투자의 시간 : 현명한 투자자가 되기 위한

투자의 시간 : 현명한 투자자가 되기 위한

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Description
★《파생금융 사용설명서》《돈은 어떻게 자라는가》 저자 최신작
★금융투자자라면 초보부터 마스터까지 투자를 새롭게 할 '금융투자 필독서'
★선량한 사람들을 위한 최소한의 '금융투자 가이드'

√ 벤처캐피털회사 대표, 금감원 前 복합금융감독국장이 10여 년간 금융/경제서 29종 저술한 끝에, 작정하며 써 내려간 ‘금융투자 사용설명서’
투자의 시대, ‘투자의 시간’을 생각한다
투자는 알고 보면 학교 공부나 직업보다 더 중요한 일이다. 특정 직업은 시험 성적이 좋아야 가질 수 있지만 투자는 그런 제약이 없다. 학교 다닐 때 공부를 잘하지 못했을지라도 얼마든지 투자를 잘할 수 있다는 뜻이다. 또 직업에 따라 월급이나 버는 돈이 다른 건 사실이지만 투자 실력이 좋으면 그까짓 차이는 순식간에 뒤집을 수 있다. 투자로 돈을 늘리는 건 그래서 중요하다.
이토록 중요한 투자를 왜 어릴 때부터 학교에서 가르치지 않는지 실로 궁금하다. 투자에 소질이 있는 걸 어려서부터 발견할 수 있다면 다른 공부할 필요 없이 투자에만 집중하는 게 더 낫다. 비근한 예로 요즘은 아이돌이나 연기자로 뽑힐 재능이 있으면 고등학교나 중학교는 말할 것도 없고 심지어 초등학교도 중간에 그만두고 일에 몰두한다. 야구 선수도 실력만 되면 대학을 가지 않고 곧바로 프로 선수가 되는 게 일반적인 경로다.
물론 금수저로 태어났다면 이 모든 게 필요치 않다. 공부가 안돼도, 또 투자를 못 해도 잘 먹고 잘사는 데 걸리적거릴 게 없다. 금수저가 아니라면 이야기는 다르다. 제아무리 개천에서 난 용이 되어 남들이 부러워할 직업을 가져도 그것만으로 금수저를 따라잡을 길은 막막하다. 투자가 아니고서는 달리 대안이 없다.
투자를 가르치지 않는 건 성인이 되어서도 크게 다르지 않다. 대학에 가더라도 투자를 저절로 배우게 되지는 않는다. 주로 1학년 때 듣는 교양 필수 과목에 투자 과목이 있다는 이야기를 들어본 적이 있을까? 있을 리 없다. 영어, 글쓰기, 토론, 코딩 정도만 있을 뿐이다.
대학에서 투자를 배우는 게 전적으로 불가능하지는 않다. 경영학과에 가면 아예 과목명에 투자가 나오는 게 있다. 이름하여 ‘투자론’이다. 전공 필수는 아니고 전공 선택 과목인 투자론은 보통 3학년 학생이 듣는다. 경제학과도 투자론을 가르치기는 한다. 다만 과목 이름이 금융경제학 혹은 재무경제학으로 바뀌어 불린다. 내용은 경영학과의 투자론과 거의 같다. 다른 과 학생도 이런 과목을 듣고자 하면 들을 수는 있다.
투자론을 대학이나 대학원에서 배우면 알게 되는 사실이 있다. 곰탕에 곰이 없고 칼국수에 칼이 들지 않은 것처럼 투자론에 투자의 정의가 나오지 않는다는 사실이다. 일례로 즈비 보디, 알렉스 케인, 앨런 마커스가 함께 쓴 표준적인 투자론 교재의 색인을 아무리 찾아봐도 투자라는 단어는 안 나온다. 또 캘리포니아 버클리대학교의 마크 루빈스타인이 쓴 《투자이론사》도 그 색인에서 투자를 찾을 수 없다. 마치 “투자가 무엇인지는 말 안 해도 알잖아?” 하는 식이다. (1장 ‘투자는 가격이 오를 자산을 사는 행위’ 중에서)

저자

권오상

저자:권오상
벤처캐피털회사프라이머사제파트너스의공동창업자이자공동대표다.금융감독원복합금융감독국장과연금금융실장,도이체방크홍콩지점과서울지점상무Director,영국바클레이스캐피털런던지점과싱가포르지점매니저,차의과학대학교글로벌경영학과교수,한국과학기술원KAIST기술경영학과겸직교수,삼성SDS수석보,기아자동차주임연구원을지냈고,고려대학교와중앙대학교에서재무를가르쳤다.
서울대학교기계설계학과에서학사,한국과학기술원기계공학과에서석사,미국캘리포니아버클리대학교UniversityofCalifornia,Berkeley기계공학과에서박사학위를받았고,프랑스인시아드INSEAD경영대학원에서MBA를취득했다.
금융분야의저서로《확률의승부사들》,《에르고드이코노미》,《투머치머니》,《혁신의후원자벤처캐피털》,《신금융선언》,《오늘부터제대로,금융공부》,《돈을배우다》,《고등어와주식,그리고보이지않는손》,《돈은어떻게자라는가》,《파생금융사용설명서》,《기업은투자자의장난감이아니다》등이있다.이외에도한국출판문화산업진흥원의교양부문사회과학세종도서로2022년에선정된《억만장자가되려면대학을중퇴해야할까》를비롯해《세가지열쇠》,《이기는선택》등의저서가있다.

목차



추천사10
들어가는말12

1부과거의투자

01투자는가격이오를자산을사는행위17
02은행예금에돈을넣는것은투자가아니다24
03주식은도박이아닌투자31
04수익과리스크를함께따지니까과학적투자38
05이길확률이높아야좋은투자44
06손실을두려워말아야더나은성과를얻는다50
07하이리스크,하이리턴56
08주식이예금,채권보다결국은낫다62
09단기적이익을반복하면그걸로충분68
10금융시장의유일한공짜점심은다각화75
11보통의투자자는주가지수의시장수익률을얻는다82
12레버리지는수익률을높인다89

2부새로운투자[기초편]

13투자는목적이있는자본을제공하는행위99
14은행예금은파산을면하게해주는든든한쿠션107
15주권은단기이익이목표면도박114
16수익의누적을따지니까과학적투자121
17장기성장을이루어야좋은투자128
18손실을무서워해야더나은성과를얻는다134
19노리스크,노리턴140
20주권중결국손실이나는건예금보다못하다149
21장기적생존을무시한단기적이익은파멸155
22공짜는아니지만확보한장기성장은맛난점심161
23보통의투자자는시장평균보다낮은수익률을얻는다168
24레버리지는망할가능성을높인다174

3부새로운투자[응용편]

25장기성장인지단기이익인지를판별하는방법183
26얼마를투자하는게잘하는걸까?(상)191
27얼마를투자하는게잘하는걸까?(하)197
28가장많은승자가쓰는전략이최선의전략일까?203
29벤처캐피털은스타트업투자를얼마나잘맞출까?209
30번돈을나눠주면결국더크게번다는마법같은역설215
31다각화의효과를더욱높이는방법이없을까?221
32경제성장률이0보다작아도집합적으로잘살게된다면?227

나오는말234
참고문헌236

출판사 서평

투자의이론과실제를관통하는해법을담은‘금융투자가이드’

이책은투자의과거와새로운현재를한꺼번에다룬책이다.과거의투자를다루는이유는여전히많은사람이그러한방법을사용하고있기때문이다.
우연한계기로책을쓰기시작한이래로지난12년간출간한29종의책중8할이금융과경제,경영주제일정도로돈과투자는내지적관심사와업의중핵이었다.그런데도어느책에서도제목에‘투자’라는단어를쓴적은없었다.두번째책제목에투자자라는단어가있지만부정적인의미로썼을따름이었다.
제목에투자가나오는이책을쓰기로결심한데는두가지까닭이있다.하나는카지노자본주의가소멸하지않는한광의의투자를피해갈방법이없음을깨달았기때문이다.아무리자산시장을흰눈으로보고멀리하려해도범람하는돈의물결이세상을휩쓸고지나가면어느새패자로전락하고만다.일례로결혼해서그저아이들잘키우고싶은게전부인선량한사람들도집을어떻게어디에마련하냐에따라처지가달라진다.착하고성실하게살려는사람들이의지할수있는최소한의나침반이라도내주고싶었다.
또하나의까닭은바로투자의이론과실제를관통하는해법을이제는갖고있기때문이다.그게바로이책의내용이다.그해법에대한자세한설명은이책의본문이하겠지만대강의줄거리는차례에있다.차례를찬찬히보고도심장이뜨거워지지않는다면아마도새로운투자의시간은당신의몫은아닐것같다.(‘들어가는말’중에서)

‘과거의투자’에서잘못된명제를버리고,
장기성장으로‘현명한투자자’를만드는‘새로운투자’

이책의구성은총3부로나뉘어있다.1부는‘과거의투자’,2부는‘새로운투자:기초편’그리고3부‘새로운투자:응용편’이다.
저자는1부‘과거의투자’에서우리가익히들어봤거나투자하는사람들사이에서신뢰를얻고있다고생각하는‘과거의투자에관한12가지명제’를이해하기쉽게풀어준다.예를들어,‘투자는가격이오를자산을사는행위’라는명제를설명하기위해‘투자’라는단어의어원을한자와영어로풀이하고,투자라는본질적인개념을이해할수있도록돕는식이다.
“투자投資라는단어의한자를풀어보면‘재물을던진다’로옮길수있다.여기서‘던진다’는말은그결과가100%확실하지않다는걸의미한다.예를들어,야구에서투수가공을던지는걸투구라고한다.현실의경기에서투수가아무리스트라이크를의도한다고해도투구의결과가반드시스트라이크가된다는보장은없다.”(본문18p)
“영어의인베스트invest도중간과정은다르지만,궁극적으로뜻하는바는투자와같다.인베스트는‘옷을입는다’는뜻의라틴어인베스티오investio에서왔다.팔이없는옷인등거리,즉‘베스트의안에몸이있다’는의미다.”
“그러면인베스티오는왜재물을던진다는뜻을갖게되었을까?68년네로가쿠데타로쫓기다가자살한후세명의군인황제를거쳐69년에황제가된베스파시아누스는로마의관직을비싼값에팔아제국이쓸돈을마련했다.관직을나타내는옷을입으려면돈을내야한다는이야기였다.로마의귀족이큰돈을들여관직을사는이유는직에있는동안들인돈이상으로시민을수탈할기회를가지기때문이었다.물론황제가쿠데타로바뀐다든지하는등의원인으로생각보다일찍자리에서쫓겨나본전도뽑지못하는일도쌔고쌨다.”
“즉투자도투구와다르지않다.던져진재물이새끼를칠지아니면그냥사라질지미리알수없다.미리알수만있다면정말좋겠지만정상적인투자에서기대하기어렵다.사실이는투자에대해반드시알아야할첫번째사항이기도하다.투자의결과는확정되어있지않다.달리말해결과가100%확실하다면그건투자가아니다.”(본문19p)

2부‘새로운투자:기초편’에서는1부에서짚어준‘과거의투자’에서비롯된12가지명제의잘못된부분을조목조목격파해나간다.그런다음,12가지명제를‘새로운투자’의관점에서다음과같이새롭게바꾸어준다.
·투자는가격이오를자산을사는행위다.→투자는목적이있는자본을제공하는행위다.
·주식은도박이아닌투자다.→주권은단기이익이목표라면도박이다.
·수익과리스크를함께따지니까과학적투자다.→수익의누적을따지니까과학적투자다.
·이길확률이높아야좋은투자다.→장기성장을이루어야좋은투자다.
·손실을두려워말아야더나은성과를얻는다.→손실을무서워해야더나은성과를얻는다.
·주식이예금,채권보다결국은낫다.→주권중결국손실이나는건예금보다못하다.
·단기적이익을반복하면그걸로충분하다.→장기적생존을무시한단기적이익은파멸이다.
·레버리지는수익률을높인다.→레버리지는망할가능성을높인다.

2부까지읽고나면,다음과같은질문이생긴다.“도대체어떻게투자하라는말인가?”그렇다.3부‘새로운투자:응용편’에서저자는,금융투자에관한이론적지식을무장하고도이체방크와영국바클레이스캐피털에서투자세계의극한의실전을경험하며쌓은실제적지식을바탕으로,투자의이론과실제를관통하는해법을제시한다.
그렇다고‘새로운투자’의결정체인3부만읽겠다고했다가는낭패를보기쉽다.왜냐하면,1부와2부는서로연결되어있으면서도각기순서없이읽어도이해하는데무리가없지만,3부는2부의내용이뒷받침되지않는다면이해하기쉽지않기때문이다.저자역시“1,2부를건너뛰고3부로직행한사람이있다면최소한2부는먼저읽고되돌아오기를바란다”라고말한다.예를들어,저자는3부에서첫번째해법으로‘장기성장인지단기이익인지를판별하는방법’을아래와같이설명한다.
“3부에서첫번째로다룰내용은장기성장과단기이익을어떻게구별하는가다.2부를다읽은사람이라면이미어느정도감을잡았을거다.여기서는그걸좀더명확하게설명하고추가로보다쉬운방법을이야기하려한다.
앞에나왔던자산중몇개를예로사용하겠다.9장과21장에나온스피카,12장과24장에나온카펠라,그리고21장에나온알타이르다.위의표25.1에스피카,카펠라,알타이르의특성을정리해두었다.
일단단기이익부터설명하겠다.단기이익은수익률의기댓값이0보다큰자산이가지는성질이다.수익률의기댓값은바로경제학교과서가투자할지안할지의판단에사용하라고가르치는도구다.수익률의기댓값이0보다크다면그자산은단기의평균적관점에서이익을기대할수있다.
장기성장은시간이감에따라가격이처음보다높아질가능성이점점커지는자산의성질이다.다르게표현할수도있는데장기성장하는자산에투자하면시간이갈수록처음보다돈을번사람의비율이점점늘어난다.
경제학교과서는단기이익이곧장기성장이라고주장한다.이주장은참이아니다.표25.1에서스피카와알타이르는수익률의기댓값이0보다크지만,장기성장하지않는다는걸확인할수있다.표25.1의카펠라처럼단기이익이면서장기성장도하는자산도있기는있다.문제는수익률기댓값만으로는자산이장기성장할지말지를알수가없다는점이다.
그럼거꾸로장기성장하는자산중에단기이익이아닌자산이있을까?그런건없다.장기성장하는자산은수익률의기댓값이반드시0보다크다.그러니까장기성장하면단기이익은저절로만족이된다.”(본문183~185p)

현명한투자자가되고싶은사람들을
‘투자의시간’으로안내해주는‘금융투자사용설명서’

이책을읽다보면,‘과거의투자’에서잘못적용하고있는명제가무엇인지,‘새로운투자’란무엇인지,어떻게해야장기적인성장의목표를이룰수있는지실제적인방법을알게될뿐아니라,저자가이를쉽게풀어서설명하기위해동원한소재와예제를통해그가가진폭넓은관심사와해박한지식은물론,이책을집필하기위해얼마나많은노력을기울였는지확인할수있다.
저자가‘들어가는말’에서밝힌것처럼,“카지노자본주의가소멸하지않는한광의의투자를피해갈방법이없”는투자의시대가되어버린지금,투자의이론과실제를관통하는‘새로운투자’라는해법을독자들이쉽게이해할수있도록문학작품,영화,과학,도박등대중들에게익숙한소재를가져와풀어놓고있기때문이다.투자자산을예로들어설명할때는‘베크룩스’‘스피카’‘카펠라’처럼별자리이름으로명명했는데,이또한별자리를구성하는여러별중가장밝은별인지알려주는기준인알파별,베타별,감마별중에서명명한것으로투자자산의수익과리스크의높거나낮은조합에따라차이를보여주기위해알파별과베타별에각각속한별이름을가져온것이다.
또한금융투자에서전설적인명성을이어가고있는‘오마하의오라클’과벤저민그레이엄같은위대한투자자이야기와더불어,제이콥리틀부터찰스폰지,버나드메이도프등역사적인대형금융사고를일으킨장본인들의투자이야기까지,저자가이책에서설파하고자한장기적인성장을위한‘새로운투자’의지향점을여실히보여주고있어,현명한투자자가되고싶은사람들을‘투자의시간’으로안내해주는‘금융투자사용설명서’로서조금도모자람이없다.
금융투자초보부터마스터까지장기적으로안정적인성장을꿈꾸고이루고싶은투자자라면,머리맡에두고반복적으로읽으며공부하기를권한다.