가,투기꾼인가?”
-윤지호(이베스트투자증권리테일사업부대표)

빅터니더호퍼는조지소로스가아들의트레이딩교육을맡길정도로믿었던트레이더이자,일본의전설적트레이더BNF가가장존경하는투자자로꼽은인물이다.책은포커,경마,테니스,체커,음악을넘나들며통계와게임이론,생태학으로시장의작동구조를설명한다.《제시리버모어의회상》에버금갈‘현대판고전’이라부를만하다.
-홍진채(라쿤자산운용대표)

월스트리트의한시대를풍미했고스스로‘투기꾼’이라자처하는유명트레이더의회고록.감동적인소설처럼,때로는스릴넘치는추리소설처럼읽을수있는대단히흥미로운책이다.트레이딩을잘하고싶은사람은물론단순히금융의세계에관심있는독자도재미있게읽을수있다.
-강환국(《하면된다!퀀트투자》저자)

현대퀀트투자의선구자빅터니더호퍼의투자철학을알수있는훌륭한책이다.데이터분석과엄밀한검증을통해유용성이확인되지않으면어떤이론과투자법도믿지않았던니더호퍼의투자철학은20여년이지난지금도유효하다.그가제시한퀀트투자방법론은오늘날의개인투자자도숙지해야할교양필수과목이다.
-systrader79(《주식투자리스타트》저자)

빅터니더호퍼는시장의왼손잡이다.인구의10%남짓한왼손잡이는차별받기일쑤다.하지만왼손잡이가주름잡는영역이있다.전쟁터다.오른손잡이를상대하는데익숙한이들은왼손잡이의기습에번번이허를찔린다.니더호퍼는군중과반대로바라보며시장의틈새를찾고칼을꽂아넣는다.최고의‘왼손잡이투자자’의글에는남들과다른눈으로시장을보는비법이담겨있다.
-남궁민(《오독의즐거움》저자)